蓋世汽車訊 據(jù)外媒報道，知情人士透露，在早期與投資組合經(jīng)理的會議上，保時捷曾將自己與卡地亞的所有者歷峰集團(tuán)（Richemont）相提并論，并稱自己是一家利潤和銷量都非?？捎^的企業(yè)。該品牌還提及了被視為豪華車品牌首次公開募股（IPO）成功標(biāo)準(zhǔn)的法拉利。法拉利擁有業(yè)界領(lǐng)先的利潤率，但與保時捷30多萬輛的年產(chǎn)量相比，法拉利的出貨量非常少。不過，一些投資者對此并不買賬。

知情人士表示，投資者擔(dān)心的是，上市結(jié)構(gòu)不能使保時捷更加獨立于母公司。此外，他們還提及了IPO市場的逆風(fēng)。由于對通脹失控、利率上升以及俄烏局勢的擔(dān)憂，IPO市場已大幅放緩。

“在經(jīng)濟(jì)衰退的情況下，保時捷不是一個安全的賭注，因為它不具備法拉利的獨立性和排他性?！盉ernstein汽車分析師Daniel Roeska表示。“如果你不改變公司的管理方式，還是在集團(tuán)層面做決定，而不讓保時捷自己做決定，那么你就無法實現(xiàn)股東價值的最大化?！?/p>

圖片來源：保時捷

保時捷最早可能于9月上市，有望成為歐洲有史以來規(guī)模最大的IPO之一。知情人士透露，大眾集團(tuán)已聘請了十多家銀行來推動此次IPO，估值可能高達(dá)800億歐元（805億美元）至900億歐元。如果成功，該品牌的估值甚至可能超過其母公司目前的市值。

不過，知情人士指出，如此規(guī)模的IPO在歐洲非常罕見，它甚至可以不受大盤暴跌的影響。由于保時捷IPO后將自動進(jìn)入歐洲的主要股票基準(zhǔn)，投資組合經(jīng)理們不得不認(rèn)真評估該品牌。知情人士表示，盡管大眾集團(tuán)在歐洲和美國的會議上沒有提供具體的數(shù)據(jù)或估值目標(biāo)，但出席會議的基金經(jīng)理對保時捷在中期內(nèi)提高利潤率的潛力留下了積極印象。

圖片來源：保時捷

不過，有幾位基金經(jīng)理仍對保時捷12.5%的少量流通股和雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)（a dual-class share structure）感到擔(dān)憂。雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)幾乎沒有給該品牌更大的管理獨立性留下空間。大眾計劃出售至多25%的無投票權(quán)優(yōu)先股。Flossbach von Storch投資組合經(jīng)理Simon Jaeger提醒道，擬議中的股權(quán)結(jié)構(gòu)可能會給保時捷的估值帶來壓力。

投資者過去曾將大眾集團(tuán)股市表現(xiàn)欠佳的原因歸咎于其復(fù)雜的管理結(jié)構(gòu)。今年以來，大眾集團(tuán)優(yōu)先股價格已下跌約四分之一，市值約為800億歐元。多年來，大眾集團(tuán)一直努力變得更靈活，但收效甚微。大眾卡車制造部門Traton的上市因內(nèi)部矛盾和少量流通股而失敗。自2019年IPO以來，Traton的股價幾乎腰斬。

圖片來源：彭博社

保時捷認(rèn)為其在豪華汽車制造商中脫穎而出得益于較高的銷量。2021年，保時捷的銷量為301,915輛，法拉利為11,155輛，阿斯頓馬丁為6,178輛。在盈利能力方面，根據(jù)一份報告，在截至2021年的五年里，保時捷營業(yè)利潤率的平均值為16.1%。

但是，投資者對宏觀環(huán)境感到擔(dān)憂。在新冠疫情沖擊了全球供應(yīng)鏈并引發(fā)了半導(dǎo)體短缺之后，汽車行業(yè)在提高產(chǎn)量方面遇到了困難。今年，特斯拉的市值已縮水約三分之一。法拉利的股價也下跌了約16%。據(jù)悉，法拉利的目標(biāo)是到2026年將營業(yè)利潤率提高到30%。AllianceBernstein投資組合經(jīng)理Dev Chakrabarti表示，“我認(rèn)為保時捷在IPO中的估值將接近750億美元，而不是人們吹噓的1,000億美元。"

但保時捷具備一個關(guān)鍵優(yōu)勢。當(dāng)涉及到電動化產(chǎn)品時，該品牌遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于法拉利和阿斯頓馬丁等競爭對手。保時捷還準(zhǔn)備推出暢銷SUV Macan的純電動版本，以與特斯拉Model Y競爭。保時捷“在電氣化方面是最接近特斯拉的傳統(tǒng)品牌”，彭博行業(yè)研究（Bloomberg Intelligence）分析師Michael Dean在本周的一份報告中表示?！氨r捷將在2023年成為特斯拉的一個重要競爭對手?！?/p>

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