今日（9月30日），深交所將針對(duì)三位發(fā)行人舉行審議會(huì)議，其中包括鋰電材料企業(yè)九江德?？萍脊煞萦邢薰荆ê?jiǎn)稱(chēng)：德?？萍迹?。

這說(shuō)明德福科技的IPO即將迎來(lái)“大考”，一旦過(guò)會(huì)，德?？萍嫉卿汚股市場(chǎng)的腳步再進(jìn)一步！

圖：深交所

寧德時(shí)代、LG化學(xué)參股

資料顯示，德福科技主要從事各類(lèi)高性能電解銅箔的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，業(yè)務(wù)可追溯至成立于1985年的九江電子材料廠，是國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)歷史最悠久的內(nèi)資電解銅箔企業(yè)之一。主要產(chǎn)品按照應(yīng)用可以分為電子電路銅箔和鋰電銅箔，廣泛應(yīng)用于通信、計(jì)算機(jī)、消費(fèi)電子以及新能源汽車(chē)、儲(chǔ)能等領(lǐng)域。

目前，德?？萍家雅c寧德時(shí)代、國(guó)軒高科、欣旺達(dá)、中創(chuàng)新航等下游頭部鋰電池廠商建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，其中寧德時(shí)代和國(guó)軒高科分別為德?？萍嫉谝淮蠛偷诙罂蛻?hù)。

同時(shí)，德?？萍家呀?jīng)與LG化學(xué)于2021年4月30日簽署《諒解備忘錄》，雙方在鋰電業(yè)務(wù)領(lǐng)域就雙方建立長(zhǎng)期合作伙伴關(guān)系達(dá)成約定，正在推進(jìn)銅箔產(chǎn)品有關(guān)合作。

值得注意的是，部分客戶(hù)并不只是客戶(hù)，還是德?？萍嫉墓蓶|。招股說(shuō)明書(shū)顯示，LG化學(xué)為第四大股東，持股近5%；寧德時(shí)代通過(guò)旗下晨道資本間接參股，晨道資本持股近4%，為第六大股東。

此外，德?？萍歼€獲得了眾多鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的加持。贛鋒鋰業(yè)為第十大股東，持股約2.80%；萬(wàn)向一二三持股約1.53%；盛屯礦業(yè)持股0.94%。

圖：招股說(shuō)明書(shū)（上會(huì)稿）

募資12億元

本次IPO，德?？萍紨M發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)6753.0217萬(wàn)股，募資12億元，用于2.8萬(wàn)噸/年高檔電解銅箔建設(shè)項(xiàng)目、高性能電解銅箔研發(fā)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

圖：招股說(shuō)明書(shū)（上會(huì)稿）

業(yè)績(jī)方面，2019年-2021年，德?？萍挤謩e實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.55億元、13.74億元、39.40億元；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1935.56萬(wàn)元、2100.77萬(wàn)元、4.68億元；主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為10.63%、10.75%、24.30%。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，德?？萍紶I(yíng)業(yè)收入由電子電路銅箔和鋰電銅箔兩部分業(yè)務(wù)收入構(gòu)成。2019年-2021年，德福科技分別實(shí)現(xiàn)電子電路銅箔業(yè)務(wù)收入6.07億元、9.90億元和16.13億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例從80.70%下降至42.64%；實(shí)現(xiàn)鋰電銅箔業(yè)務(wù)收入1.45億元、3.79億元和21.70億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例從19.30%提升至57.36%。

這意味著，德?？萍家呀?jīng)完成從以電子電路銅箔為主，逐步優(yōu)化至鋰電銅箔及電子電路銅箔并行發(fā)展的戰(zhàn)略布局。

2022年上半年，德?？萍紝?shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.73億元，同比增長(zhǎng)87.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.64億元，同比增長(zhǎng)30.44%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)2.59億元，同比增長(zhǎng)26.04%。

結(jié)合已實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)以及目前的在手訂單、客戶(hù)預(yù)計(jì)需求等情況，德?？萍汲醪筋A(yù)測(cè)，2022年全年公司將實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61億-66億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5億元-5.82億元。

圖：招股說(shuō)明書(shū)（上會(huì)稿）

鋰電銅箔產(chǎn)能方面，德福科技目前擁有江西九江和甘肅蘭州兩大生產(chǎn)基地，已建成產(chǎn)品產(chǎn)能從2019年初的1.3萬(wàn)噸/年增長(zhǎng)至2021年末的4.9萬(wàn)噸/年，產(chǎn)能年均復(fù)合增長(zhǎng)率為55.63%，系同行業(yè)中鋰電銅箔產(chǎn)能和銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)張最快的企業(yè)之一。同時(shí)，截至2021年末，德?？萍荚诮ㄤ囯娿~箔產(chǎn)能達(dá)到7.2萬(wàn)噸/年。

鋰電銅箔產(chǎn)品方面，德?？萍家丫邆涓采w4.5μm-10μm鋰電銅箔的量產(chǎn)能力，主要銷(xiāo)售產(chǎn)品從8μm、7μm 快速迭代至6μm。

在鋰電銅箔領(lǐng)域，產(chǎn)品核心技術(shù)指標(biāo)主要體現(xiàn)為銅箔厚度、抗拉強(qiáng)度、延伸率、粗糙度、彈性模量以及抗氧化性等特性，近年來(lái)受電池能量密度提升和成本降低的需求驅(qū)動(dòng)，鋰電銅箔的極薄化趨勢(shì)最為受到關(guān)注。

當(dāng)前，6μm鋰電銅箔在高端鋰電銅箔商用市場(chǎng)已經(jīng)成為主流應(yīng)用，且已成為德?？萍贾髁麂N(xiāo)售產(chǎn)品。據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，6μm鋰電銅箔營(yíng)收占比從2019年的37.28%增長(zhǎng)至2021年的91.33%，已經(jīng)成為德?？萍间囯娿~箔中收入貢獻(xiàn)最高的產(chǎn)品。

針對(duì)鋰電銅箔“高抗拉、高模量、高延伸”的未來(lái)趨勢(shì)，德福科技也早已有所布局。目前4.5μm鋰電銅箔已對(duì)頭部客戶(hù)實(shí)現(xiàn)批量交付，4μm及5μm高模量鋰電銅箔、8μm高延伸鋰電銅箔等前沿產(chǎn)品已進(jìn)入客戶(hù)定制開(kāi)發(fā)試樣階段。

市場(chǎng)占有率方面，據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，2021年國(guó)內(nèi)Top10出貨量電解銅箔企業(yè)的市場(chǎng)占有率排名情況分別是建滔銅箔（港）、龍電華鑫、南亞銅箔（臺(tái)）、長(zhǎng)春化工（臺(tái)）、銅冠銅箔、德?？萍?、諾德股份、花園新能源、嘉元科技、中一科技。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，德?？萍?020年及2021年在國(guó)內(nèi)電解銅箔市場(chǎng)占有率均位居第6位，且2021年市占率較2020年全年的5%高出0.9個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)能也增長(zhǎng)了1.9萬(wàn)噸。

圖：招股說(shuō)明書(shū)（上會(huì)稿）

同行業(yè)可比公司的比較情況如下表：

圖：招股說(shuō)明書(shū)（上會(huì)稿）

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