自從特斯拉(Tesla)在4月1日成功發(fā)布第一部入門級(jí)電動(dòng)車Model 3后，我們看到投資者對(duì)其供應(yīng)鏈的興趣正在增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，特斯拉向市場(chǎng)和供貨商證明了電動(dòng)車以良好的配置(與奧迪A4體積相同，350公里續(xù)航里程)和足夠吸引人的售價(jià) (3.5萬美元) 是能夠獲得大眾消費(fèi)者的需求(據(jù)彭博社報(bào)道，Model 3開賣三天訂單達(dá)到27.6萬輛)。雖然目前尚不清楚特斯拉在2017年底產(chǎn)能能否跟上訂單量，但參考蘋果的例子，我們認(rèn)為特斯拉的供應(yīng)鏈有機(jī)會(huì)在未來幾年成為一個(gè)新的投資趨勢(shì)。
以下是我們對(duì)特斯拉供應(yīng)鏈的初步總結(jié)，包括：1)電池和材料 —(松下，LG 化學(xué)，日立化成，均勝)，2)駕駛系統(tǒng) —(Mobileye，舜宇光學(xué))，3)信息娛樂 —(LG顯示)。
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圖1:特斯拉供應(yīng)鏈初步剖析 |
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來源: 野村研究 |
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為何Model 3在電動(dòng)車市場(chǎng)炙手可熱
我們留意到，相比其他電動(dòng)車如通用汽車的Bolt，Model 3的推出更獲大眾消費(fèi)者關(guān)注。Model 3從以下幾方面脫穎而出：1)高檔轎車規(guī)格：比Bolt和Leaf體積較大和性能較高，2)較低的價(jià)格購(gòu)得特斯拉產(chǎn)品(比Model S便宜44%)，跟Bolt和Leaf價(jià)錢相當(dāng)，3)以及備有自動(dòng)駕駛(Autopilot)智能行車功能。
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圖2: 主要電動(dòng)車型號(hào)規(guī)格比較 |
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來源: 野村研究 |
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Model 3能否跟汽油車的成本競(jìng)爭(zhēng)?
根據(jù)Model 3的價(jià)錢(高于豐田花冠2倍)和基本規(guī)格，Model 3仍然屬于高檔轎車類別。我們認(rèn)為電池技術(shù)創(chuàng)新是令電動(dòng)車跟汽油車的成本價(jià)格差距下降的關(guān)鍵。在Model 3的電池成本方面，我們估計(jì)特斯拉/松下已經(jīng)通過改變電池材料的化學(xué)物質(zhì)(硅基負(fù)極材料)降低成本至153美元/千瓦時(shí)(低于S型30%)。要電動(dòng)車的成本能夠與汽油車競(jìng)爭(zhēng)，我們預(yù)計(jì)要到2024年(有節(jié)稅)或2027年(沒有節(jié)稅)。
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圖3:特斯拉Model 3規(guī)格比較 |
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根據(jù)野村預(yù)測(cè)特斯拉Model 3電池容量和成本 |
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來源: 野村研究 |
在基本配置方面，比如馬力、加速時(shí)間、體積和價(jià)格，Model 3與奧迪A4相近，屬于C級(jí)車。與全球最暢銷的經(jīng)濟(jì)車型豐田花冠相比，Model 3的價(jià)格要貴將近兩倍。
我們估計(jì)Model 3電池能量密度達(dá)到203瓦時(shí)/千克(幾乎是目前平均水平100瓦時(shí)/千克的兩倍)，成本將在2017年底達(dá)到153美元/千瓦時(shí)。這將比我們預(yù)期每年平均10%的電池成本下跌更快。我們認(rèn)為，松下在硅基負(fù)極材料的研發(fā)已經(jīng)取得突破性進(jìn)展。在硅基負(fù)極、鋰離子正極材料系統(tǒng)中，我們認(rèn)為能量密度上線為300瓦時(shí)/千克。
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圖4:電池科技的邁進(jìn) |
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來源: China EV 100，野村研究 |
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加快無人駕駛技術(shù)的推廣
特斯拉表示Model 3將裝配Autopilot無人駕駛系統(tǒng)，主要功能包括車道偏離警示、自動(dòng)換線、盲點(diǎn)識(shí)別等。Model 3利用雷達(dá)和攝像頭等傳感器防止正面和側(cè)面的碰撞。其他功能還有汽車召喚(自動(dòng)打開車庫(kù)門、進(jìn)入車庫(kù)、泊車和熄火)和自動(dòng)泊車(掃描停車空間和按指令泊車)。我們相信Model 3的成功將推動(dòng)其他汽車制造商發(fā)展無人駕駛技術(shù)并提升ADAS在中低端車型中的推廣，而舜宇光學(xué)作為在全球車載鏡頭行業(yè)的龍頭企業(yè)將受益于這個(gè)趨勢(shì)。
作者為野村中國(guó)高科技行業(yè)分析師
作者：黃樂平
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