特斯拉嘲諷做空者的“做空短褲”被一搶而空，也為電動(dòng)車行業(yè)正在經(jīng)歷一場(chǎng)泡沫提供了佐證

今年二季度起，特斯拉的股價(jià)開(kāi)了掛一樣地瘋狂上漲，成為疫情期間哀鴻遍野中的一股清流。如今每股價(jià)格已經(jīng)基本維持在1500美元以上，市值達(dá)到近3000億美元，甚至超過(guò)了所有歐美汽車制造商的市值總和。以至于特斯拉股價(jià)的每一次上下波動(dòng)，分分鐘就讓你得到或失去一輛寶馬。

本周一的交易中，特斯拉的股價(jià)經(jīng)歷了過(guò)山車式的漲跌，可憐了Robinhood交易平臺(tái)上的四萬(wàn)多散戶，又有多少被狠狠地割了一茬韭菜。著名做空者卡森·布洛克（Carson Block）不禁發(fā)出感嘆，感謝上帝，他沒(méi)有做空特斯拉的股票。眾所周知，特斯拉是遭遇做空最多的一支股票，2020年至今，特斯拉做空者在該股上損失了約180億美元。

此等反常且虛飄的背后，一些股票分析師們都坐不住了，看跌也好、看漲也罷，各種聲音不絕于耳。有人說(shuō)是特斯拉的大漲帶動(dòng)了其他電動(dòng)車企業(yè)，而福布斯的一則報(bào)道認(rèn)為是特斯拉在借中國(guó)電動(dòng)汽車股價(jià)飆升的東風(fēng)。

并不是每個(gè)分析師都認(rèn)為這股熱潮是真實(shí)的?；ㄆ煅芯抗痉治鰩熞撂み~克爾利（Itay Michaeli）將特斯拉股票的價(jià)格定為450美元，但將其維持在“賣出”評(píng)級(jí)。

他說(shuō)：“如今市場(chǎng)上支持特斯拉股最流行的說(shuō)法就是，特斯拉在汽車行業(yè)之外有著看似‘無(wú)限'的需求，讓傳統(tǒng)與新興的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手幾乎沒(méi)有了機(jī)會(huì)。它的完全自動(dòng)駕駛技術(shù)是行業(yè)領(lǐng)先的，特斯拉應(yīng)該與大型科技公司的估值相當(dāng)?？稍谖铱磥?lái)，并沒(méi)有證據(jù)來(lái)支持這個(gè)說(shuō)法?！?/p>

“與當(dāng)前的勢(shì)頭對(duì)抗是很難的，畢竟勢(shì)不可當(dāng)，大勢(shì)所趨。但要在這里構(gòu)建一個(gè)有意義的基本風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)框架（尤其把COVID-19的風(fēng)險(xiǎn)考慮進(jìn)來(lái)）就更難了，即使是對(duì)特斯拉這家公司持有建設(shè)性態(tài)度?！币撂み~克爾利說(shuō)。

在所有實(shí)現(xiàn)股價(jià)飛躍的電動(dòng)車制造商中，特斯拉甚至不是表現(xiàn)最好的。今天開(kāi)盤前，特斯拉股價(jià)較3月份低點(diǎn)上漲了433%。中國(guó)的蔚來(lái)同期漲幅高達(dá)580%，而且入股成本更低。

另一個(gè)超越特斯拉的是由巴菲特持股的比亞迪，自3月份以來(lái)，比亞迪的市值已經(jīng)大漲446%。為國(guó)產(chǎn)特斯拉Model 3和Model Y提供底盤和功能部件的中國(guó)電動(dòng)車科技公司寧波拓普，比3月份的數(shù)據(jù)增長(zhǎng)了244%。寧德時(shí)代（CATL），過(guò)去十年里從無(wú)名小卒變成了世界電動(dòng)車未來(lái)的領(lǐng)軍人物之一，自3月以來(lái)也上漲了203%。

不過(guò)，在中國(guó)也并非一帆風(fēng)順，即使在這個(gè)去年至少有500家電動(dòng)車制造商的國(guó)家。其電動(dòng)車初創(chuàng)企業(yè)中只有約10%籌到了資金，而今年已經(jīng)有拜騰、博郡和賽麟被逼上了絕路。隨著特斯拉逼近標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，已經(jīng)有多家風(fēng)投公司指出，一個(gè)類似的電動(dòng)汽車泡沫正在中國(guó)上演。

本周一，特斯拉股價(jià)飆升16%，隨后突然下跌，收盤時(shí)下跌3%，在此過(guò)程中蒸發(fā)了550億美元的市值。而在這個(gè)過(guò)程中，每小時(shí)就有一萬(wàn)名散戶在不斷加股。對(duì)此有分析師表示，對(duì)于一些5-10年的長(zhǎng)期投資者，應(yīng)該適當(dāng)減持一些倉(cāng)位，短期內(nèi)，特斯拉的股票還應(yīng)警惕以下七大風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)一：高估值背后是投機(jī)，而不是投資

特斯拉的市值是未來(lái)12個(gè)月預(yù)期營(yíng)收的7.8倍，而通用和福特的這一比例約為0.2倍或更低。當(dāng)然，有人會(huì)說(shuō)Alphabet和Facebook的市值也是與特斯拉類似情況。但特斯拉的資本密集度更高，這并沒(méi)有什么可比性，人們只是在扎堆加股。

風(fēng)險(xiǎn)二：特斯拉或?qū)⑷谫Y

加貝利基金的分析師肖恩·金（Shawn Kim）說(shuō)，如果特斯拉不進(jìn)一步融資，那就是愚蠢且瘋狂?！拔艺J(rèn)為他們應(yīng)該利用市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，籌集資金來(lái)強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債表。”根據(jù)融資的規(guī)模和定價(jià)，可能會(huì)對(duì)股價(jià)造成重創(chuàng)。

風(fēng)險(xiǎn)三：電動(dòng)車行業(yè)泡沫化嚴(yán)重

在過(guò)去幾周，除特斯拉外，其他電動(dòng)汽車公司的股價(jià)也在跟著瘋漲，比如電動(dòng)卡車制造商N(yùn)ikola、中國(guó)電動(dòng)汽車制造商蔚來(lái)以及電動(dòng)汽車商用貨車公司W(wǎng)orkhorse。電動(dòng)重型卡公司Hyliion和電動(dòng)汽車制造商Fisker也通過(guò)反向并購(gòu)上市爭(zhēng)相入局。

“我們現(xiàn)在正處在一個(gè)火熱的市場(chǎng)中?！毙ざ鳌そ鹫f(shuō)，他認(rèn)為這幾家公司只是投機(jī)性的賭注?！斑@個(gè)行業(yè)有一點(diǎn)過(guò)于亢奮。”行業(yè)泡沫似乎司空見(jiàn)慣，如果這一次泡沫破裂，特斯拉的股價(jià)也會(huì)遭受打擊。

風(fēng)險(xiǎn)四：特斯拉面臨“執(zhí)行力”風(fēng)險(xiǎn)

所謂的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)指的就是面向公眾吹出去的愿景，真正執(zhí)行起來(lái)沒(méi)有那么理想。對(duì)于任何一個(gè)像馬斯克這樣的行業(yè)顛覆者來(lái)說(shuō)，處于早期、高增長(zhǎng)階段最容易出現(xiàn)“執(zhí)行”風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，比如質(zhì)量監(jiān)管，或者供應(yīng)商的問(wèn)題。這幾乎是不可避免的。

尤其是馬斯克暗示特斯拉已經(jīng)離L5完全自動(dòng)駕駛很近了，給了人們高的期望值。肖恩·金提醒道：“自動(dòng)駕駛是人工智能領(lǐng)域最難解決的問(wèn)題之一。也許馬斯克還沒(méi)有那么接近，因?yàn)檫@是一個(gè)如此困難的問(wèn)題?！?/p>

風(fēng)險(xiǎn)五：納入標(biāo)普500可能已被定價(jià)

特斯拉是否被納入標(biāo)普500指數(shù)的討論太多，可能它已經(jīng)按照當(dāng)前的價(jià)格被定價(jià)。通常情況下，當(dāng)股票經(jīng)過(guò)大量投機(jī)后被加入指數(shù)時(shí)，它被拋售的可能性和上漲的可能性一樣大。

風(fēng)險(xiǎn)之六：市場(chǎng)樂(lè)觀情緒已經(jīng)到頭了

最近，分析師追蹤的十幾個(gè)情緒指標(biāo)中，有的已經(jīng)徹底看跌，這意味著市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒已經(jīng)到頭了，其余的都是保持中立。Vickers Insider Weekly跟蹤的買入/賣出比例顯示，業(yè)內(nèi)人士已經(jīng)由中立轉(zhuǎn)為略微看跌。

風(fēng)險(xiǎn)七：馬斯克的狂妄自大

和最初特斯拉的做空者的姿態(tài)一樣，現(xiàn)在馬斯克在Twitter上對(duì)于那些長(zhǎng)期以來(lái)公開(kāi)抨擊他和他的公司的做空者們進(jìn)行調(diào)侃。當(dāng)然這并沒(méi)有什么不妥。不過(guò)特斯拉推出的嘲諷做空者的“做空短褲”居然被一搶而空，這一系列行為恰恰佐證了特斯拉和電動(dòng)車正處于泡沫階段。

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