來(lái)源：神州租車官方

文 | 吳曉宇

編輯 | 李歡歡

11月26日晚間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布了兩份行政處罰，均涉及時(shí)任神州優(yōu)車董事長(zhǎng)陸正耀。

證監(jiān)會(huì)查明，神州優(yōu)車收購(gòu)寶沃汽車后沒(méi)并入財(cái)務(wù)報(bào)表，財(cái)報(bào)失真；氫動(dòng)益維沒(méi)有披露與神州優(yōu)車、瑞幸咖啡的關(guān)聯(lián)關(guān)系，關(guān)聯(lián)交易沒(méi)有披露。兩起違法案件中，陸正耀作為直接負(fù)責(zé)的主管人員被給予警告，并處罰款（合計(jì)30萬(wàn)元）。

盡管陸正耀為自己申辯，“沒(méi)有主觀故意”、“沒(méi)有違法故意”，卻并未奏效。

自從瑞幸爆雷，“資本大玩家”陸正耀便一路“水逆”，似乎至今都沒(méi)有轉(zhuǎn)運(yùn)。要知道，陸正耀每次出招前，都會(huì)經(jīng)過(guò)一番縝密的計(jì)算?？上?，精于算計(jì)的陸正耀終究是失算了。

“老陸，就是一個(gè)理工男，典型的‘愛拼’的福建生意人”，曾在神州租車從管培生做到高管的楊鴻生如是評(píng)價(jià)陸正耀，“邏輯思維能力很強(qiáng)，不管做什么生意，賬算得清清楚楚”，外界曾質(zhì)疑過(guò)神州租車充100送100的促銷政策，“但其實(shí)他早已算好了成本線”。

憑借對(duì)數(shù)字的把控，陸正耀儼然一個(gè)資本高手，短短13年間，他接連創(chuàng)立3家上市公司，攢了千億資本局。

2007年，神州租車成立，7年后，神州租車成功登陸港股；2015年1月，神州優(yōu)車開始運(yùn)營(yíng)，20個(gè)月后，神州優(yōu)車成功登陸新三板，一度被封為實(shí)業(yè)股王；2019年5月，瑞幸咖啡在美國(guó)納斯達(dá)克敲鐘上市，這個(gè)誕生于2017年的新品牌，僅用了18個(gè)月便成功上市。

左為陸正耀 來(lái)源：Nasdaq

不過(guò)，即使是擅長(zhǎng)資本游戲的高手也有失手的時(shí)候，今年4月，瑞幸咖啡自曝COO身陷造假丑聞，一夜之間蒸發(fā)了350億人民幣市值，連帶陸正耀辛苦創(chuàng)建的神州帝國(guó)也遭受重創(chuàng)。

神州租車首當(dāng)其沖。4月3日，神州租車股價(jià)暴跌70%，隨后停牌。之后的半年里，神州租車被迫踏上“找爹路”，經(jīng)歷了北汽、上汽輪番爭(zhēng)奪、拋棄后，最終被MBK Partners接手。

訂單量腰斬，廈門租車團(tuán)隊(duì)被裁，數(shù)位高管離職。神州租車經(jīng)歷的2020年，遠(yuǎn)比其他人更魔幻。

廈門公司集體被裁

入職兩年后，神州租車員工張想想經(jīng)歷了第一次“搬家”。

今年9月，神州租車撤離母公司神州優(yōu)車集團(tuán)總部，從位于北京中關(guān)村東路的總部基地搬到望京的佳境天城大廈，兩地相隔15公里，“這似乎代表著神州租車與神州系的進(jìn)一步切割”。

在此之前，神州系帝國(guó)的實(shí)控人是陸正耀，神州旗下各企業(yè)是綁在一根繩子上的兄弟，牽一發(fā)而動(dòng)全身。

據(jù)張想想介紹，多年來(lái)，神州優(yōu)車集團(tuán)在北京、天津、廈門有三個(gè)團(tuán)隊(duì)。其中，神州租車的核心業(yè)務(wù)在北京、天津，瑞幸總部在廈門，寶沃的核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)也在廈門。三地員工經(jīng)常在內(nèi)部輪崗。

今年4月，瑞幸咖啡因“造假”風(fēng)波被美國(guó)納斯達(dá)克交易所勒令退市。9月，包括瑞幸咖啡在內(nèi)的45家公司因此事被國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局罰款6100萬(wàn)元。為避免受瑞幸事件影響，神州系旗下上市公司神州租車、神州優(yōu)車加速了切割的步伐。

6月10日，神州租車發(fā)布公告稱，陸正耀已正式卸任公司董事會(huì)主席及非執(zhí)行董事的職務(wù)，“陸正耀此舉是為將更多時(shí)間投入神州優(yōu)車及其他業(yè)務(wù)”。

未來(lái)汽車日?qǐng)?bào)（ID：auto-time）從多名員工處獨(dú)家獲悉，今年6月，瑞幸咖啡在天津的40余人的技術(shù)團(tuán)隊(duì)被集體裁員。自此，神州系迎來(lái)裁員潮。10月底，神州租車在廈門的100余人的租車團(tuán)隊(duì)被裁員。此外，神州租車在北京、天津也裁員超過(guò)30人，其中“不乏一些高管”。不過(guò)，這些被裁員工拿到了N+1標(biāo)準(zhǔn)的補(bǔ)償。

“資金鏈緊張的時(shí)候，（團(tuán)隊(duì)）收縮很正?！?，張想想透露，“被裁員工要么拿錢走人，要么轉(zhuǎn)崗到寶沃汽車團(tuán)隊(duì)”。

但也有員工沒(méi)那么幸運(yùn)，剛畢業(yè)不久的王亮便在神州經(jīng)歷了一番“神操作”。王亮曾在神州專車工作，快轉(zhuǎn)正時(shí)，趕上神州系內(nèi)部頻繁轉(zhuǎn)崗，被先后調(diào)到寶沃汽車、神州租車，接著被裁員，“試用半年多了，一轉(zhuǎn)崗，試用期只能重新開始計(jì)算”。

“人員分割，主要是為了讓神州租車更容易被賣出去、賣個(gè)好價(jià)格?！睆埾胂虢忉尫Q。

人員是分割得差不多了，但神州租車的“找爹”之路卻充滿了曲折。4月16日，第一位金主出現(xiàn)。神州租車發(fā)布公告稱，公司主要股東Amber Gem及神州優(yōu)車已于當(dāng)日訂立買賣協(xié)議，Amber Gem將分兩批收購(gòu)神州租車總計(jì)17.11%的股份。

來(lái)源：神州租車官方

誰(shuí)知，第一批收購(gòu)?fù)瓿珊螅p方就終止了協(xié)議。6月1日，神州租車又發(fā)布公告稱，神州優(yōu)車已于5月31日與北汽集團(tuán)訂立一份無(wú)法律約束力的戰(zhàn)略合作協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，北汽集團(tuán)將向神州優(yōu)車收購(gòu)不多于4.51億股股份，相當(dāng)于其已發(fā)行股本總額的21.26%。

不曾想，就在雙方簽署協(xié)議后一個(gè)多月，上汽又來(lái)“截胡”。

7月2日，上汽集團(tuán)宣布，子公司上汽香港擬以3.1港元/股的價(jià)格收購(gòu)神州租車不超過(guò)6.1億股股份。但僅僅十?dāng)?shù)天后便出現(xiàn)變故。7月20日，上汽集團(tuán)再發(fā)公告稱，因后續(xù)相關(guān)談判過(guò)程中出現(xiàn)了影響交易的新情況，放棄收購(gòu)神州租車。

這邊上汽剛撤出，那邊北汽換了“馬甲”又殺了個(gè)回馬槍。7月20日晚，神州優(yōu)車宣布，已與井岡山北汽簽訂買賣協(xié)議，以3.1港元/股的價(jià)格向后者轉(zhuǎn)讓其所持神州租車4.4億股股份。

數(shù)月之后，變數(shù)再生。11月，神州優(yōu)車發(fā)布公告稱，終止向井岡山北汽或其指定第三方出售資產(chǎn)，原因是雙方未能在最終交割日到期前完成交割。緊接著，神州優(yōu)車又宣布，擬以4港元/股的價(jià)格，向投資公司MBK Partners下屬子公司Indigo Glamour Company Limited 轉(zhuǎn)讓神州租車上述股份。

張想想分析，“神州租車是神州優(yōu)車集團(tuán)唯一的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。賣掉神州租車后，陸正耀估計(jì)也所剩無(wú)幾了。”

神州帝國(guó)或許也將就此崩塌，楊鴻生進(jìn)一步分析，“神州優(yōu)車就剩下寶沃、專車、閃貸三部分業(yè)務(wù)。專車規(guī)模在縮減；閃貸的貸款業(yè)務(wù)早就死掉了，現(xiàn)在在做貸后業(yè)務(wù)；至于寶沃，一直沒(méi)做起來(lái)”。

MBK看上了神州的號(hào)牌資產(chǎn)？

從每股2.3港元，到3港元，再到4港元被MBK Partners拿下，神州租車的身價(jià)可謂水漲船高。

但神州租車值得此身價(jià)嗎？要知道，神州租車近年來(lái)盈利能力不斷下降。財(cái)報(bào)顯示，自2017年開始，神州租車凈利潤(rùn)持續(xù)下滑。2019年，神州租車凈利潤(rùn)創(chuàng)新低，同比暴跌89.3%，僅0.31億元。與此同時(shí)，神州租車市值也僅有92.2億元，與巔峰時(shí)期相比大跌8成。

進(jìn)入2020年，神州租車更是遭受疫情、瑞幸爆雷雙重打擊。

“神州租車每年大約采購(gòu)兩三萬(wàn)輛新車，從2019年底開始，便沒(méi)有再采購(gòu)新車了?！睏铠櫳貞浬裰葑廛嚇I(yè)務(wù)逐步萎縮，春節(jié)是租車行業(yè)一年中最賺錢的時(shí)候，但今年受疫情影響，“訂單都黃了”。

楊鴻生介紹，疫情期間神州租車的訂單只有高峰期的兩到三成，租車行業(yè)嚴(yán)重依賴商旅，神州商旅客戶占比高達(dá)70%，疫情肆虐，“旅游、出差的人都不出來(lái)了，哪還有生意？”

受疫情影響，神州租車營(yíng)收慘淡，“從上到下都賺不到錢，80%城市總經(jīng)理和省總經(jīng)理今年只能領(lǐng)基本工資，沒(méi)有績(jī)效獎(jiǎng)金”，楊鴻生感嘆，根據(jù)神州租車的薪酬結(jié)構(gòu)，“基本工資非常低，拿不到績(jī)效獎(jiǎng)金嚴(yán)重影響了大家的士氣”。據(jù)楊鴻生不完全統(tǒng)計(jì)，疫情期間神州租車主動(dòng)出走的高管超過(guò)了10個(gè)，“去向包括美團(tuán)、貨拉拉等企業(yè)”。

楊鴻生比以往任何時(shí)候都更懷念神州租車的好時(shí)光。神州租車是神州系最早發(fā)家的板塊，是天津優(yōu)先引進(jìn)的高科技企業(yè)之一，曾被捧作“香餑餑”。

天津市政府給神州租車單獨(dú)劃了企業(yè)園區(qū)，大約有十五棟大樓。瑞幸起步后，廈門政府為了引進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)，曾專門來(lái)北京談合作。達(dá)成協(xié)議后，廈門政府和神州聯(lián)手，共建了兩棟獨(dú)立大樓，瑞幸一座、神州租車一座。

但如今，神州租車已大不如前。神州租車2020年上半年財(cái)報(bào)顯示，其上半年總收入為27.59億元，同比下降26.3%；凈虧損43.4億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損額為13.87億元。買下深陷虧損泥潭的神州租車，MBK Partners是撿了塊寶還是多了個(gè)“拖油瓶”？

在楊鴻生看來(lái)，神州租車的價(jià)值在于網(wǎng)點(diǎn)和號(hào)牌優(yōu)勢(shì)。神州租車官方數(shù)據(jù)顯示，截至目前，神州租車服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋國(guó)內(nèi)全部省份、約300余個(gè)城市，服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)超過(guò)2600個(gè)。神州租車的網(wǎng)點(diǎn)多分布在機(jī)場(chǎng)、高鐵站等交通樞紐，在租車行業(yè)一直處于龍頭地位。雖然說(shuō)這兩年在走下坡路，但在客戶之間的口碑還在。

另外，神州租車的汽車號(hào)牌價(jià)值非常大，其在北京有13000多個(gè)號(hào)牌，在“一牌難求”的北京，“這筆資產(chǎn)非?？捎^”。

楊鴻生解釋稱，“前幾年分時(shí)租賃、共享汽車接連倒閉，很大一部分原因就是在北京拿不到號(hào)牌。在北京、上海等限牌城市沒(méi)有號(hào)牌，光靠新能源汽車是做不起來(lái)的。”

悟空出行創(chuàng)始人胡顯河向未來(lái)汽車日?qǐng)?bào)分析，收購(gòu)神州租車的MBK Partners，也是一嗨租車的投資方，應(yīng)該是想進(jìn)一步全面布局租賃市場(chǎng)。因此，“整體布局戰(zhàn)略應(yīng)該是其第一考慮因素”。

北汽、上汽最終沒(méi)能成功接盤，具體原因無(wú)人知曉。但不難猜測(cè)，或許與價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)考量、體制等因素有關(guān)。

陸正耀的商業(yè)邏輯

將三家企業(yè)送上市，陸正耀自有一套慣用的商業(yè)打法：搶占風(fēng)口、巨額融資、燒錢擴(kuò)張、急速IPO、高點(diǎn)減持套現(xiàn)。

2007年，陸正耀正式創(chuàng)立神州租車，彼時(shí)，一嗨租車已成立一年，搶先占據(jù)了市場(chǎng)份額。

面對(duì)不利戰(zhàn)局，陸正耀于2010年引入了聯(lián)想控股的12億元注資，開啟商戰(zhàn)模式。一方面，神州租車瘋狂擴(kuò)張，買車、開新店、打廣告。另一方面，神州租車靠補(bǔ)貼打起了價(jià)格戰(zhàn)，瘋狂降價(jià)50%搶占市場(chǎng)。

4年后，神州租車打敗一嗨租車，坐穩(wěn)中國(guó)租車市場(chǎng)的第一把交椅，并成功登陸港股。神州租車招股書顯示，自2010年至2014年，其車隊(duì)規(guī)模增加75倍，資產(chǎn)總額增加75倍，負(fù)債總額增加41倍。

神州租車上市后，陸正耀著手打造另一件上市作品，并在此過(guò)程中試圖完成資本騰挪。

2014年，在優(yōu)步、滴滴、快的相繼推出專車服務(wù)后，神州租車聯(lián)合第三方優(yōu)車科技推出神州專車。2016年1月，神州優(yōu)車正式成立，其將原神州專車相關(guān)資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、債權(quán)債務(wù)及5家子公司100％股權(quán)全部置入，業(yè)務(wù)范圍延伸至二手車、汽車金融、汽車保養(yǎng)等領(lǐng)域。

天眼查顯示，兩年間，神州專車成功進(jìn)行4輪融資，融資超百億。陸正耀請(qǐng)來(lái)海清、王祖藍(lán)等明星做代言人，用洗腦廣告語(yǔ)為旗下“神州買買買車”大力推廣。2016年7月21日，神州優(yōu)車正式在新三板掛牌，被稱為專車第一股。

此前渾水針對(duì)瑞幸的做空?qǐng)?bào)告顯示，神州租車上市之后，陸正耀及其投資者，從2015年6月起，在9個(gè)月內(nèi)拋售了神州租車42%的股份，套現(xiàn)16億美元，套現(xiàn)后，神州優(yōu)車成為神州租車的大股東。

來(lái)源：神州優(yōu)車官方

2019年3月，陸正耀通過(guò)間接收購(gòu)的方式，斥資41.09億元，將寶沃納入麾下，進(jìn)軍整車制造領(lǐng)域。此外，陸正耀還將商業(yè)版圖拓展至新零售領(lǐng)域，試圖打造神州系“人車生態(tài)圈”。

楊鴻生向未來(lái)汽車日?qǐng)?bào)解釋，汽車租賃行業(yè)，需要“將資產(chǎn)形成一個(gè)循環(huán)”。

租車業(yè)務(wù)需要采購(gòu)新車，還要對(duì)車輛進(jìn)行維護(hù)，兩年之后，這批新車變成二手車，就需要處置，這為神州租車貢獻(xiàn)了很大一部分現(xiàn)金流。

“但在這個(gè)過(guò)程中，會(huì)產(chǎn)生大量的成本，包括車輛折舊、運(yùn)營(yíng)等成本，影響實(shí)際凈利潤(rùn)?！?019年財(cái)報(bào)顯示，神州租車營(yíng)業(yè)成本大幅攀升，行政開支和財(cái)務(wù)成本分別同比增加29.7%和25.8%，達(dá)到6.07億元和9.84億元。

“而收購(gòu)寶沃汽車是為了起到協(xié)同作用”。據(jù)楊鴻生介紹，如果自己能夠制造汽車，便可以在新車采購(gòu)環(huán)節(jié)大大降低成本，又可以解決寶沃一部分銷路問(wèn)題，這是陸正耀設(shè)想的理想狀態(tài)。

寶沃該何去何從？

為打造神州系人車生態(tài)圈，從調(diào)兵遣將到商業(yè)模式，陸正耀為寶沃花了不少心思。

“收購(gòu)寶沃后，神州租車大約調(diào)了7個(gè)大區(qū)總經(jīng)理過(guò)去”，前寶沃汽車員工李子墨向未來(lái)汽車日?qǐng)?bào)透露，“神州租車堪稱‘核心主力’的幾位領(lǐng)導(dǎo)，基本都調(diào)給寶沃了”。

對(duì)于新零售頗有想法的陸正耀，也為寶沃選擇了“新零售模式”。他為寶沃制定了“千城萬(wàn)店”目標(biāo)，認(rèn)為將通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈改造和平臺(tái)賦能，重新定義汽車新零售。陸正耀甚至對(duì)一些網(wǎng)點(diǎn)提供零加盟費(fèi)的政策以降低門檻，快速下沉渠道。

在李子墨看來(lái)，陸正耀希望大刀闊斧地改革汽車的傳統(tǒng)零售模式，把寶沃也送入資本市場(chǎng)。

李子墨透露，經(jīng)銷商可以加盟寶沃銷售網(wǎng)絡(luò)，也可以選擇開展廳，新零售店只需要30-50平米即可，“只要能放幾輛展車就可以了”?！安幌駛鹘y(tǒng)的4S店，車企會(huì)向經(jīng)銷商壓庫(kù)存”，這種新零售模式對(duì)經(jīng)銷商比較友好。

此外，寶沃還與瑞幸咖啡做了聯(lián)動(dòng)，推出新一輪營(yíng)銷攻勢(shì)，包括喝咖啡贏寶沃BX5使用權(quán)等，并且承諾用戶沒(méi)有服務(wù)費(fèi)、上牌費(fèi)、購(gòu)置稅，“這是實(shí)打?qū)嵉膬?yōu)惠”。

寶沃汽車廣告 圖片來(lái)源：微信公眾號(hào)“寶沃汽車”

“但營(yíng)銷變革根本救不了寶沃，因?yàn)閱?wèn)題的根源在于車輛本身”，李子墨總結(jié)。

比如，寶沃BXi7對(duì)標(biāo)BBA，售價(jià)超過(guò)了30萬(wàn)元?！暗M(fèi)者根本不認(rèn)可這個(gè)價(jià)格，所以銷量始終難有起色?！?/p>

寶沃BXi7 來(lái)源：寶沃官網(wǎng)

事實(shí)上，陸正耀曾以“左手倒右手”，通過(guò)神州租車批量采購(gòu)寶沃的SUV車型，迅速提升寶沃的銷量數(shù)據(jù)。官方銷量快報(bào)顯示，2019年上半年，寶沃銷量超過(guò)3萬(wàn)輛，同比大增80%；2019年全年，寶沃累計(jì)銷量為4.49萬(wàn)輛，同比上漲近65.53%。

然而，靠“自產(chǎn)自銷”的方式短期內(nèi)可以刺激銷量，卻并非長(zhǎng)久之計(jì)。

神州優(yōu)車共享汽車平臺(tái)汽車數(shù)量達(dá)到飽和后，寶沃的銷量便難逃下滑。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，寶沃累計(jì)銷量?jī)H為4817輛，同比驟降89.44%，月均銷量不足900輛。其中，寶沃BX3車型在今年2月至6月連續(xù)5個(gè)月銷量為0。

“年銷量沒(méi)有達(dá)到10萬(wàn)輛的車企，大多數(shù)是虧錢的，所以寶沃一直沒(méi)有轉(zhuǎn)起來(lái)。”

李子墨感嘆，不少傳統(tǒng)車企都在走下坡路，以特斯拉為代表的造車新勢(shì)力在資本市場(chǎng)創(chuàng)造了一個(gè)又一個(gè)財(cái)富奇跡，傳統(tǒng)車企再不轉(zhuǎn)型就要掉隊(duì)了。但“目前還看不到寶沃的出路在哪里”。

（應(yīng)受訪者要求，文中人物為化名）

未來(lái)汽車日?qǐng)?bào)

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