新的純電動(dòng)車(chē)時(shí)代開(kāi)始了。

美東時(shí)間 8 月 27 日上午，小鵬汽車(chē)成功在紐交所掛牌上市，成為繼蔚來(lái)、理想后的第三家造車(chē)新勢(shì)力。

8 月 26 日晚間，也就是小鵬汽車(chē)紐交所上市的前夜，特斯拉、蔚來(lái)和理想的股價(jià)都創(chuàng)下歷史新高。

當(dāng)天特斯拉市值躍過(guò) 4000 億美元，蔚來(lái)超過(guò) 240 億美元，而理想也逼近 200 億美元。

對(duì)小鵬汽車(chē)來(lái)說(shuō)，這意味著資本對(duì)于智能電動(dòng)車(chē)的賽道充滿了熱情，同時(shí)也意味著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們都十分強(qiáng)大。

在二十天以前，小鵬正式向美國(guó) SEC 提交 IPO 文件。

8 月 27 日，小鵬汽車(chē)在紐交所掛牌上市，股票代碼為「XPEV」。

小鵬汽車(chē)本次 IPO 的計(jì)劃發(fā)行量為 9973.3334 萬(wàn)股 ADS，對(duì)應(yīng)約 1.9 億股 A 類(lèi)普通股，最終發(fā)行價(jià)為每 ADS 15 美元，高于 IPO 文件中原定每股 11-13 美元之間。

這一定程度上也反映了，像理想一樣，小鵬上市受到投資者們的熱烈歡迎。通過(guò)本次發(fā)行，小鵬募集的資金總額約為 15 億美元。

截至發(fā)稿，小鵬汽車(chē)的市值約為 105 億美元。

小鵬上市之后，將與蔚來(lái)、理想兩家在美股匯合。因?yàn)楸尘跋嗨?、造?chē)進(jìn)展更快等原因，三家常被稱(chēng)為「新造車(chē)三巨頭」。

在「三巨頭」中，小鵬汽車(chē)歷史融資金額最高、上市時(shí)掌握的現(xiàn)金儲(chǔ)備最多，是新造車(chē)中最富的公司。

在造車(chē)路線上，理想汽車(chē)從一開(kāi)始就選擇了油電混動(dòng)的驅(qū)動(dòng)方式，蔚來(lái)則定位高端豪華品牌、并且以服務(wù)為重。

一定程度上，三家之中，小鵬的定位最接近于「中國(guó)的特斯拉」。

如今，有中國(guó)版 Model 3 在前，理想、蔚來(lái)已經(jīng)完成上市，小鵬汽車(chē)的第二款車(chē)型 P7 剛剛開(kāi)始交付。

前路擁有巨大的不確定性，而上市是小鵬汽車(chē)化解這個(gè)不確定性的關(guān)鍵一步。

1.能造血的新勢(shì)力

先來(lái)讀讀招股書(shū)。

過(guò)去兩年半，也就是 2018 年 1 月至 2020 年 6 月，小鵬共獲得營(yíng)收34.2 億元。

其中，2018 年小鵬汽車(chē)營(yíng)收 970.6 萬(wàn)元，2019 年?duì)I收 23.21 億元，2020 年上半年?duì)I收 10.02 億元。

同樣在這兩年半時(shí)間里，小鵬汽車(chē)凈虧損總計(jì)58.86 億元。

其中，2018 年虧損為 13.99 億元，2019 年虧損 36.92 億元，2020 年上半年虧損 7.96 億元。

虧損的主要原因，是研發(fā)投入和銷(xiāo)售成本等導(dǎo)致的。

2018 年至 2020 年上半年，小鵬汽車(chē)的研發(fā)投入共37.5 億元。

其中，2018 年為 10.5 億元，2019 年為 20.7 億元，今年上半年為 6.3 億元。

銷(xiāo)售成本上，今年上半年，小鵬汽車(chē)的銷(xiāo)售成本為 10.4 億元。

也就是說(shuō)，研發(fā)投入和銷(xiāo)售成本這兩項(xiàng)費(fèi)用，合計(jì)達(dá)到 47.9 億元。

按年平均研發(fā)投入和銷(xiāo)售成本看，相比已經(jīng)上市的蔚來(lái)和理想，小鵬的這兩項(xiàng)投入均多于理想，少于蔚來(lái)。

提交招股書(shū)之前，小鵬汽車(chē)共完成 10 輪融資，投資者為阿里巴巴、IDG 資本、小米集團(tuán)、高瓴資本等，總?cè)谫Y額超180 億元。

這一融資額規(guī)模，比蔚來(lái) IPO 前融到的 150 億元、理想 IPO 前融到的 139 億元都要高。

截至 2020 年二季度，小鵬汽車(chē)賬上有現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)合計(jì) 21.183 億元。IPO 前，預(yù)計(jì)合計(jì)持有現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)高達(dá) 80 億元。這一水平同樣比蔚來(lái)和理想高。

一句話，小鵬是新造車(chē)中「最富」的公司。

在一年半的時(shí)間內(nèi)獲得超過(guò) 33 億元的營(yíng)收，同時(shí)手握相當(dāng)數(shù)量的現(xiàn)金儲(chǔ)備，說(shuō)明小鵬已經(jīng)有了初步的造血能力。

截至今年 6 月 30 日，小鵬在全國(guó)已經(jīng)開(kāi)設(shè)實(shí)體銷(xiāo)售店和服務(wù)中心共計(jì) 147 個(gè)，覆蓋全國(guó) 52 個(gè)城市，并且絕大部分銷(xiāo)售店都位于一線和二線城市的購(gòu)物中心。

2.互聯(lián)網(wǎng)造車(chē)

小鵬是繼蔚來(lái)、理想后第三家上市的造車(chē)新勢(shì)力。

2014 年小鵬汽車(chē)成立。在高管團(tuán)隊(duì)中，何小鵬是 UC 的創(chuàng)始人，聯(lián)合創(chuàng)始人夏珩此前曾擔(dān)任廣汽新能源中心控制科科長(zhǎng)，何濤曾為廣汽新能源智能電動(dòng)車(chē)研發(fā)負(fù)責(zé)人。

在 IPO 前，何小鵬持股 31.6% 為最大股東，阿里巴巴持股 14.4% 為第二大股東，夏珩持股 4.9%，何濤持股 1.6%，小鵬汽車(chē)聯(lián)席總裁顧宏地持股 2.8%。

其他主要股東還包括小米、GGV 紀(jì)源資本、晨興資本、俞永福等。

相比李斌的高調(diào)、李想的硬核，何小鵬表現(xiàn)得更為樸素。

何小鵬創(chuàng)辦的 UC，最終被阿里巴巴集團(tuán)并購(gòu)。當(dāng)時(shí)的整個(gè)交易，接近于 40 億美元。

按照俞永福的說(shuō)法，UC 至少比兩個(gè) 91（19 億美元被百度收購(gòu)）值錢(qián)。

在外媒眼中，小鵬一直有「中國(guó)特斯拉」之稱(chēng)。

從產(chǎn)品上看，小鵬的第二款量產(chǎn)車(chē) P7 的外觀設(shè)計(jì)、三電技術(shù)對(duì)標(biāo) Model S，其自動(dòng)駕駛軟件自研的方式同樣是對(duì)標(biāo)特斯拉 Autopilot。

其他兩家新造車(chē)公司，理想和蔚來(lái)，則與特斯拉都有著很明顯的不同。

蔚來(lái) ES8 和 ES6，均強(qiáng)調(diào)高端豪華品牌以及極致的用戶(hù)服務(wù)。理想則采取了增程式技術(shù)路線，理想 ONE 嚴(yán)格意義上屬于插電式混動(dòng)車(chē)型。

目前，小鵬首款量產(chǎn)車(chē) G3 采取了由海馬汽車(chē)代工的生產(chǎn)方式。

第二款量產(chǎn)車(chē) P7，則在小鵬收購(gòu)廣東福迪汽車(chē)有限公司的造車(chē)資質(zhì)之后，在小鵬自建、總投資 100 億元的肇慶工廠進(jìn)行生產(chǎn)。

3.押注主力車(chē)型 P7

造車(chē)行不行？看看交付量。

在新車(chē)交付上，小鵬的首款量產(chǎn)車(chē) G3 作為表現(xiàn)一般，但第二款量產(chǎn)車(chē) P7 的勢(shì)頭很猛。

具體數(shù)據(jù)方面，自 2018 年至今 7 月底：

小鵬共交付 18741 輛 G3 和 1966 輛 P7，合計(jì)交付20707 輛。

P7 在今年 6 月才啟動(dòng)交付，此前小鵬的交付量主要由 G3 貢獻(xiàn)。

小鵬自 2018 年 12 月開(kāi)始啟動(dòng) G3 的交付。

2019 年全年，小鵬交付 G3 共 16609 輛。這款車(chē)補(bǔ)貼前售價(jià)為 22.78-25.78 萬(wàn)元。

與造車(chē)新勢(shì)力相比，G3 銷(xiāo)量高于同年蔚來(lái)ES8 的 9132 輛，也超過(guò)同年蔚來(lái) ES6 的 11433 輛。

不過(guò)，蔚來(lái) ES8 和 ES6 定價(jià)區(qū)間在 35 萬(wàn)到 50 萬(wàn)元之間，兩款車(chē)型分別定位為中大型豪華 SUV 和中型豪華 SUV，而 G3 為緊湊型 SUV。

理想則最晚開(kāi)始交付，2019 年 12 月，理想汽車(chē)開(kāi)啟首款量產(chǎn)車(chē)?yán)硐?ONE 的交付，當(dāng)年理想 One 交付超過(guò) 1000 輛。

相比于 G3，第二款量產(chǎn)車(chē) P7，才是小鵬汽車(chē)的主力車(chē)型。

P7 定位轎跑， 售價(jià)區(qū)間 22.99-34.99 萬(wàn)元（補(bǔ)貼后價(jià)格），是小鵬研發(fā)投入最多、配置最豪華的車(chē)型。

何小鵬曾透露，研發(fā) P7 投入了超 30 億元。上面已經(jīng)提到，小鵬在過(guò)去兩年半的研發(fā)投入約 37.5 億元。相當(dāng)于，小鵬的研發(fā)投入有 80% 給了 P7。

在 P7 這款車(chē)上，研發(fā)投入主要包括：

• 與保時(shí)捷團(tuán)隊(duì)合作開(kāi)發(fā)了純電動(dòng)底盤(pán)，由保時(shí)捷工程團(tuán)隊(duì)全程參與設(shè)計(jì)和調(diào)校；

• 與寧德時(shí)代進(jìn)行了電池報(bào)的定制開(kāi)發(fā)，最終將電池包做到了長(zhǎng)約 2200mm、寬約 1500mm、高約 110mm，高度在同級(jí)車(chē)中幾乎難以看到；

• 與英偉達(dá)、德賽西威合作開(kāi)發(fā)自動(dòng)駕駛域控制器。業(yè)內(nèi)傳聞，在一段時(shí)間內(nèi)，車(chē)企或者 Tier 1 想要拿到 Xavier 進(jìn)行開(kāi)發(fā)，需要向英偉達(dá)分?jǐn)偘宋粩?shù)美元的開(kāi)發(fā)費(fèi)。

招股書(shū)顯示，小鵬現(xiàn)有團(tuán)隊(duì)規(guī)模約3600 人，低于蔚來(lái)上市時(shí)的 7000 人，略高于理想上市時(shí)的 3200 人。

其中，約 1600 人為研發(fā)崗。

在研發(fā)崗中，66%（1056人）、17%（272人）和17%（272人）的員工分別專(zhuān)注于汽車(chē)設(shè)計(jì)與工程、自動(dòng)駕駛和智能操作系統(tǒng)。

值得注意的是，小鵬汽車(chē)在自動(dòng)駕駛方面的投入是當(dāng)下的核心。

小鵬 P7 號(hào)稱(chēng)擁有「量產(chǎn)最強(qiáng)」的自動(dòng)駕駛硬件架構(gòu)，包括：14 個(gè)攝像頭、5 個(gè)毫米波雷達(dá)及 12 個(gè)超聲波雷達(dá)、高精定位+高精地圖、基于英偉達(dá) Xavier 的域控制器 IPU 03、博世 iBooster 制動(dòng)助力系統(tǒng)。

而在自動(dòng)駕駛軟件方面，小鵬采取了軟件全面自研的技術(shù)路線。

4.內(nèi)部壓力來(lái)自 P7，最大的外部壓力來(lái)自特斯拉

特斯拉有多成功，小鵬們便有多大的未來(lái)。

但當(dāng)二者在中國(guó)市場(chǎng)相遇，便意味著特斯拉有多成功，小鵬便有多么大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

2010 年 6 月上市時(shí)，特斯拉發(fā)行價(jià)約 17 美元。

十年后的今天，特斯拉股價(jià)每股約 2200 美元，股價(jià)相當(dāng)于增長(zhǎng)了 129 倍。

目前，特斯拉市值超過(guò) 4000 億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開(kāi)了豐田、大眾等所有車(chē)企。

有大量的研發(fā)投入在前，小鵬 P7 無(wú)疑是一款產(chǎn)品力很高的車(chē)型。

今年 7 月 17 日，小鵬在北京、上海、廣東肇慶、成都四地同步舉辦 P7 全國(guó)交付儀式。僅用了半個(gè)月，P7 交付便達(dá)到 1614 輛。

如果 P7 接下來(lái)能達(dá)到每月銷(xiāo)量 2000 到 3000 臺(tái)的水平，也就是蔚來(lái) ES6、理想 ONE 現(xiàn)在的平均月銷(xiāo)水平，便意味著小鵬擁有和蔚來(lái)、理想同樣的市場(chǎng)認(rèn)可度。

相反，如果 P7 沒(méi)有達(dá)到預(yù)期銷(xiāo)量，則會(huì)給小鵬的第三款量產(chǎn)車(chē)研發(fā)帶來(lái)壓力。

更大的壓力還來(lái)自特斯拉的 Model 3。

國(guó)產(chǎn) Model 3 已經(jīng)具備了月銷(xiāo)萬(wàn)輛的能力。

自今年 1 月 Model 3 開(kāi)啟交付后，乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，1 到 7 月，國(guó)產(chǎn) Model 3 的銷(xiāo)量分別為：

2620 輛、3900 輛、10160 輛、3635 輛、11095 輛、14954 輛和 11014 輛。

這還是受上半年新冠肺炎疫情影響的下的成績(jī)單。

蔚來(lái)、理想 ONE 均繞開(kāi)了與特斯拉正面硬剛。

就主力車(chē)型看，蔚來(lái) ES6 高于特斯拉 Model 3 的售價(jià)區(qū)間，且在品牌和服務(wù)上與特斯拉形成錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)。

理想 ONE 的增程式技術(shù)路線，也是讓用戶(hù)在進(jìn)行選擇時(shí)，更容易找到獨(dú)特的賣(mài)點(diǎn)。

從各項(xiàng)參數(shù)上看，小鵬 P7 與國(guó)產(chǎn) Model 3，無(wú)論從外觀、價(jià)格、技術(shù)上，都表現(xiàn)出了很高的重疊度。

所以，面對(duì)熱銷(xiāo)的 Model 3 和特斯拉品牌的號(hào)召力，P7 的市場(chǎng)幾乎一定會(huì)受到擠壓。

成功上市后，智能電動(dòng)車(chē)普及化中的激烈競(jìng)爭(zhēng)，這才是真正考驗(yàn)小鵬的時(shí)刻。

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