保時(shí)捷市值

保時(shí)捷，你是懂新能源的

第一電動(dòng)大牛作者 HiEV 2023-02-02 12:28

去年的車圈大事里，有一個(gè)重要席位，要給到保時(shí)捷上市。

9月29日，保時(shí)捷在德國(guó)法蘭克福證券交易所上市，當(dāng)天開盤價(jià)為每股84歐，市值高達(dá)765億歐元。此后股價(jià)繼續(xù)走高至 93 歐元，市值更是達(dá)到了850億歐元。

這個(gè)市值不僅讓保時(shí)捷上市成為歐洲歷史上第三、德國(guó)歷史上第二大的 IPO，也是繼特斯拉、豐田、比亞迪之后，超越大眾汽車的全球第四大車企！

在全球資本市場(chǎng)持續(xù)遇冷、IPO數(shù)量同比下降近七成的去年，保時(shí)捷毫無疑問是冬天里的一把火。

與保時(shí)捷IPO的意氣風(fēng)發(fā)構(gòu)成反差的是，2022 年整個(gè)汽車行業(yè)頗多的挑戰(zhàn)：缺芯、疫情甚至是戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致的供應(yīng)鏈問題，讓大部分全球性的車企都斷傷了胳膊、掏空了錢包。

所以，保時(shí)捷為什么要在大環(huán)境并不樂觀的時(shí)候選擇上市呢？

大眾：“兒子，爸爸賣你換點(diǎn)錢行嗎？”

這點(diǎn)，我覺得挺明顯。

保時(shí)捷上市的核心原因就兩個(gè)：

第一，母公司大眾的電氣化轉(zhuǎn)型急需大量資金；

第二，保時(shí)捷-皮耶希家族也想拿回更多的獨(dú)立性。

哦，對(duì)了，國(guó)外對(duì)于傳統(tǒng)車企的說法叫做“l(fā)egacy automaker”。在全球汽車行業(yè)轟轟烈烈的電氣化進(jìn)程中，大眾作為傳統(tǒng)車企，面對(duì)快速且激烈的行業(yè)變革，整體表現(xiàn)只能用平庸來形容。

2020年10月，大眾的MEB純電平臺(tái)的首款車型，同樣也是ID系列的首款I(lǐng)D.3正式開啟，到去年11月，ID系列在全球共售出50萬輛。

至于第一款車為什么是3開頭，大眾認(rèn)為這是繼甲殼蟲和高爾夫之后，第三個(gè)業(yè)界標(biāo)桿車型。甲殼蟲高爾夫都創(chuàng)造了傳奇，起到了新車替代老車作為主力的作用，ID.3是第三次傳奇的開端（至少大眾是這么認(rèn)為的）。

但在剛剛過去的2022年中，標(biāo)桿顯然還在特斯拉手上，硬生生趕出了131萬輛的交付量。要知道，這個(gè)車企，「正經(jīng)」賣的車也就4款。而比亞迪的純電車型銷量則在91萬輛左右，也很不錯(cuò)。

2021 年 12 月，大眾集團(tuán)曾表示未來五年將共計(jì)投資1590億歐元，用以電動(dòng)車方面的軟件開發(fā)以及新建工廠和供應(yīng)鏈的搭建，以支撐NEW AUTO計(jì)劃順利推行。

殘酷的現(xiàn)實(shí)是，大眾在電氣化轉(zhuǎn)型的第一階段，其產(chǎn)品銷量表現(xiàn)，根本無法支撐大眾繼續(xù)加碼這個(gè)領(lǐng)域的想法。同時(shí)基于大眾的銷量，它在股票市場(chǎng)的表現(xiàn)也比較疲乏，沒能起到助力效果。

就像聽了哪個(gè)理想主義的大臣，搞變法把國(guó)庫干空的皇帝一樣，大眾準(zhǔn)備把自己的寶貝拿出來，去國(guó)際市場(chǎng)上換點(diǎn)錢。

整個(gè)大眾集團(tuán)內(nèi)部，保時(shí)捷無疑就是那塊最誘人的“寶貝”。

因?yàn)檎麄€(gè)大眾集團(tuán)中，保時(shí)捷的利潤(rùn)率是最高的，達(dá)到了16.5%，遠(yuǎn)高于大眾乘用車品牌的3.3%、奧迪的10.5%，甚至是賓利的13.7%。它既不是完全沒法走量的超跑品牌，也不是玩到最后只能靠情懷賣廉價(jià)車的沒落品牌。無論是品牌價(jià)值還是技術(shù)儲(chǔ)備，它顯然是大眾集團(tuán)手里的明珠。

走向上市之路，為大眾集團(tuán)提供資金，就成了不二之選。事實(shí)上，保時(shí)捷此次上市，籌集的195億歐元資金中，有約一半就將用于大眾汽車的電氣化轉(zhuǎn)型。

甚至在招股書里，保時(shí)捷直接把幫助大眾汽車轉(zhuǎn)型直接列在了目標(biāo)第二位。

這個(gè)操作無可厚非。當(dāng)年深陷財(cái)務(wù)危機(jī)的菲亞特，比大眾現(xiàn)在境遇還要糟糕。但最終通過法拉利的上市，菲亞特不僅還了債務(wù)，法拉利的股價(jià)也從剛剛上市時(shí)的100 億美元，一路來到了430億美元。

而保時(shí)捷作為跑車品牌的銷量基礎(chǔ)，遠(yuǎn)比法拉利要更大。2021年，法拉利營(yíng)收42.7億歐元，利潤(rùn)8.33億歐元；而保時(shí)捷在2021年?duì)I收為331億歐元，利潤(rùn)達(dá)到53億歐元。整體規(guī)模是法拉利的6~7倍，市值想象空間巨大。

所以推動(dòng)保時(shí)捷上市的計(jì)劃，早早被固定在了整個(gè)大眾集團(tuán)的戰(zhàn)略中。

哦，對(duì)了。這看似大眾集團(tuán)和保時(shí)捷家族雙贏的故事背后，其實(shí)還有一段保時(shí)捷嫡系旁系以及大眾集團(tuán)三方勢(shì)力的「精彩宮斗」，但這是題外話了，感興趣的話我單開一篇好好說說這其中復(fù)雜的「愛恨情仇」。

保時(shí)捷，是懂新能源的

保時(shí)捷上市發(fā)行股票9.11億股，這個(gè)取巧的數(shù)字就是為了紀(jì)念911這個(gè)款跑車對(duì)保時(shí)捷的重要性?？催@跑車品牌意識(shí)，有多強(qiáng)?

但在保時(shí)捷上市路演材料里，第一條并不是列舉911在全球的銷量趨勢(shì)和利潤(rùn)空間。而是列出保時(shí)捷要“鞏固作為電動(dòng)跑車制造商的領(lǐng)先地位”。

要講起保時(shí)捷電動(dòng)化的故事，我們可以穿越到創(chuàng)始人費(fèi)迪南德·保時(shí)捷最初的造車項(xiàng)目上。

在1901年，費(fèi)迪南德推出了“Lohner-Porsche Semper Vivus”，這是基于他生中第一輛車 Egger-Lohner的經(jīng)驗(yàn)而來的。而Egger不是內(nèi)燃機(jī)車，是個(gè)電動(dòng)車。

Semper Vivus使用到了內(nèi)燃機(jī)作為動(dòng)力來源，通過串聯(lián)的方式，驅(qū)動(dòng)輪轂電機(jī)，并增加了鉛酸電池組進(jìn)行儲(chǔ)能。

從結(jié)構(gòu)上看，這就是“增程式”方案。時(shí)至今日，我們依然能在保時(shí)捷官方資料當(dāng)中看到，他們驕傲地稱這款車是世界上第一輛“功能性混動(dòng)汽車”。不知道翻譯得對(duì)不對(duì)，反正就是第一臺(tái)“能用”的混動(dòng)車。當(dāng)然，多少才算“能用”，這個(gè)得問問最近比較有解釋權(quán)的理想汽車。

所以，保時(shí)捷說要玩電氣化，還真是“新能源之父”。

但這并不代表保時(shí)捷在電氣化方面的探索徹底銷聲匿跡。在2009年，保時(shí)捷911 GT3 Hybrid上使用了飛輪動(dòng)能儲(chǔ)存系統(tǒng)，并同時(shí)參加勒芒賽。

飛輪動(dòng)能儲(chǔ)存就是一套可以快速高功率充放電的機(jī)械式儲(chǔ)能系統(tǒng)，僅僅0.2kWh的容量，即最高可輸120kW的功率。

2013年，保時(shí)捷推出了918 Spyder，這是一臺(tái)混動(dòng)超跑。

它的動(dòng)力系統(tǒng)由P2+P4電機(jī)的組合，以及一臺(tái)中置4.6升自然吸氣平面曲軸高轉(zhuǎn)速V8自發(fā)動(dòng)機(jī)與7速PDK雙離合變速箱構(gòu)成，其中還有6.8kWh電池包提供儲(chǔ)能。

這臺(tái)性能怪獸，與邁凱倫P1以及法拉利Laferrari并稱Hypercar領(lǐng)域的神車三杰，開啟了混動(dòng)超跑時(shí)代。

在它之后，保時(shí)捷直接推出了e-hybrid系列，旗下包括Panamera S E-Hybrid、Cayenne S E-Hybrid等車型。

特別值得一提的是，目前的保時(shí)捷車型的儀表盤設(shè)計(jì)以及車機(jī)的交互概念，也是最早在918 Spyder上出現(xiàn)的。

當(dāng)然這里還不得不提到，保時(shí)捷在2018年投資的一家名為Rimac電動(dòng)超跑制造商/技術(shù)供應(yīng)商。這家80后創(chuàng)始人帶領(lǐng)的年輕的克羅地亞公司，為保時(shí)捷提供了性能強(qiáng)勁的三電技術(shù)，甚至在2021年與保時(shí)捷成立合資公司。

同時(shí)大眾母公司將布加迪的股份轉(zhuǎn)讓給保時(shí)捷，最終促成了這家“超超超跑”公司的誕生。

所以，今天這個(gè)上市的保時(shí)捷，不僅帶著911迷人的汽油芳香，它還帶著在電氣化領(lǐng)域的諸多探索與建樹。

雖然保時(shí)捷在跑車的電氣化領(lǐng)域建樹頗多，但保時(shí)捷第一次感受到寒意，是來自特斯拉。

保時(shí)捷是整個(gè)大眾集團(tuán)內(nèi)，最先感受到特斯拉壓力的品牌。

隨著特斯拉Model S/X的推出，在性能維度上，燃油跑車的性能優(yōu)勢(shì)也被無情的電動(dòng)加速?zèng)_淡。

所以保時(shí)捷在2019年發(fā)布了進(jìn)入21世紀(jì)后的首款純電車型Taycan，來鞏固自己的性能地位，不受到包括特斯拉在內(nèi)的技術(shù)新貴的挑戰(zhàn)。

而隨著時(shí)間推移，保時(shí)捷證明了自己在純電跑車領(lǐng)域的統(tǒng)治地位，并且很快嘗到了純電化的甜頭。

在Taycan推出僅僅兩年后，保時(shí)捷就在電動(dòng)車業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)了盈利。保時(shí)捷的利潤(rùn)率也從2020年的14.6%增長(zhǎng)到了16%。就在前不久，保時(shí)捷旗下首款電動(dòng)汽車Taycan迎來10萬輛下線里程碑。

甚至作為一款全新的車系，Taycan在2022年累計(jì)銷量達(dá)到了25073輛，足以和保時(shí)捷911、Panamera這些傳統(tǒng)銷量支柱平起平坐。

當(dāng)然，Taycan的銷量增長(zhǎng)，也離不開保時(shí)捷持續(xù)推出各種版本的變體，對(duì)整個(gè)譜系進(jìn)行完善。

比較有趣的是，中國(guó)是保時(shí)捷在全球最大的單一市場(chǎng)，貢獻(xiàn)了其約1/3的銷售收入以及銷量。

在保時(shí)捷的未來設(shè)想中，中國(guó)將是其業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的一個(gè)重要核心。

最終，在Taycan上嘗到成功的保時(shí)捷，堅(jiān)定了純電轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略。

在招股書中豪邁地?cái)S出計(jì)劃：到2030年，將市場(chǎng)中80%的產(chǎn)品更新為純電產(chǎn)品。

全球刮起電動(dòng)超跑風(fēng)

在保時(shí)捷毫無顧忌地?fù)肀Ъ冸娭畷r(shí)，全球的跑車品牌狀態(tài)不一。

例如死對(duì)頭法拉利，目前僅有296 GTB和SF90 Spider兩款混動(dòng)車型。

在混動(dòng)陣營(yíng)中，還有邁凱倫Artura等等。

蘭博基尼、科尼塞克，甚至是AMG目前正走在混動(dòng)的路上。

這些祖上闊過的跑車品牌，在電動(dòng)化前所未有的性能潛力和環(huán)境友好度面前，不約而同地走上了保時(shí)捷走過的路。

電機(jī)的扭矩補(bǔ)償和動(dòng)能回收能力，讓超跑的運(yùn)動(dòng)性能更加強(qiáng)悍。同時(shí)也讓它們?cè)谌粘ｑ{駛中展現(xiàn)出更友好的一面。

縱使當(dāng)年立下“堅(jiān)持非電氣化”“堅(jiān)決不造SUV”等等flag，如今還是發(fā)現(xiàn)電氣化真香。那么，如何在電氣化時(shí)代依舊保持品牌價(jià)值，才是這些傳統(tǒng)跑車制造商最后的倔強(qiáng)。也許正因如此，法拉利在銷量和營(yíng)收上和保時(shí)捷相差甚遠(yuǎn)情況下，還能做到相差不大的市值。

而國(guó)外的純電類目中，路特斯是一個(gè)特別的存在。作為一個(gè)中國(guó)生產(chǎn)的英國(guó)品牌，路特斯的車型種類更少，進(jìn)入吉利麾下后的產(chǎn)品戰(zhàn)略也完全改變，純電轉(zhuǎn)型的步伐走得比保時(shí)捷還要激進(jìn)。

路特斯2019年便亮相了自己的限量版純電超跑Evija。而當(dāng)你在任何國(guó)內(nèi)平臺(tái)搜索Eletre這款SUV時(shí)，伴隨跳出的均是“超跑”、“Hyper”等字眼。

路特斯確實(shí)特別，左手拿著蓮花的賽道品牌故事，右手拿著吉利在電氣化智能化資源上的優(yōu)勢(shì)，想通過Eletre大肆攻入豪華SUV市場(chǎng)。

但目前看來，其純電超跑Evija遲遲不能給出賽道性能實(shí)測(cè)數(shù)據(jù)，以及最后一臺(tái)燃油跑車Emira的延遲交付，都是這個(gè)老牌小眾英國(guó)品牌走向電動(dòng)化以實(shí)現(xiàn)泛豪華化轉(zhuǎn)型中的無奈。

除了路特斯，國(guó)外有不少新型的“純電超跑新勢(shì)力”，比如我們剛才也提到過的Rimac，他們的Nevera超跑應(yīng)該是全球最快的電動(dòng)車：0—400m加速實(shí)測(cè)中最好的一次成績(jī)是史無前例的8.62s， 0—96km/h的加速時(shí)間是1.85s。

這家公司的初衷很明確，就是要造夠快的超級(jí)跑車。而以此延伸出的三電技術(shù)，才最終吸引了保時(shí)捷的投資和合資。

大名鼎鼎的工業(yè)設(shè)計(jì)公司Pininfarina（賓尼法利納），也把自己的品牌交給了金主，通過使用Rimac的技術(shù)平臺(tái)而涉足了電動(dòng)超跑的領(lǐng)域。2019年亮相的Battista，限量150輛，性能基本看齊Rimac Nevera。當(dāng)然，作為曾經(jīng)的法拉利御用設(shè)計(jì)工作室，在造型方面，不用多說。

以Rimac為代表，國(guó)外新興或新推出電動(dòng)超跑的這類公司，他們?cè)炫苘嚨哪康氖?，通過更不惜成本的三電硬件、更硬核的車身以及懸掛結(jié)構(gòu)，來達(dá)到速度和圈速的極限，在價(jià)值觀上屬于非?！皁ld school”頂級(jí)小眾玩家。但是，他們?cè)谙嚓P(guān)領(lǐng)域的技術(shù)儲(chǔ)備依然是他們品牌的核心價(jià)值之一。

“小眾且昂貴，也有一些技術(shù)”。所以，想要長(zhǎng)期發(fā)展，要么就是接受投資，要么就是接受統(tǒng)治。

再看國(guó)內(nèi)的自主跑車。從源頭聊起，我們誰都逃不過吉利美人豹這款作品。雖然現(xiàn)在聊起來，好像譏笑更多，但基于當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)自主汽車工業(yè)剛剛起步，這款產(chǎn)品的呈現(xiàn)狀態(tài)似乎也情有可原。

而在電氣化浪潮下，獲得動(dòng)力就像是小米給自己安排貼牌產(chǎn)品一樣簡(jiǎn)單。國(guó)內(nèi)不少企業(yè)都重試“跑車夢(mèng)。比如工匠派的SC01、零跑的S01、前途的K50，我把他們歸類在一起。

它們的產(chǎn)品整體售價(jià)不算特別離譜，對(duì)于這個(gè)品類來說，也沒有特別大的銷量以及豪華配置預(yù)期。所以對(duì)整體的造車成本可控，屬于可以快速獲得聲量和關(guān)注，以及真實(shí)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)目標(biāo)的一個(gè)類型。

尤其是零跑S01和前途K50，通過第一款電動(dòng)跑車產(chǎn)品，快速積累了用戶關(guān)注度，獲得了一波造車的資金流轉(zhuǎn)。

而另外一類是埃安 Hyper SSR、仰望U9這類超跑，背靠巨頭車企雄厚的資金和技術(shù)實(shí)力，需要一個(gè)性能標(biāo)桿來快速打出高端品牌形象，撐出溢價(jià)。

當(dāng)然，還有名爵、哪吒的小跑車跟這一類有些類似。

名爵試圖重新激活自己 “英倫跑車”的身份認(rèn)同感，增加品牌歷史稀缺屬性，同時(shí)拉升產(chǎn)品售價(jià)和格調(diào)。哪吒同樣也想用一款便宜的小跑車進(jìn)入市場(chǎng)，提升整體的品牌格調(diào)。

但，大家看過圖片應(yīng)該會(huì)有這樣一種感覺，那就是國(guó)外的跑車和國(guó)內(nèi)的跑車比起來，總覺得國(guó)內(nèi)超跑、跑車的外觀不夠協(xié)調(diào)。

這不是你歧視的問題，因?yàn)楸旧韲?guó)內(nèi)造跑車和國(guó)外造跑車的邏輯，是不一樣的。

這個(gè)原因從底層出發(fā)來聊的話，話比較糙，但也很好理解：一個(gè)是憑空出現(xiàn)，一個(gè)是實(shí)力積累。

國(guó)內(nèi)的超跑雖然在參數(shù)已經(jīng)和頂級(jí)超跑在一個(gè)層級(jí)了，但幾乎沒有技術(shù)細(xì)節(jié)和實(shí)測(cè)信息。

而國(guó)外的超跑品牌的誕生，要么就是創(chuàng)始人為了贏得某一個(gè)賽事而打造的，要么就是想造出自己心目中完美的駕駛機(jī)器。這個(gè)過程是更加純粹的，這個(gè)故事是更加動(dòng)人的，這個(gè)歷史是更能延續(xù)的。這樣的產(chǎn)品，才是有圖騰效果的，才是能一脈相承的。

用電動(dòng)化來承接跑車品牌的流量并進(jìn)一步擴(kuò)大，還是用跑車來打造電動(dòng)化品牌的新屬性，兩者誰對(duì)誰錯(cuò)，沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，但大家作為消費(fèi)者，心里都有自己的答案。

而上段中后者的玩法里，出類拔萃的就數(shù)Roadster打開市場(chǎng)對(duì)電動(dòng)車改觀的特斯拉和用EP9刷出逆天成績(jī)和換電概念的蔚來。用跑車實(shí)現(xiàn)從上而下的打法，產(chǎn)品規(guī)劃和營(yíng)銷戰(zhàn)略，二者缺一不可。而這樣的戲法需要大量資金，也已經(jīng)有了審美疲勞，不是現(xiàn)在所有玩家都能接受的，更不用說具體執(zhí)行的難度有多大。