同樣是二手車電商，股票漲跌的差距咋就這么大呢？

　　去年5月，登陸美國納斯達克的中國二手車經(jīng)銷商開心汽車恐怕沒有想到，公司股價已經(jīng)從3.19美元一路下跌到現(xiàn)在（截至記者發(fā)稿日）的0.52美元，跌幅近85％。而讓中外股民都感到意外的是，2017年4月登陸美國紐約證券交易所的二手車在線交易平臺Carvana的股價卻在近期快速飆升，截至目前每股已經(jīng)瘋漲突破200美元。究竟是什么讓兩家二手車公司的表現(xiàn)如此迥異？

　　■停止二手車經(jīng)銷業(yè)務(wù)

　　近日，隸屬于人人網(wǎng)的開心汽車宣布，由于經(jīng)營問題的糾紛，公司已對旗下三家經(jīng)銷商的非控股股東提起法律訴訟，原因是在經(jīng)營問題上存在爭議，而這三家經(jīng)銷商營收占了2019年開心汽車營收的大部分。開心汽車表示，由于疫情原因，公司的二手車經(jīng)銷業(yè)務(wù)受到重大影響，導(dǎo)致出現(xiàn)巨大損失。選擇停止二手車經(jīng)銷業(yè)務(wù)，主要是為了解決資金問題。公司預(yù)計二季度的營收明顯低于前期營收，而到三季度，營收只會愈加困難。

　　早在今年6月，開心汽車透露，公司能否繼續(xù)持續(xù)運營存在很大疑問。7月上旬，開心汽車向美國證券交易委員會提交了2019年財報。其財報顯示，2019年銷售6005輛，同比增長-19.26％。而公開數(shù)據(jù)顯示，2019年全國二手車交易量累計1292.28萬輛，累計同比增長7.96％。顯然，開心汽車并沒有跑贏國內(nèi)二手車市場大盤。

　　截至2019年底，開心汽車資產(chǎn)合計5439萬美元，負債合計5185.9萬美元，歸屬于母公司股東權(quán)益合計-457萬美元。2019年，開心汽車的總凈營收為3.35億美元，同比下降22.42％。而2018年，總凈營收為4.31億美元，同比增長270.03％。前后兩年業(yè)績形成巨大反差，再加上這次開心汽車宣布起訴三家經(jīng)銷商，不禁令人猜測是其公司內(nèi)部經(jīng)營出現(xiàn)了問題。

　　有統(tǒng)計自2016年以來，開心汽車累計虧損1.8731億美元，每年平均虧損4682.75萬美元，折合人民幣約為3.3億元。而如今，開心汽車的股價跌幅已經(jīng)超過85％，長期股價不足1美元令開心汽車面臨被納斯達克停止股票交易的風險。

　　記者發(fā)現(xiàn)，2018年人人汽車更名為開心汽車后的官網(wǎng)kaixin.com，如今已經(jīng)無法訪問。記者就此事聯(lián)系開心汽車獨立董事叢林，截至發(fā)稿日未得到回復(fù)。

　　■二手車企業(yè)美股折戟

　　開心汽車成立于2015年，前身為人人金控，是人人網(wǎng)公司旗下全資子公司。2015年，開心汽車以汽車金融業(yè)務(wù)進入二手車行業(yè)，2017年初，人人金控更名為開心汽車，專注于高端二手車交易服務(wù)，業(yè)務(wù)從金融延伸至二手車零售、售后維修等領(lǐng)域。

　　開心汽車集團董事長同時也是人人網(wǎng)首席執(zhí)行官陳一舟曾堅信，開心汽車線下為主，線上為輔的二手車集團化零售模式，是中國二手車，特別是高端二手車行業(yè)最優(yōu)的商業(yè)模式。同時，他還強調(diào)：“從事線上二手車業(yè)務(wù)很燒錢。我們做了太多虧錢的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，以后要盡量做賺錢的業(yè)務(wù)。開心汽車和市場主流的二手車電商平臺不同，不靠燒錢也能活下去，比如依托人工智能和大數(shù)據(jù)賦能線下二手車商，提升傳統(tǒng)二手車零售效率和用戶體驗?！?/p>

　　成立四年，從線上到線下實體店，從二手車交易、二手車金融服務(wù)到自建售后服務(wù)體系，開心汽車形成了由自營高端二手車門店業(yè)務(wù)、平臺賦能中小經(jīng)銷商業(yè)務(wù)和二手車增值與售后業(yè)務(wù)組成的三駕馬車并駕齊驅(qū)的業(yè)務(wù)模式。

　　開心汽車于2019年5月在納斯達克上市，是繼優(yōu)信之后國內(nèi)第二家成功上市的二手車企業(yè)。上市時，開心汽車自營業(yè)務(wù)覆蓋了全國14座城市，開設(shè)了近20家門店，與近千家中小二手車經(jīng)銷商有合作。截至2019年9月30日，開心汽車的自有和附屬網(wǎng)絡(luò)經(jīng)銷商的數(shù)量分別為14個和4個。

　　據(jù)財報顯示，人人網(wǎng)2017年三季度營收為6180萬美元，其中從事汽車交易的子公司的二手車銷售貢獻了公司營業(yè)收入的68％。但在2019年，人人網(wǎng)全年營收3.5億美元，同比下降29.8％。而營收減少的主要原因，正是二手車銷售收入下降：2019年，人人網(wǎng)來自二手車銷售的營收下降28.8％，至3.33億美元，開心汽車營收約占人人網(wǎng)總營收的95.7％。

　　其實僅僅是開心汽車，首家在美國上市的國內(nèi)二手車企業(yè)優(yōu)信的股價也長期徘徊在1美元左右，而且從其最近發(fā)布的2021財年第一財季報告可見，業(yè)務(wù)量出現(xiàn)斷崖式下滑。

　　■中美企業(yè)股價強烈反差

　　與開心汽車經(jīng)營受挫，股票面臨被停止交易形成鮮明對比的是，被稱為美國二手車領(lǐng)域的亞馬遜的Carvana，即便在疫情期間，股價仍是節(jié)節(jié)攀升，一舉突破200美元，目前市值已經(jīng)達到345億美元，相比去年7月的96億美元市值，上漲了近4倍。

　　據(jù)報道，2020年疫情期間，在線購車概念在美國受到前所未有的追捧，Carvana的市值只在2月有過短暫的急跌，隨后一路高歌猛進。

　　Carvana創(chuàng)立于2012年，2017年IPO登陸紐約證券交易所。消費者可以在Carvana平臺上，通過360°車輛成像系統(tǒng)，對二手車進行識別、研究和檢查，在平臺上購買車輛可獲得融資及保修服務(wù)。

　　財報數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，Carvana的營收同比增長13％，其中汽車銷量增幅更為強勁，高達25％。8月6日，Carvana收盤大漲28％，股價最高達225.45美元，創(chuàng)歷史新高。截至8月25日收盤，漲1.02％，報202.93美元。

　　在過去4個季度里，Carvana已售出20.4萬輛汽車。不過值得注意的是，Carvana目前仍處于虧損狀態(tài)。2020年二季度凈利率為-9.5％，衡量核心業(yè)務(wù)盈利能力的EBITDA利潤率為-6.2％。

　　有行業(yè)人士認為，Carvana用自身的股價證明了二手車在線購車將是行業(yè)發(fā)展的終局，技術(shù)創(chuàng)新加上完備的服務(wù)保障才是二手車賽道上最有力的武器，值得國內(nèi)二手車電商借鑒。

　　但也有業(yè)內(nèi)人士指出，從Carvana所提供的服務(wù)內(nèi)容看，與優(yōu)信和開心汽車相比并沒有太多新意。隨著國內(nèi)二手車行業(yè)走向正規(guī)化和信息化，國內(nèi)企業(yè)在提供透明車況、規(guī)范報價、完善物流體系、金融及保險、售后服務(wù)等方面做出的努力有目共睹，從線上看車、咨詢、交易到線下交付等各環(huán)節(jié)已基本打通。甚至國內(nèi)企業(yè)有些服務(wù)及承諾已遠超Carvana，比如Carvana承諾七天包退，而優(yōu)信則在今年6月升級服務(wù)和保障內(nèi)容，推出3天免費試用、將一個月包退升級為一年包退。所以Carvana股價一路沖高，或許另有原因。

　　■Carvana股價沖高背后有故事

　　業(yè)內(nèi)人士指出，Carvana被美國股民熱捧的原因可能在于其特殊的領(lǐng)導(dǎo)人及公司背景。公開資料顯示，Carvana的前身是美國二手車商DriveTime的全資子公司，2014年11月開始獨立運營，但一些重要業(yè)務(wù)仍依賴于Drivetime，包括檢測與維修中心、車輛庫存采購、會計、財務(wù)、法律、人力資源，工資和福利、信息技術(shù)、房屋租金等。2015年，Carvana獲得DriveTime 3億美元A輪融資，2016年8月獲得C輪融資。2017年2月與DriveTime的會員簽訂了價值5000萬美元的綠色信貸協(xié)議，提供從其他第三方機構(gòu)無法得到的貸款優(yōu)惠。

　　DriveTime是美國第二大二手車連鎖品牌，公司擁有廣泛的二手車交易網(wǎng)絡(luò)，以及汽車金融公司的資源。現(xiàn)任Carvana董事長兼CEO Ernest Garcia III是DriveTime創(chuàng)始人的兒子。

　　這樣看來，Carvana能夠得到美國股民認可的理由就順理成章了，有DriveTime在資源和資金方面的全力支持，Carvana就不再是無本之木。

　　不過也有分析認為，如此高的股票價格與Carvana的業(yè)績并不相符，投資者應(yīng)該注意投資風險，關(guān)注Carvana的股權(quán)變化。

　　記者注意到，有跡象表明，Carvana股價的飛漲有些不同尋常。同樣是美國二手車線上交易企業(yè)，CarGurus在營收跟凈利潤的表現(xiàn)均不錯，卻在年初財報發(fā)布后股價慘遭一輪暴跌，一度下跌近25％。財報顯示，2019年CarGurus全年總收入為5.889億美元，同比增長30％，無論是經(jīng)銷商訂閱收入、還是廣告和其他收入同比都實現(xiàn)了增長，而且企業(yè)沒有債務(wù)。這樣的業(yè)績股票還出現(xiàn)暴跌，正應(yīng)了那句老股民的話：要是股市講道理就好了。

　　當然，拋去企業(yè)本身的特殊性，還有很多因素造成了中外二手車電商境遇的不同。上海車贏信息技術(shù)有限公司首席執(zhí)行官吳木永認為，美國二手車模式不能照搬到中國，中國不會出現(xiàn)像Carvana這樣的企業(yè)。至少目前，國內(nèi)市場環(huán)境、政策環(huán)境仍然不利于二手車線上成交。

　　在信車智聯(lián)（北京）信息技術(shù)有限公司首席執(zhí)行官柴海峰看來，國內(nèi)國外客觀條件差別較大，造成了二手車電商經(jīng)營狀況不同，投資者對企業(yè)的信心也不同。他指出，首先中國二手車行業(yè)基礎(chǔ)建設(shè)相對薄弱，比如車商出具的車況、保養(yǎng)記錄、保險記錄還不具備真正權(quán)威機構(gòu)的認定，不能完全獲得消費者的信任。其次，中國幅員遼闊，汽車消費還處于成長期，千人汽車用戶數(shù)量偏低，對二手車消費的接受還需過程。第三，我國在產(chǎn)業(yè)政策方面還需調(diào)整完善，比如稅收，過戶，排放標準限遷等。這些造成二手車交易相對比較復(fù)雜，很多業(yè)務(wù)流程沒法標準化。他還強調(diào)，有些國內(nèi)創(chuàng)業(yè)者用純互聯(lián)網(wǎng)思維想顛覆二手車行業(yè)，是把行業(yè)想簡單了，沒有看到邊際成本，所以在運營時遇到困難，在資本領(lǐng)域也就逐漸失去了吸引力。

　　編輯：焦玥

返回第一電動網(wǎng)首頁 >