在昨天，有3個(gè)行業(yè)板塊在盤中同時(shí)遭遇暴擊，導(dǎo)致昨日整個(gè)市場(chǎng)哀嚎四起，恐慌情緒即使在收盤后依然濃厚。

一個(gè)是汽車芯片。兆易創(chuàng)新、立昂微等數(shù)只芯片股遭遇跌停，還有在創(chuàng)業(yè)板跌超10%的也不在少數(shù)。

第二是游戲。官媒對(duì)游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展的評(píng)論文章發(fā)布又刪除再發(fā)布，幾經(jīng)周轉(zhuǎn)未能挽回市場(chǎng)信心，僅騰訊、網(wǎng)易都一度跌超10%，僅港股游戲股昨天蒸發(fā)的市值就達(dá)大幾千億。

第三是新能源。由于被官媒喊話基金“沒有契約精神”抱團(tuán)瘋炒新能源，導(dǎo)致新能源板塊集體暴跌，鋰材料、鋰電池等整個(gè)概念都跌超5%。

這三個(gè)板塊，都是因?yàn)樵獾絹碜怨倜降摹昂霸挕?，引發(fā)市場(chǎng)恐慌性猜疑和拋盤。

然后昨晚的中概股這些板塊也是跟著大跌，很多股民都對(duì)今天的行情不抱希望。但沒想到，今天的行情，除了游戲股反彈不多外，芯片和新能源不但收回失地，還有再創(chuàng)新高的架勢(shì)。

芯片板塊，基本是昨天怎么跌下去的，今天連本帶利漲回來。

新能源更不用說，三十個(gè)多漲停一舉成為今天最強(qiáng)板塊，寧德時(shí)代7%，隆基股份8%，比亞迪9%，通威股份、天齊鋰業(yè)、三安光電、國(guó)軒高科等巨頭漲停，不了解情況的還以為發(fā)布了巨大行業(yè)利好政策。

行情大起大落之間，其實(shí)能看出太多東西，市場(chǎng)情緒的對(duì)立，政策監(jiān)管的變化，行業(yè)估值的泡沫，甚至未來行情趨勢(shì)的方向。

我們真應(yīng)該靜下來反思一下了。

1、喊話也止不住的瘋狂

自從七普數(shù)據(jù)公布以來，我們可以看到有很多行業(yè)都受到了來自政策面變化的不同程度影響。

最明顯的是互聯(lián)網(wǎng)反壟斷了，很多互聯(lián)網(wǎng)巨頭從今年的高點(diǎn)到現(xiàn)在已經(jīng)遭受態(tài)度的錘打，連成長(zhǎng)邏輯都被打得七零八落，誰家股價(jià)沒有跌去個(gè)三四層的？對(duì)于頭部那幾個(gè)來說，市值以萬億為單位地被砍掉，那是以前多么不敢想象的場(chǎng)面，如今都化為了飛灰。

然后就是教育概念股，整個(gè)校外教培行業(yè)的碗底都被打翻，基本已經(jīng)是不用看了。

還有昨天的游戲行業(yè)，官媒文章刪改的蜜汁操作，雖然刪掉了一些形容性質(zhì)惡劣的用詞，但傳遞出的監(jiān)管信號(hào)已再明顯不過。其實(shí)近兩年國(guó)家在游戲監(jiān)管方面一直都處于高壓狀態(tài)，無論是版號(hào)數(shù)量控制，還是“青少年防沉迷模式”，一直沒有停過。這也是導(dǎo)致游戲股今年表現(xiàn)倒數(shù)的原因，去年7月到現(xiàn)在，很多游戲股差不多是膝蓋斬了。即使如此，監(jiān)管趨嚴(yán)的信號(hào)依然源源不斷，這個(gè)行業(yè)起碼短期還是難看到曙光了。

但還是有止不住的瘋狂。

對(duì)，說的就是昨天被吹風(fēng)喊話的新能源和芯片半導(dǎo)體。

昨天的幾大官媒同時(shí)發(fā)文評(píng)論公募基金扎堆投資新能源行業(yè)亂象，包括很多原本設(shè)定投資方向不是新能源的主題基金最終都轉(zhuǎn)身集中重倉(cāng)新能源?！耙恍┙逃黝}的基金產(chǎn)品，重倉(cāng)的幾乎是清一色的新能源股；一些互聯(lián)網(wǎng)主題的基金產(chǎn)品，竟一猛子扎進(jìn)了白酒股的池子?！?/p>

很顯然，文章雖然用了委婉的說辭來討論公募基金需要重視“契約精神”，不能“掛羊頭賣狗肉”，但敲打的意思已經(jīng)很明顯了。

其實(shí)基金扎堆新能源的情況真的多到了令人瞠目的地步，難怪官媒會(huì)出來喊話。有人簡(jiǎn)單做了個(gè)梳理：

來源：網(wǎng)絡(luò)

這一次官媒的喊話，與年初的基金過度抱團(tuán)爆炒龍頭股等于“偷懶賺快錢”的情形一模一樣，那時(shí)候直指的是基金的“信義精神”。然后抱團(tuán)最兇的白酒板塊很快迎來大幅度的暴跌回調(diào)。

但不同于白酒行業(yè)的表現(xiàn)，基金對(duì)新能源的抱團(tuán)雖然有過之無不及，如今被喊話也僅是跌了一天就又漲回去了。

現(xiàn)在的新能源有多瘋狂，今年來漲幅翻倍的2/3以上都是新能源概念股，越往上翻，占比例越大。

不僅如此，現(xiàn)在所有的市場(chǎng)交易焦點(diǎn)都在這個(gè)板塊，如同吞金黑洞，源源不斷虹吸其他板塊資金狂推自己，進(jìn)而形成更強(qiáng)的馬太效應(yīng)。

看看現(xiàn)在每周的成交額，材料、資本貨物、半導(dǎo)體幾個(gè)板塊拿走了全市場(chǎng)7成以上的交易量，金融保險(xiǎn)地產(chǎn)零售這些已經(jīng)持續(xù)吃灰好長(zhǎng)時(shí)間了。

現(xiàn)在寧德時(shí)代的市值已經(jīng)回到了1.3萬億的新高大關(guān)，市盈率持續(xù)橫亙?cè)?00倍左右。

比亞迪A股現(xiàn)在的市值也超過了8800億，按照這幾天飆漲的架勢(shì)，到破萬億真的件輕易的事情。

有那么大量源源不斷的資金推動(dòng)，難怪這些板塊龍頭可以有所欲為了。

2、比以往更加瘋狂的抱團(tuán)

其實(shí)我們更要思考的是，為什么在官媒吹風(fēng)降溫之后，資金還是要緊抱新能源不放背后的原因。

現(xiàn)在的新能源行業(yè)有泡沫嗎？

肯定有，并且很大。

蹭概念的小公司不說，頭部那幾個(gè)超級(jí)巨頭，哪家的上百倍的PE，就算是光伏龍頭的隆基通威，估值也是其歷史上的高位。

但這不代表有泡沫就會(huì)破。

現(xiàn)在的宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)并不算樂觀，國(guó)家在未來發(fā)展方向的戰(zhàn)略調(diào)整出現(xiàn)比較大變化，海外流動(dòng)性收緊預(yù)期的沖擊如同懸在頭頂上的達(dá)摩克利斯之劍，種種因素下，對(duì)于當(dāng)下的資本市場(chǎng)影響并不算友好。

另一個(gè)情況是，現(xiàn)在很多體現(xiàn)出高成長(zhǎng)的好賽道好行業(yè)往往都有超額利潤(rùn)，如互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)殺熟、壟斷、惡性競(jìng)爭(zhēng)，高房?jī)r(jià)帶來的民眾生活成本上市，高藥價(jià)帶來的民眾有病不敢醫(yī)，校外培訓(xùn)帶來的教育焦慮等。大部分這些高利潤(rùn)的行業(yè)或多或少對(duì)社會(huì)民生或中小企業(yè)也不“友好”，所以才有那么多的行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管介入。

越是影響民生、與民爭(zhēng)利、影響市場(chǎng)公平的商業(yè)企業(yè)，監(jiān)管就越嚴(yán)。

原本宏觀環(huán)境不好的背景下，資金就容易抱團(tuán)取暖，但如今在各種嚴(yán)監(jiān)管的高壓下，能抱團(tuán)的好賽道越來越少。

到最后，資金能選的也就只有契合國(guó)家政策導(dǎo)向的行業(yè)板塊，這種板塊其實(shí)很多，但絕大多數(shù)要么是市場(chǎng)容量小，要么是商業(yè)模式?jīng)]有吸引力。而真正能有足夠大容量裝得下龐大基金規(guī)模的，也就只有新能源車、光伏、醫(yī)療、高端智造等少數(shù)幾個(gè)領(lǐng)域。

別看現(xiàn)在國(guó)家的貨幣流動(dòng)性一直把控很穩(wěn)健，市場(chǎng)增量的流動(dòng)性并沒有多少，但抱團(tuán)的資金規(guī)模可能遠(yuǎn)超很多人的預(yù)料。

現(xiàn)在有兩個(gè)變化值得關(guān)注：

一是基金的持續(xù)大規(guī)模發(fā)行，不斷提供增量。今年前7月僅是新增的公募基金就超過2.6萬億元，是活脫脫的增量，更別說還有以前的規(guī)模。

作為專業(yè)投資的產(chǎn)品，基金的方向可能不同，但一定是選擇差不多的投資策略，在優(yōu)質(zhì)賽道優(yōu)質(zhì)標(biāo)的不多的情況下，抱團(tuán)自然難免。

另一個(gè)是資金從容量巨大的銀行地產(chǎn)保險(xiǎn)“老三傻”的流出。老三傻一直以來是市場(chǎng)交易資金最大的板塊，但如今地產(chǎn)被打，銀行保險(xiǎn)承壓，大量的長(zhǎng)短線資金都在持續(xù)溢出，被轉(zhuǎn)移到成長(zhǎng)性更好的領(lǐng)域，這個(gè)規(guī)模也是極大的。新能源無疑是這些資金的主要方向之一。

越來越多的市場(chǎng)資金，疊加越來越少的選擇，必然導(dǎo)致越來越瘋狂的抱團(tuán)。

其實(shí)，昨天官媒對(duì)機(jī)構(gòu)扎堆新能源現(xiàn)象喊話，但只是批評(píng)機(jī)構(gòu)的選擇行為，并不是抨擊新能源板塊。

新能源作為國(guó)家長(zhǎng)期引導(dǎo)的發(fā)展戰(zhàn)略方向，長(zhǎng)期邏輯不會(huì)有問題。機(jī)構(gòu)和真正業(yè)內(nèi)的投資者都深知這個(gè)道理，昨天只是大部分散戶被嚇跑出去了而已，這也是為何在昨天大跌后今天重新上攻的原因。

大A股有一個(gè)非常鮮明的傳統(tǒng)特色：一旦發(fā)現(xiàn)好賽道好模式，資本和投資者就會(huì)一窩蜂涌進(jìn)去如同惡狗撲食蹭概念趁機(jī)撈一波的現(xiàn)象。比如十年前的光伏產(chǎn)業(yè)泡沫，幾年前的新能源車泡沫，甚至近期經(jīng)?？吹降牟浒拙?、疫情、鴻蒙、網(wǎng)紅、醫(yī)藥概念等，往往都是妖股橫生，亂象四起，烏煙瘴氣，泡沫迅速擴(kuò)大，這些現(xiàn)象已經(jīng)上演過無數(shù)次了。

其實(shí)這也無可厚非，任何一個(gè)行業(yè)或技術(shù)，在誕生形成市場(chǎng)看好預(yù)期之后，必定是迅速走向瘋狂炒作的期望膨脹期，一頓亂炒太過熱會(huì)迎來監(jiān)管規(guī)范引發(fā)泡沫破裂的幻滅期，然后再慢慢回歸理性的發(fā)展。

現(xiàn)在的新能源和半導(dǎo)體，雖然發(fā)展時(shí)間不久了，但還處于在爆炒的上升期，離泡沫破裂還很遠(yuǎn)很遠(yuǎn)，甚至因?yàn)樾袠I(yè)空間足夠大，這個(gè)泡沫破裂可能永遠(yuǎn)不會(huì)來，就算短時(shí)間被打下去了，也可能很快漲回去。

3、一場(chǎng)深刻的教訓(xùn)

這段時(shí)間，相信絕大多數(shù)投資者都經(jīng)歷過市場(chǎng)行情突變的吊打，其中很多時(shí)候是與政策面的變動(dòng)有關(guān)。

比如昨天的游戲，前些天的互聯(lián)網(wǎng)、教育、甚至醫(yī)藥板塊。在沒有強(qiáng)干預(yù)之前，這些板塊哪個(gè)不都是資本的心頭好，如今連未來的邏輯都看不清了。

所以，在常有政策干預(yù)的市場(chǎng)，我們做投資，尤其不能僅僅關(guān)心目標(biāo)公司本身的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，還要從更高的層次，更遠(yuǎn)的視角去判斷未來趨勢(shì)。

新形勢(shì)下，以前用完全自由市場(chǎng)條件下的選股策略、估值模型理論，可能都要重修正。

炒股不但是跟著資本走，還要跟著政策走。

我們要知道，當(dāng)下國(guó)家對(duì)于未來對(duì)于人口增長(zhǎng)目標(biāo)，社會(huì)民生，經(jīng)濟(jì)發(fā)展最關(guān)切的方向是什么。

在張磊的《價(jià)值》中，有一段話對(duì)價(jià)值投資的思考值得大家借鑒：

企業(yè)產(chǎn)品首先要對(duì)人類產(chǎn)生價(jià)值，一個(gè)商業(yè)機(jī)會(huì)，不應(yīng)看它過去的收入、利潤(rùn)，也不能簡(jiǎn)單看它今天或明天的收入、利潤(rùn)，這些紙面數(shù)字很重要，但并不代表全部。真正值得關(guān)注的核心是，它解決了什么問題，有沒有給社會(huì)、消費(fèi)者提升效率、創(chuàng)造價(jià)值。只要是為社會(huì)瘋狂創(chuàng)造價(jià)值的企業(yè)，它的收入、利潤(rùn)早晚會(huì)兌現(xiàn)，社會(huì)最終會(huì)給予它長(zhǎng)遠(yuǎn)的獎(jiǎng)勵(lì)。

經(jīng)歷這段時(shí)間股票市場(chǎng)那么多的教訓(xùn)，相信現(xiàn)在大家再理解這句話已經(jīng)不難了。

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