凈資產(chǎn)收益率創(chuàng)新低

近期，車企半年報紛紛出爐，疫情讓車企的日子普遍不好過，不止利潤大跌，就連過去拿的出手的凈資產(chǎn)收益率（又稱“ROE”）普遍創(chuàng)下新低。

半年報數(shù)據(jù)顯示，今年下半年，長城汽車凈資產(chǎn)收益率2.06%，上汽與廣汽亦分別處在3.331%、2.86%的低位，就連自主龍頭凈資產(chǎn)收益率也降至7.98%，為近年來最低。

眼下，諸銀行提供的活期理財收益率均超過4%，投資車企所能撬動的財富，還不及買銀行理財產(chǎn)品。企業(yè)ROE數(shù)據(jù)年初偏低，年末才達到當(dāng)年最高，但以現(xiàn)有數(shù)據(jù)看，部分上市車企年末ROE若想超過銀行理財并非易事。

汽車業(yè)毛利率雖不及酒類，游戲等行業(yè)，但因車企普遍采取以較少固定資產(chǎn)投入，吸收貸款擴張業(yè)務(wù)，自有資本運用效率較高，在投資人相對看重的凈資產(chǎn)收益率上，上市車企多能給出滿意數(shù)據(jù)，但這一情形在今年已轉(zhuǎn)變。

盡管自2018年后，車市趨于下行，但2020年疫情對車企帶來影響更為劇烈。上市車企凈資產(chǎn)收益率這一指標，亦反映出國內(nèi)汽車行業(yè)近年來變化。2017年，國內(nèi)車市還未顯現(xiàn)下行趨向時，吉利凈資產(chǎn)收益率高達36%。2011年，中國車市尚處增長期，彼時，上汽、廣汽凈資產(chǎn)收益率均超過20%，長城更是達到28%。

凈資產(chǎn)收益率偏低，首先因車市萎靡，車企普遍凈利潤下滑。廣汽集團在半年報中稱；“報告期內(nèi)，世界經(jīng)濟衰退的形勢持續(xù)嚴峻，疊加突如其來的新冠肺炎疫情影響，全國汽車行業(yè)急劇下滑，一度處于休克狀態(tài)。隨著國家和地方政府及時推出一系列涵蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的刺激生產(chǎn)和消費政策，汽車行業(yè)從4月份開始逐步回暖?！?/p>

雖說近來逐漸銷量回升，受疫情影響，國內(nèi)乘用車上半年銷量僅達到787萬輛，同比下滑22%。各大車企受到大勢影響均利潤下滑，今年上半年，廣汽集團、上汽集團、吉利汽車、長安汽車凈利潤分別同比減少38%、39%、42%、24%。

另一方面，車市趨于下行，車企不再過多借入資金擴張規(guī)模、運用財務(wù)杠桿提高資金的使用效率，亦使得車企凈資產(chǎn)收益率普遍下滑。

減員、減廣告費多方節(jié)流

銷售數(shù)據(jù)大不如前，直接導(dǎo)致車企利潤大幅減少。今年上半年，廣汽、上汽、長城、吉利銷量分別同比下滑17%、30%、21%、10%。

主業(yè)蕭條，車企紛紛以削減廣告費、削減人員等方式“過冬”。財報數(shù)據(jù)顯示，上市車企今年上半年銷售費用普遍減少。

直接與C端接觸的車企普遍重視營銷，廣告投放是車企銷售費用“大頭”。今年上半年，多家車企減少廣告投放，以降低支出，上汽集團廣告宣傳費共投入37億元，比去年同期減少18億。廣汽集團廣告費用共花費6.6億元，而在2019年上半年這一數(shù)據(jù)為10.2億元，民營企業(yè)長城汽車廣告投放亦比去年縮減2億。

少數(shù)上半年逆勢增長車企，如長安汽車，今年上半年增加廣告投放，該公司當(dāng)期“促銷廣告費及銷售服務(wù)費廣告費”為8.6億元，而2019年同期僅為3.1億元。今年1-6月，長安共銷售83.1萬輛，同比增長1.3%。

然而，中車網(wǎng)注意到，向來對研發(fā)頗為重視的長安，今年亦通過削減研發(fā)費用降成本，根據(jù)公司半年報，2020年上半年，公司研發(fā)費用14億元，同比減少15%。

削減人員亦成為車企非常時期的應(yīng)對方式。吉利科創(chuàng)板招股書中透露，截至2020年6月30日，該公司共有員工3.8萬人，而在2019年12月31日，這一數(shù)據(jù)為4.3萬員工。

今年上半年，上汽、北汽等車企也均被報道曾大舉裁員降薪。根據(jù)上市車企2020年半年報中現(xiàn)金流量表，其“支付給職工以及為職工支付薪酬”不同程度減少，2019年上半年，長安支付職工薪酬共29億元，今年降至26億元。上汽集團這一數(shù)據(jù)從去年上半年的171億元，減少至146億元，廣汽同期亦減少近4億元。

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