一場“拯救龐大”的行動已經(jīng)展開。

近一年來，在股權(quán)質(zhì)押、拋售資產(chǎn)、拖欠員工工資、控股股東股權(quán)被凍結(jié)等渦旋中，陷入資金鏈危機的龐大集團（601258.SH），或?qū)⒂瓉磙D(zhuǎn)機。

近日，智庫君從熟悉龐大的有關(guān)人士處獨家獲悉，為化解龐大集團的債務(wù)風(fēng)險，河北省政府有關(guān)部門已經(jīng)牽頭成立了龐大風(fēng)險化解領(lǐng)導(dǎo)小組，9月28日和10月24日已先后召開兩次相關(guān)會議。

據(jù)悉，多家金融機構(gòu)參加了龐大集團債務(wù)風(fēng)險化解工作會議，并組建成立了全國金融債委會。會議決定，各債權(quán)金融機構(gòu)要“穩(wěn)定人心、穩(wěn)定支持、穩(wěn)定融資”，不得抽貸、停貸、壓貸、斷貸，通過循環(huán)操作、短期續(xù)租、調(diào)整利息等方式，最大限度幫助龐大集團擺脫困境。

在此基礎(chǔ)上，對龐大集團融資償給予二年的緩沖期、維持總量。其收息方式采用利隨本收的方式，二年后再行收取。新增流動性支持資金作為共益?zhèn)鶛?quán)，享有優(yōu)先受償權(quán)。

這意味著，龐大即將迎來一段較長時間的緩沖期，以解決困擾其近15個月的現(xiàn)金流問題。不過，盡管有了多家金融機構(gòu)聯(lián)手幫助，重資產(chǎn)商業(yè)模式的龐大，在汽車市場低迷的大環(huán)境下，“推倒重來”的重塑之路并不容易。

龐大正在積極瘦身?！拔磥韼啄?，我們要從700多家店瘦身到400家。出售部分閑置資產(chǎn)，或者一些效益不高的店關(guān)停?！?nbsp;11月3日，龐大汽貿(mào)集團股份有限公司董事長兼總裁龐慶華接受智庫君采訪時表示。

“在市場低迷的時候，如果龐大活下來，無論對龐大還是對整個流通行業(yè)來說，都是鼓舞信心的一件好事。但是，經(jīng)歷了這次教訓(xùn)之后，龐大的未來取決于自己，龐大一定要把的經(jīng)營管理搞好。”11月2日，中國汽車流通協(xié)會會長沈進軍，在接受智庫君采訪時表示。

龐大危機

2017年4月，因信息披露違規(guī)而被證監(jiān)會立案調(diào)查，是龐大陷入危機的導(dǎo)火線。

龐大集團在2017年5月2日發(fā)布公告稱，如公司因前述立案調(diào)查事項被中國證監(jiān)會最終認定存在重大違法行為，公司股票存在可能被實施退市風(fēng)險警示及暫停上市的風(fēng)險。

今年5月16日，龐大集團發(fā)布關(guān)于收到中國證券監(jiān)督管理委員會《行政處罰事先告知書》的公告。公告稱，經(jīng)查，公司實控人龐慶華、公司涉嫌未如實披露權(quán)益變動情況，未按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)交易，未披露自身涉嫌犯罪被司法機關(guān)調(diào)查等違法事實。中國證監(jiān)會擬決定對龐大集團給予警告，并處60萬元罰款；對龐慶華給予警告，并處以90萬元罰款；對相關(guān)當(dāng)事人武成、劉中英給予警告并處罰款。至此，龐大因信批違規(guī)被證監(jiān)會處罰一事告一段落。

“只能怪自己對證券市場的規(guī)則了解不夠，對政策不理解。對于證監(jiān)會的處罰，我們坦然接受并承認錯誤。”11月3日，龐慶華接受智庫君采訪時表示。

證監(jiān)會對龐大集團的此番調(diào)查，對資產(chǎn)負債率高企的龐大集團來說，無疑是一次沉重的打擊。投資者和金融機構(gòu)開始對龐大集團喪失信任，產(chǎn)生信任危機。龐大開始陷入融資難和資金鏈緊張的困境。

在2017年報和2018半年報中，龐大均提到了該事件所帶來的影響。龐大集團在2017年年報顯示，2017年1-12月公司實現(xiàn)營業(yè)收入704.85億元，同比增長6.78%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.12億元，同比下降44.45%。

龐大表示，2017年是公司發(fā)展史上所處經(jīng)營環(huán)境最艱難的一年，被中國證監(jiān)會調(diào)查事件給公司的經(jīng)營帶來了前所未有的負面影響，特別是融資困難、資金緊張制約了公司的正常經(jīng)營。

龐大集團在2018年半年報中表示，2018年上半年，被中國證監(jiān)會調(diào)查事件給公司的經(jīng)營帶來的負面影響持續(xù)發(fā)酵，疊加2018年度的整體資金環(huán)境偏緊等因素，公司的融資困難、資金緊張問題進一步凸顯，繼而嚴(yán)重影響并制約了公司的正常經(jīng)營。

“從去年10月開始，我們發(fā)現(xiàn)資金流不對了。”龐慶華說。

他對智庫君透露，2017年數(shù)家銀行共從龐大抽貸60億，而2018年截至到10月底已經(jīng)抽貸160億，合計抽貸約220億。

資金鏈流通的問題愈發(fā)嚴(yán)重，對此，龐大采取了賣店賣地、引入投資等手段，來穩(wěn)定恐慌情緒。不過，今年6月19號，龐大還是出現(xiàn)了第一筆“逾期”。

10月12日，龐大集團發(fā)布公告稱，近日接到相關(guān)監(jiān)管部門通知，龐大集團控股股東及實際控制人龐慶華所持有的本公司全部股份被司法凍結(jié)。截至公告披露日，龐大集團與海通恒信融資業(yè)務(wù)逾期金額為1996.5萬元，未到期金額7986萬元，總計9982.5萬元。

10月29日，龐大再發(fā)公告稱，因2018 年7 月20 日，英聯(lián)視公司以合資合作開發(fā)房地產(chǎn)合同糾紛為由將奧吉博瑞、龐慶華(擔(dān)保人)訴至北京二中院要求奧吉博瑞歸還本金及違約金共計179,884,000 元、龐慶華承擔(dān)連帶責(zé)任，龐慶華所持龐大之全部股份再次被全部凍結(jié)。

短短一個月內(nèi)，龐慶華的股份接連兩次因為糾紛而遭到凍結(jié)。

此外，龐大集團也頻頻在質(zhì)押股權(quán)。三季報顯示，龐慶華持有龐大集團約13.63億股無限售條件股份，占公司總股本20.42%；其中累計質(zhì)押龐大集團股份約13.63億股，占其持有公司股份總數(shù)的99.98%。

值得注意的是，龐大集團債務(wù)風(fēng)險化解工作會議提出，不得單獨采取訴訟、查封凍結(jié)賬戶、資產(chǎn)和股權(quán)、強行處置資產(chǎn)等不利于風(fēng)險化解的措施。對于已經(jīng)查封、凍結(jié)的賬戶、資產(chǎn)，要按照有利于風(fēng)險化解的原則，立即采取解封、解凍措施。存在特殊情況，不能立即解封、解凍的，要報經(jīng)債委會同意。據(jù)龐大內(nèi)部人士透露，龐大正就被凍結(jié)股份與各司法部門進行積極溝通。

不過，顯而易見的是，龐大的現(xiàn)金流問題無法在短期內(nèi)得以解決。但是，如果龐大的現(xiàn)金流問題無法解決，一旦借款難還，銀行集中催債，連鎖反應(yīng)使龐大集團極有可能發(fā)生閃崩。龐大的股價已經(jīng)長期維持在1元-2元之間，存在一定的退市風(fēng)險。

“龐大是中國規(guī)模領(lǐng)先的汽車經(jīng)銷商集團，同時也是河北省重要的民營企業(yè)，對當(dāng)?shù)氐亩愂蘸途蜆I(yè)都做出了很大的貢獻。所以，在企業(yè)處于困境的時候，拉龐大一把很有必要?！庇惺煜嫶蟮钠嚱?jīng)銷商對智庫君表示。

盲目擴張的隱患

盡管龐慶華對智庫君表示，公司不存在經(jīng)營和管理上的問題，只是突然抽貸造成了現(xiàn)在的困局。但此次危機的背后，是龐大多年來大規(guī)模擴張帶來的隱患。

“我認為，經(jīng)銷商不要盲目的擴張，不要過度注重規(guī)模，擴張確實帶有很大的風(fēng)險。龐大過去買了不少地，而這些地如今變成為了龐大的負擔(dān)?！饼嫅c華坦言。

1983年，龐慶華進軍汽車銷售領(lǐng)域。上世紀(jì)90年代，龐大的前身冀東物貿(mào)正式成立。隨后，借助斯巴魯?shù)拇頇?quán)，龐大開始快速擴張，銷售網(wǎng)絡(luò)也逐漸走出河北。

2010年，龐大汽貿(mào)以538億元的營業(yè)額摘得汽車經(jīng)銷商百強榜單榜首。2011年4月28日，龐大汽貿(mào)集團登陸A股市場。盡管之后從經(jīng)銷商百強的榜首跌落，但龐大始終保持前五的位次。

上市之后，龐大開始了極為激進的擴張之路。根據(jù)2011年半年報顯示，在近一年的時間內(nèi)，龐大集團新增410家汽車經(jīng)營網(wǎng)點。截至2017年12月31日，龐大集團在國內(nèi)28個省、市、自治區(qū)以及蒙古國共擁有1035家經(jīng)營網(wǎng)點，其中包括705家4S店。

“龐大在上市之后大規(guī)模擴張，實際上給運營帶來了很大壓力?！?1月1日，一位熟悉龐大的汽車經(jīng)銷商向智庫君表示。

與其他經(jīng)銷商旗下4S店大多采取的租賃土地建店方式不同，龐大集團則是直接購買土地建店。快速擴張的手段并沒有帶來積極的效益，相反卻加重了龐大的資金負擔(dān)。龐大在銷售端所獲取的利潤，大部分投入于重資產(chǎn)購地建店。

智庫君查看龐大上市7年來的財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，雖然整體來看龐大的總營收取得了增長，但2014年和2015年均出現(xiàn)了下滑，并且增長幅度較慢。凈利潤方面，龐大的盈利能力較弱，多年的凈利率在1%以下。此外，龐大的資產(chǎn)負債率長期高于80%。

龐大集團10月30日發(fā)布的三季報顯示，2018年前三季度，公司營業(yè)收入369.8億元，同比下滑27.25%，凈虧損2.3億元，凈利潤同比下滑170.7%。截至2018年第三季度末，龐大集團總資產(chǎn)為437億元，較2017年末縮水31.2%，總負債302.7億元，其中流動負債288億元，資產(chǎn)負債率將至69%。

“重資產(chǎn)、低毛利是汽車經(jīng)銷商的特點。因此汽車經(jīng)銷商的資產(chǎn)負債率普遍偏高。因此，一旦資金流出現(xiàn)問題，對汽車經(jīng)銷商的打擊是巨大的。”一位汽車流通領(lǐng)域?qū)＜腋嬖V智庫君。

“瘦身”自救

盡管在得到相關(guān)金融機構(gòu)救助之后，龐大的資金鏈壓力一定程度上將得以緩解，但一個不爭的事實是，龐大非?！叭卞X”。

為緩解資金緊張的困境、回籠資金，降低抽貸帶來的影響，龐大已經(jīng)開始尋求自救。“積極瘦身，尋找投資者，能想的辦法我們都想了。”龐慶華稱。

今年5月以來，龐大先后兩次大規(guī)模出售旗下4S店。5月，龐大集團發(fā)布公告稱，公司及公司的全資子公司洛陽奔馳與廣匯汽車簽署《收購協(xié)議》，擬轉(zhuǎn)讓公司及洛陽奔馳合計直接或間接持有的5家奔馳4S店100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格擬定為12.53億元。預(yù)計此次交易為其帶來的收益為6.16億元。

8月10日，龐大集團發(fā)布公告稱，將向中升集團出售龐大集團直接或間接持有的下屬九家子公司，包含旗下：北京雷薩、濟南奧迪、濟南大眾、濟南雙龍、濟南斯巴魯、石家莊廣順廣豐、沈陽廣豐、石家莊弘豐廣豐及青島公司9家子公司100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格目前擬定為10.93億元。

但對于龐大而言，這只是賣店的開始?！拔磥韼啄?，我們要從700多家店瘦身到400家。出售部分閑置資產(chǎn)，或者一些效益不高的店關(guān)停?！饼嫅c華稱。

值得注意的是，5家奔馳4S店均為龐大集團旗下優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)賣出之后，如何保證經(jīng)營效益，是龐大即將面對的難題。

此外，龐大集團還將尋求戰(zhàn)略投資。此前，龐大集團已與天津五八汽車服務(wù)有限公司達成轉(zhuǎn)讓約5.51%股份的協(xié)議。龐大集團8月10日發(fā)布的《關(guān)于五八車服擬增持公司股份計劃的公告》稱，龐大集團5名自然人股東將其合計持有的3.67億股股份（占公司總股本的5.51%），以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓給天津五八汽車服務(wù)有限公司（以下簡稱五八車服），交易對價總額為5.95億元。

不過，有知情人士告訴智庫君，因為政府計劃救助之前的問題，58的資金目前還未進入。但龐慶華對智庫君明確表示，58的資金沒有撤，雙方還在密切溝通。

此前，業(yè)內(nèi)還傳出龐大集團正在與寶能集團商談收購事宜的傳聞。不過，對于和寶能的傳聞，龐大集團在公告中予以否認。

龐慶華也告訴智庫君，公司還在尋找新的投資人進行商談，不過不便具體透露。

不只是龐大

事實上，龐大遭遇的困境背后，折射出的是整個汽車流通行業(yè)普遍面臨的問題。隨著汽車經(jīng)銷商的經(jīng)營成本和獲客成本日益增加，經(jīng)銷商利潤卻在不斷下降，經(jīng)銷商普遍面臨著經(jīng)營壓力。

“現(xiàn)在汽車經(jīng)銷商已經(jīng)告別以前的高利潤時代。除了少數(shù)豪華品牌，大部分品牌的汽車已經(jīng)不賺錢了。有的店甚至加上保險、金融等增值服務(wù)也是虧損的，只能靠售后苦苦支撐。”有經(jīng)銷商集團高層對智庫君表示。

今年以來，汽車市場銷量下行，上市經(jīng)銷商集團的經(jīng)營業(yè)績也普遍慘淡。從各上市經(jīng)銷商集團發(fā)布的三季報來看，廣匯汽車和正通汽車盡管營收凈利雙雙增長，但同比去年增長的勢頭放緩，而國機汽車、永達汽車等均實現(xiàn)了凈利下滑。

事實上，龐大不是汽車經(jīng)銷商缺錢的個案。

“今年這個各行各業(yè)的上市公司，遇到的大問題就是去杠桿，杠桿率很高的上市公司，危險很大。汽車經(jīng)銷商的資產(chǎn)負債率普遍都更高一些，因為汽車是一個資金密集型行業(yè)。在正常的年底下，汽車流通的現(xiàn)金流是很健康，經(jīng)銷商的營業(yè)收入這么大，是因為正常的現(xiàn)金流就在30天到35天，都不會過40天。但現(xiàn)在資金流轉(zhuǎn)的周期正在加長?！庇衅嚵魍I(lǐng)域?qū)＜覍χ菐炀硎尽?/p>

今年9月，中國恒大集團斥資約145億入股廣匯集團，并成為廣匯集團的第二大股東，也進一步印證了部分汽車經(jīng)銷商“缺錢”的窘境。

而作為汽車經(jīng)銷商的龍頭企業(yè)，在宏觀經(jīng)濟調(diào)整和汽車市場下行之下遭遇危機的龐大，其面臨的問題也就更加凸顯。

“資本寒冬之下，如果龐大一旦陷入更加嚴(yán)重的困境，也會讓許多金融機構(gòu)對汽車流通行業(yè)產(chǎn)生質(zhì)疑，從而收緊對整個行業(yè)的放款。而如果龐大最后無力經(jīng)營，對整個汽車流通行業(yè)將是巨大的打擊?！鄙鲜銎嚵魍I(lǐng)域?qū)＜冶硎尽?/p>

對龐大而言，雪上加霜的是，有汽車廠商計劃取消龐大的品牌授權(quán)，或者給出最后期限，但是也有廠商從消費者利益的角度，依然力挺龐大。

“希望廠商可以和龐大好好溝通，從汽車流通協(xié)會的角度，我們希望龐大能好起來，但是未來還是依賴于龐大自身?，F(xiàn)在我們要幫龐大，因為他對汽車領(lǐng)域具有標(biāo)志性的意義。”沈進軍最后表示。

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