來(lái)源/ The Motley Fool，作者：Billy Duberstein

汽車工業(yè)在過(guò)去幾年中經(jīng)歷了一段艱難的時(shí)期。2019年，中美貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致美國(guó)汽車銷量小幅下滑1.4%，2020年，由于人們被隔離，無(wú)法到達(dá)經(jīng)銷商處，新冠肺炎疫情嚴(yán)重影響了這一年的汽車銷量。

然而，隨著人們繼續(xù)避開公共交通或出租車，美國(guó)人似乎又開始擁有自己的汽車了，不管是舊車還是新車。在4月份的美國(guó)汽車銷量基本上比2月份減少了一半之后，汽車銷量經(jīng)歷了反彈，到8月份幾乎恢復(fù)到新冠疫情前的水平。 

然而，隨著世界轉(zhuǎn)向電動(dòng)汽車的速度加快，許多汽車制造商面臨著重大挑戰(zhàn)。在汽車產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇中，發(fā)揮最佳作用的可能不是汽車制造商本身，而是高科技產(chǎn)品的供應(yīng)商。 

聚焦汽車業(yè)的半導(dǎo)體企業(yè) 

即使一輛新制造的汽車或卡車沒(méi)有自動(dòng)駕駛功能，最新的汽車功能也需要越來(lái)越多的半導(dǎo)體產(chǎn)品來(lái)完成。先進(jìn)駕駛員輔助系統(tǒng)（ADAS）、電氣化、交互式顯示和其他技術(shù)支持的安全措施每年都在被采用。在未來(lái)十年里，汽車的自動(dòng)駕駛等級(jí)將從L1上升到L4，這些趨勢(shì)只會(huì)加速。 

正因如此，汽車業(yè)復(fù)蘇的最佳途徑，可能是來(lái)自于聚焦汽車業(yè)的半導(dǎo)體企業(yè)，它們不僅會(huì)因更多汽車業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)移而獲得提振，還會(huì)因每輛車的內(nèi)容增加而獲得“雙重提振”。 

聚焦于汽車行業(yè)的半導(dǎo)體類股票，如恩智浦半導(dǎo)體（NXP Semiconductors）、安森美半導(dǎo)體（On Semiconductor）和德州儀器（Texas Instruments），看起來(lái)都是非常有希望在汽車行業(yè)剛剛開始的復(fù)蘇中獲利的方式。 

恩智浦半導(dǎo)體：驚人的積極收益

首先是恩智浦半導(dǎo)體，該公司在汽車行業(yè)的業(yè)務(wù)數(shù)量在所有半導(dǎo)體公司中名列前茅。在2019年，恩智浦銷售額的47%來(lái)自于汽車行業(yè)，那可是汽車行業(yè)下滑的一年。而恩智浦則以用于移動(dòng)支付、物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備、Wi-Fi和射頻器件的安全識(shí)別芯片來(lái)填補(bǔ)剩下的銷售份額。 

恩智浦的情況正在好轉(zhuǎn)，該公司剛剛公布的第三季度業(yè)績(jī)超出預(yù)期。該公司現(xiàn)在認(rèn)為，2020年銷售額將達(dá)到22.7億美元，而之前的指導(dǎo)值為20億美元，調(diào)整后（非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為5.86億美元，而之前的指導(dǎo)值為4.44億美元。

恩智浦的管理層說(shuō)：“我們經(jīng)歷了所有終端市場(chǎng)需求的實(shí)質(zhì)性改善，特別是在汽車和移動(dòng)終端市場(chǎng)。此外，我們的直接渠道和分銷渠道的需求都得到了改善。商業(yè)環(huán)境的改善速度快于預(yù)期，帶動(dòng)了收入的廣泛增長(zhǎng)，這也提高了毛利率。” 

如果汽車市場(chǎng)繼續(xù)走高，那么好日子還會(huì)繼續(xù)；與此同時(shí)，恩智浦的其他市場(chǎng)在未來(lái)十年也將繼續(xù)增長(zhǎng)。 

安森美半導(dǎo)體：汽車業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)和新近活躍注資者

第二家專注于汽車行業(yè)的半導(dǎo)體公司是安森美半導(dǎo)體公司。安森美在半導(dǎo)體領(lǐng)域是一家相對(duì)較小的公司，市值只有109億美元。在過(guò)去的一段時(shí)間里，它領(lǐng)先于許多其他類似的半導(dǎo)體上市公司，使其成為價(jià)值投資者的目標(biāo)。 

事實(shí)上，活躍投資者杰夫?史密斯（Jeff Smith）的斯塔博德價(jià)值基金（Starboard Value Fund）剛剛買入了該公司的股票，并為該公司的改善規(guī)劃了一條清晰的道路。 

斯塔博德的計(jì)劃包括讓其內(nèi)部制造工廠退役，并將大部分生產(chǎn)外包給第三方晶圓廠。經(jīng)營(yíng)自己的制造業(yè)可能會(huì)有一些優(yōu)勢(shì)，但當(dāng)形勢(shì)嚴(yán)峻時(shí)，運(yùn)營(yíng)工廠的高昂固定成本會(huì)導(dǎo)致利潤(rùn)率下降，這就需要更高的資本支出。 

在斯塔博德看來(lái)，其他已經(jīng)轉(zhuǎn)向“晶圓廠輕量化”（fab-lite）模式的同行，在低迷周期中享有更大的利潤(rùn)率和靈活性，而這正是“我們剛剛擁有的”。斯塔博德認(rèn)為，此舉不僅會(huì)帶來(lái)利潤(rùn)率和利潤(rùn)的增長(zhǎng)，還會(huì)讓投資者的估值大幅上升，從而產(chǎn)生“雙擊”效應(yīng)，導(dǎo)致股價(jià)走高。

更好的是，安森美對(duì)其最大的終端市場(chǎng)——汽車電子市場(chǎng)長(zhǎng)期前景看好。好消息是，隨著L2自動(dòng)駕駛在汽車上普及，安森美在每輛車上設(shè)備的價(jià)值從10美元增加到150美元，增長(zhǎng)了15倍。如果汽車升級(jí)到L4自動(dòng)駕駛，安森美的設(shè)備價(jià)值可能會(huì)增長(zhǎng)到每輛車1000美元。

斯塔博德所尋求的終端市場(chǎng)改善和公司層面改善的前景，對(duì)安森美的股東來(lái)說(shuō)可能意味著未來(lái)幾年的好事。 

德州儀器：不斷提高股息的藍(lán)籌股

最后，規(guī)模最大、歷史最悠久的藍(lán)籌股半導(dǎo)體公司之一德州儀器也在汽車市場(chǎng)擁有大量業(yè)務(wù)。這是一家規(guī)模龐大、業(yè)務(wù)多元化的半導(dǎo)體公司，其業(yè)務(wù)涉及的行業(yè)比任何同行都廣泛。

然而，對(duì)于這樣一家多元化的芯片制造商來(lái)說(shuō)，2019年21%的銷量仍來(lái)自汽車市場(chǎng)，這反映出該公司多年來(lái)的戰(zhàn)略決策，即專注于汽車領(lǐng)域的模擬芯片和嵌入式處理器。該公司廣泛聚焦于汽車芯片的產(chǎn)品陣列，使德州儀器做好了從這十年增長(zhǎng)的汽車電子化獲利的準(zhǔn)備。 

盡管經(jīng)歷了2019年行業(yè)衰退和2020年上半年疫情流行，可靠的德州儀器在截至6月的12個(gè)月中仍設(shè)法產(chǎn)生了57億美元的自由現(xiàn)金流，這使該公司得以在困難時(shí)期繼續(xù)回購(gòu)股票并支付股息。實(shí)際上，該公司在9月份剛剛將股息提高了13%，現(xiàn)在的收益率高達(dá)2.75%。 

德州儀器的規(guī)模和優(yōu)良的資本配置記錄，使其成為投資者可以購(gòu)買、持有數(shù)十年而不用擔(dān)心的罕見(jiàn)半導(dǎo)體股票。在利率為零的美國(guó)，2.75%的收益率不算太低，而且由于未來(lái)股息幾乎肯定會(huì)上升，股息增長(zhǎng)型投資者很難找到比德州儀器更好的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)，尤其是在汽車市場(chǎng)復(fù)蘇的情況下。

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