國(guó)內(nèi)大氣污染治理加速，公司汽車尾氣催化劑業(yè)務(wù)有望蓬勃發(fā)展。汽車尾氣成為造成大氣污染的重要原因,面對(duì)日益嚴(yán)峻的環(huán)保局面,汽車尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)提升成為必然趨勢(shì)。目前全球生產(chǎn)汽車尾氣催化劑的企業(yè)共有5家，市場(chǎng)呈寡頭競(jìng)爭(zhēng)的格局。憑借多年的技術(shù)積累與更具性價(jià)比的產(chǎn)品，且隨著產(chǎn)能瓶頸的解除，貴研鉑業(yè)合資與外資客戶市場(chǎng)有望進(jìn)一步打開(kāi)，貴研鉑業(yè)正與法系標(biāo)致雪鐵龍、德系大眾等廠商進(jìn)行接洽，最早有望于13年底前開(kāi)始供貨。貴研鉑業(yè)汽車尾氣催化劑業(yè)務(wù)收入、毛利分別有望由12年的4.4、0.66億元增至17年的20.0、3.0億元，13-17年復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)35%、35%，占主營(yíng)比重分別由12年的10%、31%提升至17年的17%、42%。

　　低品位貴金屬資源回收技術(shù)國(guó)內(nèi)唯一,資源回收有望成公司未來(lái)主要增長(zhǎng)動(dòng)力。公司是國(guó)內(nèi)唯一具備低品位貴金屬二次資源處理能力的企業(yè),且政策因素導(dǎo)致國(guó)外巨頭很難進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng),公司有望壟斷國(guó)內(nèi)低品位貴金屬回收市場(chǎng)。

　　2012年，貴研鉑業(yè)二次資源回收項(xiàng)目已進(jìn)入試運(yùn)營(yíng)，并取得較好收益，共回收3噸鉑族金屬，實(shí)現(xiàn)稅前利潤(rùn)約1000萬(wàn)元。14年貴研鉑業(yè)汽車尾氣催化劑回收生產(chǎn)線有望建成投產(chǎn)，貴研鉑業(yè)低品位貴金屬資源回收處理能力將進(jìn)一步提升。貴研鉑業(yè)貴金屬資源回收業(yè)務(wù)收入、毛利分別有望由12年的7.4、0.28億元增至17年的35.8、2.0億元，13-17年復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)37%、48%，占主營(yíng)比重分別由12年的18%、14%提升至17年的29%、29%。

　　持續(xù)受益于環(huán)保產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，重申公司增持評(píng)級(jí)。我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段，節(jié)能環(huán)保有望成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿ΓF研鉑業(yè)汽車尾氣催化劑及貴金屬資源回收業(yè)務(wù)市場(chǎng)空間與發(fā)展?jié)摿薮?，有望持續(xù)受益于我國(guó)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。

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