伴隨十年來首次盈利和ModelS銷量超預期，特斯拉（Tesla）股價觸及110美元高位、市值達到120億美元，提前9年還清聯(lián)邦政府貸款，并接連占領各大汽車、財經(jīng)、科技媒體的頭版頭條。但是，喧囂浮夸過后，特斯拉股價跳水，四個交易日下跌20美元，其背后隱憂也漸漸暴露出來。

　　據(jù)車云網(wǎng)6月6日報道，那份引起一系列連鎖反應的特斯拉一季度財報，從一個最主要的問題————”核心業(yè)務不賺錢”不難看出，”賣Model S從未真正盈利”。

　　北京時間5月9日，特斯拉一季度財報公布財報顯示，公司收入由去年同期的3010萬美元暴增至5.6億美元，每股收益13美分。更為重要的是，1120萬美元的凈利潤像一捧清泉，救活了已經(jīng)干渴十年的特斯拉。但是在仔細觀察后，在這份扭虧為盈的財報中，汽車零排放指標(ZEV)的銷售額高達6800萬美元，占到總收入的12%。ZEV指的是加州政府授予的碳排放額度，因為Model S本身不產生碳排放，所以特斯拉可以將這些額度出售給其他不那么環(huán)保的車企?！　?/p>

　　Tesla一季度財報中的6800萬美元收入

　　如果減去這部分收入，特斯拉不但沒有實現(xiàn)1120萬美元凈利潤，反而虧損5680萬美元。換而言之，如果單純依靠出售Model S的利潤，一季度依舊處于虧損狀態(tài)。顯然賣車才是全部業(yè)務的核心。

　　除此以外，在財報的賬目明細中，1700萬美元的”其他收入”也很引人注意。據(jù)美國汽車媒體Green Car Reports報道，這部分收入也是靠出售額外的溫室氣體指標(Greenhouse Gas emission credits)得來?！　?/p>

　　Tesla一季度財報中1700萬美元其他收入

　　美國高德納咨詢公司(Gartner)分析師蒂洛·科斯洛夫斯基(Thilo Koslowski)在接受《洛杉磯時報》采訪時曾經(jīng)表示：通過出售碳排放額度，特斯拉可以從每輛車上獲得最高35000美元的收入。這樣算下來，實際上是其他車企在補貼特斯拉。

　　實際上，特斯拉的盈利情況確實令人堪憂。因為日元貶值，主要合作伙伴松下幫助特斯拉”賺取了”700萬美元的匯率差價，而這已經(jīng)超過其1120萬美元純利潤的一半。另外，提前償還美國能源部的貸款也幫助特斯拉實現(xiàn)了1100萬美元的衍生品收益。

　　這樣依靠補貼的財政狀況讓人不由聯(lián)想到美國的光伏產業(yè)。2011年，美國太陽能電池板制造商Solyndra宣告破產。這家和特斯拉一樣享受過ATVM低息貸款計劃的企業(yè)，終究因為太過依賴于整體經(jīng)濟和政府財政狀況而倒在了”補貼”之上。

　　”25%毛利率實現(xiàn)困難”

　　一季度財報顯示，特斯拉毛利率達到了17%。但Musk并不滿足，在剛剛結束的”D11”論壇上，這位頗具傳奇色彩的CEO表示2013年底要實現(xiàn)25%的毛利率，并且這個數(shù)字將不包括補貼。

　　”這個目標實現(xiàn)起來將會非常困難?！蹦Ω笸ㄆ囆袠I(yè)分析師萊恩·布林克曼(RyanBrinkman)指出：雖然一季度特斯拉的毛利率達到17%，但是在扣除碳排放額度補貼之后，毛利率只有5.7%。要用三個季度時間實現(xiàn)接近20%的毛利率增長，形勢非常嚴峻。這主要體現(xiàn)在兩個方面：銷量突破和成本控制。

　　No.1：銷量突破難

　　從銷量角度來看，T特斯拉給自己定下的目標是今年美國市場銷售21000輛。從目前的情況來看，如果說一季度4900輛的銷售量沒有透支未來需求的話，21000輛的年銷售目標還是可以實現(xiàn)的。但問題在于，這一銷售目標中，后三季度銷量較一季度銷量并無明顯突破。

　　另外，Tesla ModelS定位高端市場。因為產品售價不菲，這一市場相對較小。一季度，與Model S相同定位的奔馳S級和寶馬7系在美國市場銷量分別只有3077輛和2338輛。

　　并且，擴展市場對特斯拉來說也存在瓶頸。因為其他國家并不會為其提供高額的政府補貼。以中國市場為例，工信部副部長蘇波去年就明確表示：進口電動車在國內將不享受補貼待遇。如果真是這樣，Model S高達百萬的售價將為消費者設置極高的門檻。

　　同時，渠道問題也給特斯拉帶來很大的麻煩。例如五月中旬北卡羅來納州正式出臺的一項法律：”禁止特斯拉以任何方式向該地區(qū)銷售和出租汽車，甚至包括發(fā)送郵件?！边@直接掐斷了特斯拉”城市體驗站”到網(wǎng)絡直營的銷售模式。　　

　　特斯拉”城市體驗站”并不直接銷售車輛

　　還有一點值得注意，雖然特斯拉在美國市場推出了融資計劃，并宣稱最低580元美元的擁有成本，但實際上消費者每月還貸遠超過這一數(shù)額。 把每月駕駛Model S省去的油費，堵車時間都換算成了現(xiàn)金。噱頭終究不能拉動銷量。綜合以上幾方面來看，特斯拉想在短時間內實現(xiàn)銷量的突破非常困難。

　　No.2：成本控制難

　　既然銷量短時間內不能迅速提高，那么如果能夠極力消減成本也不失為另一個選擇。Model S生產中的最大成本支出是電池，從首款車型Roadster到Model S，電池成本下降了三成。如此大幅的下降主要是因為Model S采用了松下18650型NCA電池，這種三元電池較之前Roadster使用的鈷酸鋰電池性質不同，本身成本就低很多。

　　麥肯錫咨詢公司曾經(jīng)預測：到2025年，電動車載鋰電池成本可能下跌70%。但短時間內想要讓同款電池成本大幅下降卻比較不切實際?！　?/p>

　　特斯拉使用的18650型電池

　　特斯拉最近需要花錢的地方還有很多，比如擴建”超級充電樁”網(wǎng)絡。按照Musk的意思，”超級充電樁”要在2014年達到200個，覆蓋美國和加拿大的全部人口。而現(xiàn)在投入使用的只有9個。雖然有Musk的另一家公司Solar City做支援，但這些”超級充電樁”的布局也將至少花費2000到3000萬美元。

　　另外，特斯拉的經(jīng)營成本也將不斷提高。今年預計新開20家”城市體驗站”、提高產能擴充人才團隊、品牌的推廣和經(jīng)營都需要花費。所以從這個些角度來看，想要依靠控制成本來實現(xiàn)毛利率的提升也較為困難。

　　不可否認，特斯拉是一個非常創(chuàng)意的公司，Model S也是一款革命性的產品。但想要真顛覆汽車行業(yè)、改變人們的生活方式還有很長一段路要走。除了上文提到的問題之外，如何豐富產品、如何完善銷售渠道、如何兌現(xiàn)承諾都是特斯拉和Musk亟需解決的。

　　特斯拉股票近日走勢：

　　5月29日，下跌5.17%，收于104.63美元
　　5月30日，勉強翻紅，盤中跌破100美元
　　5月31日，下跌6.85%，跌破100美元，收于97.76美元
　　6月3日， 下跌5.29%，盤中一度跌破90美元
　　6月4日， 上漲2.43%，階段性反彈
　　6月5日， 盤中下跌5.1%，收盤翻紅，上漲0.56%

　　最近六個交易日累積跌幅：14.01%

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