近日，連續(xù)3年虧損高達7.14億元、產(chǎn)品仍未問世的澤璟生物，擬以95億估值登陸科創(chuàng)板，融資23.85億元。

上交所已受理了其科創(chuàng)板IPO申請。雖有一定的估值限定條件，但也足以體現(xiàn)科創(chuàng)板的包容性。

作為中國推進科技型及創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展、使其得到更多資本支持的重大舉措，科創(chuàng)板吸引了很多打“創(chuàng)新牌”的企業(yè)。從2018年11月5日宣布設立科創(chuàng)板到現(xiàn)在，僅過了半年多的時間，申報企業(yè)數(shù)量已達124家。

對于處于資本寒冬中的造車新勢力，科創(chuàng)板無異于“福音”。這意味著，它們將有機會如特斯拉一樣，在還沒有盈利的情況下上市狂奔。

由于具有強大包容性的科創(chuàng)板重點鼓勵的幾大行業(yè)中就包括新能源及節(jié)能環(huán)保，曾有諸多造車新勢力如奇點汽車、威馬汽車等傳達出“進軍科創(chuàng)板”的訊號。

盡管目前還沒有任何造車新勢力進行申報，但第一電動獲悉，奇點汽車和博郡汽車正在為此作準備。此外，還有更多的造車新勢力正在打科創(chuàng)版的主意。

科創(chuàng)板：“中國版納斯達克”

1971年2月8日，全美證券交易商協(xié)會自動報價系統(tǒng)即納斯達克（NASDAQ）開始正式運作。此后不論是上世紀90年代的互聯(lián)網(wǎng)浪潮中，還是互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅時，納斯達克始終是科技公司的首選。這里誕生過英特爾、蘋果等大批享譽全球的科技大企業(yè)，也吸引了中國第一批互聯(lián)網(wǎng)公司如搜狐、網(wǎng)易、新浪、百度等登相繼登陸。經(jīng)濟危機后在美國股市長達10年的最長牛市中，納斯達克指數(shù)成為了美國股市三大股指中漲幅最大的。

可以說，對于打造“中國版納斯達克”的憧憬，在中國資本市場上一直存在。從并不盡如人意的創(chuàng)業(yè)板到新三板，到如今重振市場信心的科創(chuàng)板，這個憧憬已經(jīng)開始變成現(xiàn)實。

科創(chuàng)板是科技創(chuàng)新板的簡稱，俗稱“四新板”，為上交所新設立的股票板塊。其創(chuàng)立目的是推進科技型創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展，使其得到更多的資本支持，增強資本市場對實體經(jīng)濟的包容性。設立科創(chuàng)板并試點注冊制是中國資本市場制度改革的歷史性突破，對中國創(chuàng)投行業(yè)既是機遇又是挑戰(zhàn)。

中國證監(jiān)會發(fā)布的《關于在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》中有對重點鼓勵行業(yè)的相關表述：“在上交所新設科創(chuàng)板，堅持面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求，主要服務于符合國家戰(zhàn)略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合，引領中高端消費，推動質量變革、效率變革、動力變革。”

從2018年11月5日宣告，到2019年6月13日正式開板，科創(chuàng)板在短短220天內(nèi)創(chuàng)造了中國資本市場的新速度。上海交通大學上海高級金融學院會計學教授李峰表示，“科創(chuàng)板是一個很大的動作。因為以前的核準制本質上是通過政府的手段來解決信息不對稱，現(xiàn)在是通過市場的手段來解決信息不對稱的問題。我們的目標不光是做納斯達克，是要超越納斯達克?！?/span>

企業(yè)準入更加包容：未有產(chǎn)品問世也有機會

要說科創(chuàng)板的強大之處，最突出的一點便是幾乎零收入、未有產(chǎn)品問世的企業(yè)也有機會申報，正如開頭提到的澤璟生物。

澤璟生物是一家醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)，專注于腫瘤、出血及血液疾病、肝膽疾病等多個治療領域的創(chuàng)新藥研發(fā)。不過，此公司近3年累計營收只有151萬元，可以說幾乎沒有收入，且連續(xù)3年虧損有7.14億元。此外，至今澤璟生物未有產(chǎn)品上市。公司預計于2019年下半年，提交多納非尼一線治療晚期肝細胞癌的上市申請。不過，次家公司已經(jīng)擬以95億估值登陸科創(chuàng)板，融資23.85億元。

（截圖來自上交所官網(wǎng)）

看到這里是不是覺著貌似申報很容易？實際上還有其他的規(guī)定限制。目前，只有估值超過40億的公司，才能在0收入的情況下，申報科創(chuàng)板上市。

上交所規(guī)定，若不用業(yè)績指標，則需要滿足“預計市值不低于人民幣40億元，主要業(yè)務或產(chǎn)品需經(jīng)國家有關部門批準，市場空間大，目前已取得階段性成果”等條件。非醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)，需具備明顯的技術優(yōu)勢并滿足相應條件；醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)，需至少有一項核心產(chǎn)品獲準開展二期臨床試驗。

不滿足上述條件的、包括造車新勢力在內(nèi)的企業(yè)，需滿足以下四個條件之一：

1. 預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元，或最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元；

2. 預計市值不低于人民幣15億元，最近一年營業(yè)收入不低于人民幣2 億元，且最近三年累計研發(fā)投入占最近 三年累計營業(yè)收入的比例不低于15%; 

3. 預計市值不低于人民幣20億元，最近一年營業(yè)收入不低于人民幣 3 億元，且最近三年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計不低于人民幣1 億元; 

4. 預計市值不低于人民幣30億元，且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣3 億元; 

那么，各家造車新勢力有哪些有潛力登陸科創(chuàng)板？又有哪些已在準備申報中？

奇點正做進入科創(chuàng)板準備，博郡已在考慮申報

就在開板前一日，在由上海市經(jīng)濟和信息化委員會、上海市商務委員會、上海市長寧區(qū)人民政府指導的“2019全球新經(jīng)濟年會”上，現(xiàn)場公布“2019科創(chuàng)板潛力新興企業(yè)100”榜單。此榜單由億歐智庫發(fā)布，這100家企業(yè)是具有科技創(chuàng)新能力、未來1-3年可能登陸科創(chuàng)板的“潛力股”。

在這份Top100榜單中，涉及有博郡汽車、零跑汽車、新特汽車、威馬汽車4家新勢造車企業(yè)以及多家自動駕駛、智能計算等汽車“新四化”相關的上下游企業(yè)。

對此，博郡汽車董事長、CEO黃希鳴博士對第一電動表示，博郡汽車能夠入選主要是因為具備自主可控的技術和產(chǎn)品實力，有良好發(fā)展前景。目前博郡還在公司改股階段，已滿足科創(chuàng)板的申報條件，正在考慮中。而同在榜單中的零跑汽車則表示，公司近期主要精力在產(chǎn)品研發(fā)和S01的市場推廣上，是否申報科創(chuàng)板暫不方便透露。

此前對申報科創(chuàng)板傳達出積極訊號的奇點汽車也已經(jīng)有所動作。第一電動從奇點方面獲悉，目前奇點汽車正在做進入科創(chuàng)板的相關準備，有眾多券商都在積極洽談之中。而對于iS6何時交付的問題，對方表示“2019年量產(chǎn)”。

其他造車新勢力則沒有具體消息傳出。不過，威馬汽車董事長沈暉曾公開表示，“目前公司還在觀望，暫時沒有這方面的詳細計劃。當前的主要精力還是把產(chǎn)品做好。今年的目標是自我造血實現(xiàn)發(fā)展，在明年實現(xiàn)盈利。”此外，今年3月時，一位接近小鵬汽車的消息人士向媒體透露，“小鵬汽車的體量比較大，目前比較慎重，還是在了解政策的過程中，不排除未來登陸科創(chuàng)板，但應該不會沖到第一批?！毙※i汽車副董事長兼總裁顧宏地也說過“會考慮科創(chuàng)板，但目前沒有上市時間表。”

面對“福音板”，“造血難”成新勢力最大挑戰(zhàn)

蔚來資本管理合伙人張君毅表示，科創(chuàng)板是整個中國科技創(chuàng)業(yè)市場的福音，對于造車新勢力當然是個很好的機會，不過具體情況還需要具體考量。對于目前還沒有新勢力申報科創(chuàng)板的情況，他表示：“第一，這些企業(yè)可能還沒有成熟，有一部分還未交車；第二，大家都在摸索當中，準備工作也需要較多時間。另外，企業(yè)不能有經(jīng)營方面和法律方面的瑕疵。對于保薦機構來講，大家都會遵守職業(yè)操守和規(guī)范按照要求進行申報。并且，在自己的平臺與法律綁定的情況下，有些還有跟投的義務，大家在保薦時都會更為審慎?！?/span>

黃希鳴認為，能不能稱得上是造車新勢力的福音還不好說，科創(chuàng)版對企業(yè)的估值和發(fā)展有較高要求。“造車新勢力面臨著能不能提高持續(xù)發(fā)展動力的挑戰(zhàn)，目前有很多企業(yè)上市破發(fā)，未能夠給投資者帶來相應價值?！?/p>

陜西證券研究會副會長、學股網(wǎng)創(chuàng)始人賀旭東認為，現(xiàn)有的滬深板塊包括新三板對準入的企業(yè)都有盈利硬性要求，而造車新勢力往往都處于虧損狀態(tài)，所以具有包容性的科創(chuàng)板顯然對其是個利好消息。不過，“造血難”已經(jīng)成為造車新勢力登陸科創(chuàng)板的最大挑戰(zhàn)，所對應的業(yè)績也是很難達標的?！吧陥髼l件有共同特點，即要求上市企業(yè)具備一定的盈利能力。在汽車科技代表的出行、造車新勢力和自動駕駛領域，出行領域的領頭羊滴滴公布了2018年巨虧108億，造車新勢力中已經(jīng)上市的蔚來汽車公布的2018財報中也顯示虧損96億?？梢哉f，從一級市場的融資情況來看，新勢力很難和科創(chuàng)板的五檔條件相吻合。盈利能力薄弱、產(chǎn)品的質與量沒有突出優(yōu)勢顯現(xiàn)、登陸科創(chuàng)板的不確定性等，都是還沒有造車新勢力進行申報的原因。另外，目前我還沒有看到或聽到大的保薦機構談到‘看中’造車新勢力?！?/p>

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