“相比10年前，當前危機下企業(yè)最大的優(yōu)勢在于資本市場流動性非常好，利率也非常低”

2008年春，雷諾法國高管收到了來自日產北美同事有關美國汽車市場健康狀況的警報：二手車拍賣價格大幅下跌，訂單數也在放緩。美國次級抵押貸款市場開始出現裂縫，證券價值下跌，浮動利率貸款開始以更高的利率重置。

雷諾的領導人決定采取行動。7月中旬，時任社長的卡洛斯·戈恩（Carlos Ghosn）宣布裁減5000個歐洲職位，之后這一數字增至6000個，大多通過自然裁員和遣散的形式實現。庫存削減，現金流和生產也受到密切監(jiān)控。轉包成本下降98%，日產350Z相關的一款跑車的開發(fā)被叫停，幾款車型的發(fā)布也被推遲。

“對于美國的汽車制造商來說，危機開始得更早。”2008年10月中旬被任命為雷諾COO的帕特里克·佩拉塔（Patrick Pelata）說，“我們把目光投向了美國，可能很快也會到達歐洲?！?/p>

2008年9月15日，美國投資銀行巨頭雷曼兄弟申請破產，揭開了一場后來被稱為“大衰退”的全球金融危機。

2008年，歐洲汽車市場也開始疲軟，其他公司也采取措施來應對衰退。7月份，菲亞特集團注意到全球范圍內包括法拉利超級跑車在內的所有運營部門新訂單大幅減少，決定延長制造工廠的暑期停工時間。

“今年下半年和明年上半年可能是一場真正的大屠殺，”菲亞特和法拉利主席盧卡·克勞德洛·迪·蒙特澤莫羅（Luca Cordero di Montezemolo）2008年7月表示，“到2009年夏季，我們應該會對贏家和輸家有更清晰的認識?！?/p>

得益于政府的援助和激勵措施，歐洲汽車工業(yè)開始復蘇。2011年至2012年，汽車行業(yè)挺過了“二次探底”（double dip）的主權信貸危機，實現了創(chuàng)紀錄的銷量和利潤，現在又遭遇了一個同樣可怕的敵人:新冠疫情爆發(fā)。

經歷過2008年危機的企業(yè)高管、分析師和顧問們表示，汽車制造商和政府已經吸取了教訓，這有助于他們應對冠狀病毒大流行的未知影響。

但那時候，很多公司都是盲目的?！笆虑榘l(fā)展得非?？??！蹦壳笆菐准抑▏镜亩聲蓡T佩拉塔回憶說道。

“從10月中旬開始，銀行都不愿意借錢給我們。然后我們開始每周召開現金管理委員會會議，模擬銷售情況，看看什么時候會缺現金。我們的模擬剛開始顯示，我們會在2009年夏季出現現金問題，因此還有9到10個月的時間?！?/p>

當時的美國，通用和克萊斯勒徘徊在破產邊緣，全球股市跌至5年或更久以來的最低點，歐洲汽車制造商也面臨資金流動性問題。

政治和金融界的領導們每天忙于各種會議，努力阻止公司虧損。一個在美國倉促召集的特別工作小組建議政府接管通用和克萊斯勒，最終花費了800億美元。

“政府別無選擇，只能讓他們破產，并為這些公司再融資?！辈ㄊ款D咨詢集團高級合伙人澤維爾·莫科（Xavier Mosquet）說道。他曾領導一個顧問團隊為上述特別工作小組提供咨詢。

現金為王

莫科和其他專家表示，自2008年以來，汽車制造商已經采取措施為其業(yè)務提供“危機管理”。最值得注意的是，它們的資產負債表上開始有更多的現金和可用信貸。如果汽車制造商動用信貸額度，現在的日子會好過一些。

“從那時起，所有汽車制造商在資金配置上都變得更加嚴格，盡量不花超過要求的錢，同時保證足夠的現金儲備，以防面臨類似的危機?！苯芨蝗穑↗efferies）汽車行業(yè)分析師菲利普·霍喬斯（Philippe Houchois）表示，“2007年底，歐洲汽車資產負債表上的現金只有當今規(guī)模的一小部分。幾乎所有的汽車制造商在2009年都面臨死亡，所以他們從那時起就變得謹慎，保留了大量流動資金?！?/p>

包括福特、通用和安波福在內的公司3月份已采取行動，通過暫停派息和從信貸額度中提取數十億美元來增加現金儲備。

“相比10年前，當前危機下企業(yè)的一大優(yōu)勢在于資本市場流動性非常好，利率也非常低，因此我非?？隙ㄎ覀儾粫龅浆F金短缺?！?保時捷首席財務官麥斯格（Lutz Meschke）說道。

寶馬首席財務官尼古拉斯·彼得（Nicolas Peter）表示，公司的風險管理措施已經為另一場危機做好了準備。他說：“與2008-2009年的金融危機相比，我們把備用信貸額度從60億歐元增加到80億歐元，有40多家全球銀行參與其中。”

戴姆勒首席財務官哈羅德·韋赫姆（Harald Wilhelm）表示，他的目標是將工業(yè)凈現金維持在100億歐元以上，以應對意外事件?！拔覀儽仨氃诂F金流、投資、股息和一些一次性支出之間做出權衡，才能使現金發(fā)揮效用?！?/p>

分析師霍喬斯表示，歐洲所有的生產都停止了，這是“前所未有的情況”，展廳關閉了，收入大幅減少，急需現金支付疫情暴發(fā)前提交的訂單和發(fā)票。例如，經銷商有價值數十億歐元的庫存卻無法銷售。

“重要的是應付你多少錢，多久能拿到錢，當然，還包括欠供應商什么，多久才能還。”霍喬斯說，“記住，每個人都有不付錢的動機。所以，你可能很難收回別人欠你的錢，然后就開始玩拖延付款的游戲?！?/p>

分析師指出，即使停產固定成本不會降至零。即使全面停產，仍需承擔至少有15%的成本。薪資通常是可變成本，但如果汽車制造商需要支付一定金額以避免大規(guī)模裁員，它將變成固定成本。

援助之手

但霍喬斯表示，如果每家工業(yè)類企業(yè)都動用信貸額度，那么銀行系統(tǒng)將面臨嚴重壓力。僅他調查的八家汽車制造商就有900億歐元的信貸可用。在某種程度上，金融系統(tǒng)現在得到了歐洲央行（ECB）的保護，它在2008年危機后制定并實施了一系列量化寬松的調節(jié)措施。

此外，汽車制造商的專屬金融部門現在也被注冊為銀行，能獲得歐洲央行的貸款，如雷諾旗下的RCI銀行、大眾汽車金融服務公司（Volkswagen Financial Services）。

這一次，專屬金融服務業(yè)務可能成為潛在的危機來源。通用10年前破產部分原因就在于其GMAC部門擴展了非核心業(yè)務，比如住房抵押貸款。

大眾金融服務公司的賬面可能沒有不良的房屋貸款，但去年年底該公司的凈債務總額確實達到了1700億歐元。不良貸款的增加或支撐其投資組合中哪怕一小部分租賃合同剩余價值的意外下降都可能意味著數十億美元的資產減記。大眾金融服務主管拉斯·漢納·桑特爾曼（Lars-Henner Santelmann）表示，新冠疫情危機帶來了前所未有的挑戰(zhàn)，但公司的信貸風險相對較低，流動資金“目前充足”。

為減緩冠狀病毒蔓延，歐洲各國政府對汽車運輸和商業(yè)活動實施了限制，之后又承諾將再次出手幫助汽車制造商，提供貸款、直接付款或者在最糟糕的情況下實現國有化，而這正是杰富瑞的霍喬斯不喜歡的?！皣谢瘡膩矶疾皇且粋€好現象，”他說，“即使沒有完全國有化，一旦接受了公共資金，就放棄了很多獨立性?！?/p>

例如，2008年，法國總統(tǒng)尼古拉·薩科齊（Nicolas Sarkozy）以五年期債券的形式向雷諾和PSA集團發(fā)放了30億歐元的貸款，利率為6%,以換取他們債券期限內不關閉任何工廠，一年內不在法國削減工作的承諾。政府還宣布提供逾20億歐元幫助汽車業(yè)工人度過停工期。

這些資金避免了汽車制造商在必要時削減成本。但分析人士指出，類似的救助現在應該謹慎進行?！熬o急貸款計劃是個好主意。”莫科說，“因為它將幫助汽車制造商更快地向供應商付款。”

汽車銷量的催化劑

2008年到2009年，歐洲四大汽車市場（德國、英國、法國和意大利）宣布或延長了汽車報廢獎勵措施，由政府部分或全部出資。盡管這些救助計劃超出了數十億歐元的預算，但把人們的購車計劃提前，把銷量向低利潤車型傾斜，避免了汽車銷量的斷崖式下跌。

這些刺激措施產生了立竿見影的效果，到2009年春季，歐洲的汽車銷量開始上升，月銷量在幾個月內達到多年來的最高水平。

歐洲央行發(fā)布的一份關于汽車報廢計劃是否成功的報告指出，雖然它促進了短期汽車需求，但其他經濟領域可能一直缺乏消費者支出。“這些措施應該謹慎實施?！狈治鰩煴硎?，盡管會有些不利因素，但報廢獎勵可能是一個必要的短期解決方案。

艾睿咨詢(AlixPartners)負責歐洲、中東和非洲地區(qū)的斯特凡諾·阿維薩（Stefano Aversa）表示：“如果沒有強有力的短期激勵措施，恐怕今年歐洲的汽車銷量將下降30%。”

前雷諾COO佩拉塔對此表示贊同?！凹词共捎谩f車換現金’，對很多人來說現在還是有很多不確定性。絕對需要一輛車的情況非常罕見?！睂⒂诮衲晟У男屡欧拍繕艘彩蛊噲髲U獎勵措施的引入變得復雜，這意味著汽車制造商需要銷售更高比例的昂貴電動汽車（純電動和插電式混合動力混合動力車）才能達到他們的目標，否則將面臨數十億美元的罰款。

過去，汽車買家（其中許多是第一次進入展廳）嚴重傾向于最便宜、低利潤的車型。但分析師們表示，即便有慷慨的激勵措施，購買電動汽車仍將是一項艱巨的任務。“如果我有一個扶持項目，我可能會傾向于更多的電動化，”莫科說道，“這將有助于汽車制造商銷售他們投資最多的汽車，他們需要這種產品組合以符合監(jiān)管規(guī)定?！?/p>

不過，他建議，排放罰款可能要根據預期的政府貸款進行重新評估?！耙环矫媾χС制囍圃焐?，另一方面又在他們無法控制的情況下向他們罰款，這是毫無意義的?！被魡趟拐J為二氧化碳排放規(guī)則應該會保持不變。

“改變歐盟的規(guī)則很難，因為它必須一致通過才行?！彼f，“此外，這會向消費者發(fā)出有關全球變暖的錯誤信號?！?/p>

專家們表示，冠狀病毒疫情的暴發(fā)對汽車行業(yè)的影響將在很大程度上取決于危機的持續(xù)時間和嚴重程度以及消費者恢復消費習慣的程度?！?009年，我曾說‘再也不要這樣了’?！蹦七@里指的是大衰退的嚴重程度，“我們現在又處于一個前所未有的局面。讓我們一起祈禱它比2009年那次更短暫一些。”

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