周五的美國證券交易所，再次迎來一位行業(yè)巨頭。

籌措多年，Uber 終于達(dá)成了上市的夙愿?？赡荛_始并不盡如人意，42 美金的價(jià)格最終跌破發(fā)行價(jià)，為這個(gè)自 Fcebook 之后美國科技公司最大的 IPO 案畫上了一個(gè)不那么完美的句號。

? ? ? ? ?上市當(dāng)日的 Uber 股價(jià)表現(xiàn) | Google News

不過搶下「共享出行第一股」的競爭對手 Lyft 同樣開局不利，目前股票價(jià)格遠(yuǎn)低于三月份的 IPO 價(jià)，資本市場見證了其火箭般的下墜。

截止到本周四，Uber 以 45 美金的價(jià)格共發(fā)行了 1.8 億只普通股，共募得資金 81 億美元，公司最終估值為 822 億美金。按照開盤價(jià)計(jì)算，Uber 的市值已經(jīng)瞬間蒸發(fā)了 100 多億美元。

周五開盤前，Uber 現(xiàn)任 CEO 達(dá)拉·科斯羅薩西（DrKhosrowshhi）在接受財(cái)經(jīng)媒體 CNBC 采訪時(shí)表示，「Uber 發(fā)行價(jià)和估值低于預(yù)期，主要是因?yàn)榇藭r(shí)上市的市場大環(huán)境不佳。」他同時(shí)指出，「我希望用戶能夠明年甚至在更長的時(shí)間里持有我們的股票，就像手握那些優(yōu)質(zhì)的基金一樣?！?/p>

顯然 Uber 的高層和華爾街的投行們，為了避免出現(xiàn)類似 Lyft 的情況，刻意選擇了低調(diào)行事。而本周受貿(mào)易緊張情緒影響，標(biāo)普 500 指數(shù)跌幅近 3%，Lyft 周四曾大跌 10%，上市一個(gè)半月已較 IPO 發(fā)行價(jià)下跌近 24%。

? ? ? ? ?Uber 上市敲鐘現(xiàn)場 | 視覺中國

Uber 的第一位實(shí)習(xí)生，現(xiàn)在已經(jīng)是其中一位高管的 Austin Geidt，在納斯達(dá)克的陽臺(tái)上敲響了上市鐘。他的周圍簇?fù)碇?CEO 科斯羅薩西，其他高管，Uber 的早期員工和司機(jī)代表。

不過令人唏噓的是，Uber 的聯(lián)合創(chuàng)始人、前 CEO 卡蘭尼克（Trvis Klnick）只能像旁觀者一樣，遠(yuǎn)遠(yuǎn)地見證著這一歷史性的一刻。他之前提出加入科斯羅薩西的請求被 Uber 方面「毫不留情」地回絕了?？ㄌm尼克是在其父親的陪同下乘坐 Uber 來到現(xiàn)場的，并與其他董事會(huì)成員一起吃了早餐。Uber 的員工、投資人以及董事會(huì)成員擠在一起，有人甚至穿著 Uber Ets 畫著盤子和貝果的 T 恤。? ? ? ? ?

坎坷的盈利之路

今年本來有望成為科技獨(dú)角獸們蜂擁上市、新股發(fā)行最好的年份之一，但 Uber 上市后表現(xiàn)不佳或令市場熱情受挫。盡管 IPO 對 Uber 這樣的巨頭而言是種里程碑式的勝利，但監(jiān)管方、消費(fèi)者以及出租車司機(jī)之間的分歧和撕裂，也是導(dǎo)致其巨額虧損的重要原因。

根據(jù)招股書披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2018 年，Uber 訂單金額總計(jì) 498 億美元，同比增長 45%，實(shí)現(xiàn)收入 112.70 億美元，同比增長 42%。但公司運(yùn)營利潤（Loss from Opertion）仍然虧損 30.33 億。

Lyft 方面此前曾表示，「2019 年將成為其虧損的頂峰時(shí)期」?？扑沽_薩西在接受 CNBC 采訪時(shí)稱，Uber有著類似的想法。「不過這只是我們單方面的意愿，沒辦法給大家承諾些什么?！?/p>

? ? ? ? ?Uber 2018年盈收詳情表 | 彭博社

在過去兩周的路演環(huán)節(jié)，高管和華爾街的銀行家們從倫敦飛到紐約、舊金山、波士頓、巴爾的摩，拼命兜售關(guān)于 Uber 的價(jià)值和夢想?？扑沽_薩西把 Uber 定義為「交通平臺(tái)」，一個(gè)承載了網(wǎng)約車、公共交通、外賣、貨物運(yùn)輸?shù)木C合性服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，屢次強(qiáng)調(diào)了 Uber 擁有類似亞馬遜的市場潛力和機(jī)會(huì)。

但 Uber 之前在招股書中就坦承道，「在增長速度放緩的同時(shí)，2009 年就成立的 Uber 從來沒有盈利過，同時(shí)又受到公司丑聞和同行業(yè)競爭激烈的負(fù)面影響。」從這里不難看出，Uber 實(shí)現(xiàn)盈利之路同樣坎坷。

「與其說服那些私有投資人，Uber 和 Lyft 現(xiàn)在應(yīng)該想辦法去討好股民們?！顾侥蓟鸸?ShresPost 首席分析師如是說?！冈诖蠹铱磥?，Uber 這樣的獨(dú)角獸公司屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的那類投資，每個(gè)個(gè)體都有自己的特點(diǎn)。但問題是，這個(gè)行業(yè)現(xiàn)在絲毫還沒有顯露出任何盈利的跡象?！?/p>

盡管最終估值并沒有突破千億美金，但 Uber 的上市依然將載入史冊。它既是美國有史以來規(guī)模最大的 10 宗 IPO 之一，同時(shí)也是自阿里巴巴 2014 年創(chuàng)下 250 億美元紀(jì)錄以來，美國交易所規(guī)模最大的 IPO。

虧損頂峰背后的萬億市場

盡管預(yù)計(jì)在可見的未來，Uber 的運(yùn)營支出會(huì)顯著增加，實(shí)現(xiàn)盈利的機(jī)會(huì)非常小，但投資自動(dòng)駕駛可能會(huì)讓這個(gè)局面得到扭轉(zhuǎn)。

在 Uber 的招股書中，自動(dòng)駕駛顯然占據(jù)了相當(dāng)?shù)姆至浚惶峒傲?100 多次。而此前英特爾發(fā)布的報(bào)告稱，「未來基于自動(dòng)駕駛的出行市場規(guī)模將達(dá)到 7 萬億美元?！?/p>

德勤國內(nèi) IPO 項(xiàng)目合伙人 Brrett Dniels 在接受《連線》雜志采訪時(shí)表示，「我不太肯定自動(dòng)駕駛是網(wǎng)約車服務(wù)公司盈利的必要條件。但假設(shè)最終這項(xiàng)技術(shù)能夠落地，就有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模盈利?！箍赡芡顿Y人需要的是更多的耐心，畢竟 Uber 去年的運(yùn)營支出就達(dá)到了 30 億美元。

? ? ? ? ?Uber 基于沃爾沃車型打造的自動(dòng)駕駛測試車 | 視覺中國

2016 年，當(dāng)時(shí)還是主帥的卡蘭尼克對自動(dòng)駕駛的興趣十分高漲。在他看來，這是一項(xiàng)「網(wǎng)約車服務(wù)公司必備的前沿科技」?！溉绻覀儧]有抓住機(jī)會(huì)，那么Uber 的未來肯定會(huì)變得不一樣」卡蘭尼克在接受 Business Insider 專訪時(shí)如是說。

之后，Uber 就開始在自動(dòng)駕駛研發(fā)上傾注了大量的精力和財(cái)力。根據(jù)公開的招股書顯示，從 2016 年開始至今，Uber 在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域總計(jì)投入 11 億美金。 Uber 方面指出，「我們認(rèn)為自動(dòng)駕駛將對現(xiàn)有的購車和用車模式產(chǎn)生重大影響，它屬于未來的交通出行方式。」?

今年 4 月中旬，Uber 宣布得到一筆來自軟銀、豐田和電裝的投資，金額高達(dá) 10 億美金，主要用于其自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)的發(fā)展。根據(jù)當(dāng)時(shí)簽訂的協(xié)議，Uber 的自動(dòng)駕駛技術(shù)部門（Autonomous Technology Group，簡稱「ATG」）將進(jìn)行重組，允許接受單獨(dú)注資，設(shè)置獨(dú)立的董事會(huì)，成員來自 Uber、軟銀以及豐田，其中 Uber 擁有主要的控制權(quán)。

據(jù)官方信息透露，該交易完成后 ATG 的估值將達(dá)到 72.5 億美金，其中豐田和電裝共計(jì)投入 6.67 億美金，而軟銀則承擔(dān)了剩余的 3.33 億美金。

? ? ? ? ?軟銀愿景基金 Vision Fund 共投資了 82 家公司 | 視覺中國

不過從 2015 年上線開始，Uber 的自動(dòng)駕駛之路走得并不順。與競爭對手 Wymo 的專利官司弄得滿城風(fēng)雨，最終敗訴并賠給對方 2.45 億美金的期權(quán)，同時(shí)還要接受技術(shù)審查。之后緊接著發(fā)生了「無人車致死事件」，導(dǎo)致高層對該項(xiàng)目產(chǎn)生懷疑，業(yè)務(wù)甚至一度停擺。不過經(jīng)過九個(gè)月的整改，Uber 自動(dòng)駕駛測試重啟，并在去年八月份拿到了豐田的關(guān)鍵投資。

軟銀愿景基金（Vision Fund）負(fù)責(zé)人 Rjeev Misr表示，「Uber ATG 團(tuán)隊(duì)在開發(fā)高度穩(wěn)健的自動(dòng)駕駛網(wǎng)約車技術(shù)上取得了突破性的進(jìn)展。由于具備平臺(tái)的軟硬件實(shí)力以及全球最大的共享出行網(wǎng)絡(luò)，Uber 與豐田的合作為今后自動(dòng)駕駛網(wǎng)約車服務(wù)的大規(guī)模實(shí)現(xiàn)奠定了基礎(chǔ)?！?/p>

按照 Uber 的計(jì)劃，未來主要是與第三方共同推動(dòng)自動(dòng)駕駛落地，目前和豐田、沃爾沃、戴姆勒三家公司展開了深度合作。

其實(shí) Uber 如此看重自動(dòng)駕駛技術(shù)的發(fā)展，很大原因來自它對平臺(tái)司機(jī)的補(bǔ)貼政策，這種大規(guī)模的燒錢方式令其始終無法實(shí)現(xiàn)盈利。2018 年，Uber 光是補(bǔ)貼這一項(xiàng)就支出了 8.37 億美金，比 2017 年的 5.31 多出了整整 3 億美元。這其中很大一部分用在了給外賣服務(wù) Uber Ets 的新手送餐員提供補(bǔ)貼上。

未來，Uber 花在司機(jī)上的錢還有持續(xù)增高的趨勢。而且 Uber 在招股書中也提到了，「大城市的司機(jī)招募競爭越來越激烈。」除非有公司進(jìn)行了合并，像 Uber 收購了中東地區(qū)的競爭對手 Creem，否則為了招募司機(jī)、留住司機(jī)，網(wǎng)約車公司只能是往這個(gè)無底洞里持續(xù)投錢。

可一旦這項(xiàng)服務(wù)能夠?qū)崿F(xiàn)無人化，那么 Uber 這樣的公司就不用千方百計(jì)地考慮用錢去討好司機(jī)了。特別是在人口密度高的大城市，一旦汽車占有率下降，網(wǎng)約車的用車需求勢必會(huì)不斷攀升，從而有可能使其實(shí)現(xiàn)凈利潤增長。

IPO 的贏家與 Uber 的未來

每次 IPO 上市，背后都是一次造富機(jī)會(huì)。而作為科技領(lǐng)域的獨(dú)角獸公司，Uber 背后的投資陣容同樣十分華麗。

根據(jù)招股書提供的信息，目前軟銀、硅谷風(fēng)投標(biāo)桿資本（Benchmrk）、基金管理公司 Exp-1、沙特公共投資基金（PIF）、谷歌母公司 Alphbet 五大機(jī)構(gòu)股東共持有 Uber 43.8% 的股份。

? ? ? ? ?Uber 關(guān)鍵投資人及估值 | 雅虎財(cái)經(jīng)

以軟銀為例。上市后，軟銀作為最大股東的持股比例將下降至 16%，以目前的市值計(jì)算，軟銀持股市值約 111.52 億美金，相較初期投入增值 21.5 億美金。按照《紐約時(shí)報(bào)》的評論，Uber 上市，「這是軟銀得來的一筆意外之財(cái)。」

谷歌母公司 Alphbet 對 Uber 的投資始于 2013 年，以目前 5% 的持股比例計(jì)算，持股市值約 35 億美元，6 年時(shí)間漲了近 13 倍。而 IPO 主承銷商高盛這次也賺得盆滿缽滿。目前高盛持有 Uber 1000 萬股，加上此前賣出的收益，高盛這筆 500 萬美元的投資獲利甚至超過了 5 億美元，8 年回報(bào)達(dá) 100 倍。

當(dāng)然，Uber 創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)坐收的「漁利」同樣數(shù)目不小。以兩年前被「辭退」的聯(lián)合創(chuàng)始卡蘭尼克為例。Uber上市后他持有公司 9% 的股份，位列第三大股東，持股市值約 63 億美金。此外，軟銀收購 Uber 股份時(shí)，卡蘭尼克還曾出售了價(jià)值14億美元的股票，這些都似乎為其躋身全球富豪榜前 300 名奠定了基礎(chǔ)。

? ? ? ? ?Uber 聯(lián)合創(chuàng)始人、前CEO 特拉維斯?卡蘭尼克（Trvis Klnick）在現(xiàn)場 | 視覺中國

雖然 Uber 上市讓這些機(jī)構(gòu)和個(gè)人笑開了顏，但上市首日即出現(xiàn)破發(fā)，在當(dāng)前市場不景氣的大環(huán)境下，Uber 還將面臨重重壓力和考驗(yàn)。

與兩年前快速的成長相比，Uber 因自身產(chǎn)品和業(yè)績的原因，增速正大幅放緩。從之前招股書透露的信息來看，2018 年底，平臺(tái)月活躍數(shù)為 9100 萬，同比增長 33.8%，比 2017 年下降了近 17%。而從 2016 年開始的三年間，Uber 的運(yùn)營虧損已經(jīng)超過 100 億美元。

此外，Uber面臨著更高的司機(jī)招募、關(guān)系維護(hù)的壓力。就在上市前夕，Uber 和 Lyft 的司機(jī)在美國至少八個(gè)主要城市及英國、澳洲和南美洲的部分地區(qū)實(shí)施了罷工，針對工作條件和工資待遇提出了更苛刻的要求。

而從 2017 年開始，Uber 被內(nèi)憂外患持續(xù)夾擊，頻發(fā)的丑聞和高管流失現(xiàn)象也令公共市場對其未來的表現(xiàn)堪憂。Uber 的招股書倒是對這些問題沒有避諱。公司認(rèn)為「目前維持和提升品牌聲譽(yù)對業(yè)務(wù)前景至關(guān)重要。希望成為股東愿意長期持有的公司股票。」

所以上市絕非終點(diǎn)。Uber 一方面面臨著自身業(yè)績萎靡、增長放緩的困境，另一方面又希望借助自動(dòng)駕駛等新興領(lǐng)域突破盈利瓶頸，獲得長期收益。按照 CEO 科斯羅薩西的想法，2019 年是虧損的頂峰，要再現(xiàn)類似亞馬遜 IPO 之后的輝煌。

責(zé)任編輯：王訓(xùn)魁

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