近幾年來，中國光伏行業(yè)持續(xù)繁榮，也帶動了整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈的強勁發(fā)展。在今年最火熱的新能源光伏賽道上，市場關(guān)注度最高的領(lǐng)域，無疑是產(chǎn)業(yè)鏈上游盈利能力最強的硅料和硅片環(huán)節(jié)，處于產(chǎn)業(yè)鏈中游的電池組件頭部企業(yè)也能在市場上分得一杯羹。

不過，有一個細(xì)分環(huán)節(jié)容易被人們所忽視，那就是光伏銀漿領(lǐng)域。在光伏銀漿賽道上玩家并不多，除了大家曾經(jīng)熟悉的幾個國外品牌外，一批國產(chǎn)品牌近幾年也在迅速崛起。

作為銀漿賽道后起之秀，國產(chǎn)正面銀漿龍頭聚和股份經(jīng)過近幾年的快速發(fā)展擴張，一躍成為全球光伏銀漿龍頭企業(yè)之一。2021年，聚和股份光伏銀漿出貨量約為944噸，超越國內(nèi)外競爭對手位居全球第一，并且將賀利氏、帝科股份、蘇州固锝等行業(yè)對手遠(yuǎn)遠(yuǎn)地拋在身后。

如今，聚和股份已正式向上交所提交了上市IPO的申請，即將登陸科創(chuàng)板。然而，令人尷尬的是，聚和股份存在多項專利糾紛以及飽受質(zhì)疑的盈利能力，又令其上市之路充滿了變數(shù)。那么，聚和股份到底能否順利登陸科創(chuàng)板呢？

截圖來自公司招股書

業(yè)績發(fā)展速度十分驚人

維科網(wǎng)光伏了解到，聚和股份是近幾年成長出來的新秀，成立于2015年8月，是一家專業(yè)從事新型電子漿料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品為太陽能電池用正面銀漿。在產(chǎn)品銷量方面，近幾年來，聚和股份的正面銀漿銷量節(jié)節(jié)攀升。在短短數(shù)年里，就做到全行業(yè)第一，發(fā)展速度十分驚人。2018年時，聚和股份正面銀漿產(chǎn)品的全年銷售量約為53噸，僅為帝科股份的四分之一左右。2019年，聚和股份正面銀漿銷售量達(dá)到209噸，同比增長近3倍。2020年，聚和股份正面銀漿銷售量達(dá)到500噸，同比增長大約1.4倍，超越帝科股份成為國產(chǎn)光伏正面銀漿新的龍頭，位居全球第二位。2021年，聚和股份正面銀漿銷售量再次大幅增長，達(dá)到944噸，同比增長約89%，正式躍升成為全球最大的光伏正面銀漿廠商。

截圖來自公司招股書在營業(yè)收入方面，根據(jù)該公司最新財報數(shù)據(jù)顯示，在2018至2021年，聚和股份的營業(yè)收入分別為2.18億元、8.94億元、25.03億元和50.84億元，凈利潤分別為0.05億元、0.71億元、1.24億元和2.47億元。聚和股份預(yù)計，今年上半年營業(yè)收入約為 33億元至 35億元，同比增長53.58%至 62.89%；凈利潤約為 1.9億元至 2.1億元，同比增長 49.34%至 65.06%。可以看到，2019-2020年是聚和股份業(yè)績爆發(fā)之年，而2021年也實現(xiàn)了翻倍增長。正是其營收業(yè)績的高速增長，奠定了其行業(yè)龍頭地位。研究數(shù)據(jù)表明，目前全球光伏銀漿產(chǎn)品每年的供應(yīng)量呈現(xiàn)逐年遞增的態(tài)勢。2018至2021年均復(fù)合增長率超過7%，預(yù)計2022年全球光伏銀漿產(chǎn)品供應(yīng)量仍將進一步提高。

擬IPO登陸科創(chuàng)板

2021年6月份，聚和股份向上交所提交了招股書，擬IPO登陸科創(chuàng)板。招股書顯示，該公司本次擬公開發(fā)行新股2800萬股，擬使用募集資金10.27億元，將投資于聚和股份年產(chǎn)3000噸導(dǎo)電銀漿建設(shè)項目(一期)、常州工程技術(shù)中心升級建設(shè)項目、補充流動資金。公司控股股東、實際控制人劉海東直接持有和間接控制公司32.1975%的股份。招股書透露，聚和股份前五大客戶分別為通威太陽能、晶澳科技、天合光能、阿特斯和東方日升。此外，規(guī)模較大的電池片生產(chǎn)商如中來光電、橫店東磁、潤陽悅達(dá)、金寨嘉悅、英發(fā)睿能等，也都是其長期合作的客戶。今年3月18日，聚和股份首發(fā)過會，隨后獲得上市委員會通過。6月27日，聚和股份上市提交注冊，計劃在科創(chuàng)板掛牌上市。而按照科創(chuàng)板上市周期來看，正常情況下，擬上市公司向?qū)?yīng)交易所提交資料受理到上會，大約需要5-6個月時間；從過會到提交注冊，大約需要2個月時間；從提交注冊到同意注冊，大約需要2個月；從同意注冊到上市，大約需要1.5個月。如今聚和股份已經(jīng)提交注冊，離成功上市僅一步之遙。如果按正常流程推算，聚和股份最快可能于今年10月份正式登陸科創(chuàng)板。

專利糾紛添變數(shù)

然而，聚和股份目前正陷入核心產(chǎn)品的專利訴訟糾紛之中。根據(jù)最新消息，江蘇索特日前向法院提起新的一項侵權(quán)訴訟。江蘇索特認(rèn)為，聚和股份生產(chǎn)、銷售的單晶硅正銀系列漿料實施的技術(shù)方案，落入了涉案專利的保護范圍。由于被訴侵權(quán)產(chǎn)品是聚和股份的主營產(chǎn)品，其因侵權(quán)行為而獲利巨大。

截圖來自公司招股書因此，江蘇索特訴請聚和股份立即停止制造、銷售、許諾銷售侵害涉案專利的產(chǎn)品，銷毀專用于制造被訴侵權(quán)產(chǎn)品的設(shè)備和模具，并賠償江蘇索特經(jīng)濟損失及維權(quán)合理費用人民幣1億元。此外，2021年還有多起江蘇索特等訴聚和股份專利侵權(quán)的訴訟案件，涉及金額總計超過3億元。聚和股份表示，已經(jīng)聘請了律師處理相關(guān)專利訴訟，基于相關(guān)分析和律師出具的法律建議，敗訴的可能性較低。不過，從相關(guān)數(shù)據(jù)來看，聚和股份業(yè)績嚴(yán)重依賴涉案專利，而一旦該公司敗訴，將對其主營業(yè)務(wù)和盈利能力造成致命打擊。此外，除訴訟風(fēng)險外，聚和股份還存在應(yīng)收款項余額較高、原材料供應(yīng)商集中等風(fēng)險問題，如2021年末其應(yīng)收款項占當(dāng)期營收比例接近4成，而其80%的銀粉采購僅來自于DOWA公司。實際上，在近幾年的企業(yè)IPO道路上，不乏有擬上市的公司在上市過程中遭遇知識產(chǎn)權(quán)問題特別是專利訴訟而最終中止上市的情形?？傊?，“負(fù)重前行”的聚和股份，能否在闖關(guān)科創(chuàng)板的道路上順利過關(guān)呢？讓我們拭目以待。（文/光伏初心）

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