2024年上半年，中國(guó)車企盈利格局發(fā)生巨變。

一邊是以比亞迪為首的“向上天團(tuán)”盈利呈雙位數(shù)甚至高倍速增長(zhǎng)；另一邊是以上汽集團(tuán)為代表的車企盈利能力持續(xù)下滑。這種不同局面的背后，反映了各家企業(yè)面對(duì)內(nèi)卷戰(zhàn)、價(jià)格戰(zhàn)產(chǎn)生的不同結(jié)果。前者成為受益方，而后者則淪為“受難方”。

對(duì)于內(nèi)卷和價(jià)格戰(zhàn)，業(yè)內(nèi)存在不同觀點(diǎn)。支持者認(rèn)為，“跟打牌一樣，能跟就跟，不要置氣翻桌子?！狈磳?duì)者則警告，“沒(méi)錢賺、沒(méi)有效益，企業(yè)不可能生存！”事實(shí)上，價(jià)格戰(zhàn)也反映了車企抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

歸根結(jié)底，企業(yè)卷價(jià)格卷到最后拼的是盈利能力、現(xiàn)金流、技術(shù)儲(chǔ)備、市場(chǎng)營(yíng)銷、短中長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃等各方面實(shí)力。而不管何時(shí)，總有車企能抓住新的機(jī)遇，做到盈利不降反升，越過(guò)越好。

虧多盈少，分化加劇

蓋世汽車整理了19家國(guó)內(nèi)上市車企2024年上半年財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，大多數(shù)車企營(yíng)收實(shí)現(xiàn)上漲。但在凈利潤(rùn)方面，盈利為正又同步實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的僅有6家企業(yè)。

毫無(wú)疑問(wèn)，比亞迪依舊是賺得最多的國(guó)內(nèi)整車制造商。報(bào)告期內(nèi)，比亞迪營(yíng)收達(dá)3011.27億元，同比增長(zhǎng)15.76%。歸母凈利潤(rùn)136.3億元，同比增長(zhǎng)24.4%。

凈利潤(rùn)同樣超百億的還有吉利汽車。吉利汽車上半年?duì)I收破千億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.7倍至106億元，刷新近五年新高。鑒于近一年來(lái)吉利汽車業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，吉利汽車控股有限公司行政總裁及執(zhí)行董事桂生悅在財(cái)報(bào)會(huì)議上表示，“我們現(xiàn)在已經(jīng)看到了吉利汽車重現(xiàn)輝煌的曙光?！?/p>

另一匹黑馬是長(zhǎng)城汽車，上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.2倍至70.8億元，營(yíng)收也實(shí)現(xiàn)了30.7%的同比增長(zhǎng)至914億元。

賽力斯的增長(zhǎng)同樣引人注目。今年上半年，賽力斯結(jié)束了四年虧損實(shí)現(xiàn)了正盈利。報(bào)告期內(nèi)，凈利潤(rùn)達(dá)到16.25億元，同比增長(zhǎng)2.2倍。

江鈴和江淮兩大車企得益于商用車業(yè)務(wù)回暖，帶動(dòng)整體業(yè)績(jī)改善。此外，江鈴旗下合資業(yè)務(wù)（江鈴福特）向好，江淮汽車在海外業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，提升了各自的盈利水平。

然而，曾經(jīng)常年霸榜國(guó)內(nèi)車企最賺錢的“老將”上汽集團(tuán)，在合資業(yè)務(wù)下滑、價(jià)格戰(zhàn)以及出海業(yè)務(wù)暫時(shí)受阻等多重因素影響下，業(yè)績(jī)和銷量雙雙下滑。

今年上半年，上汽集團(tuán)銷量為182.7萬(wàn)輛，同比下滑11.8%。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為66.28億元，同比微降6.45%。而其扣非凈利潤(rùn)僅為10.2億元，同比暴跌82%。誰(shuí)能想到，2018年巔峰期時(shí)，上汽集團(tuán)半年凈利潤(rùn)曾高達(dá)190億元。

在這之外，長(zhǎng)安汽車凈利潤(rùn)也經(jīng)歷了腰斬。長(zhǎng)安汽車上半年凈利潤(rùn)為28.3億元，同比下滑63%。

問(wèn)題并不在銷量上，長(zhǎng)安上半年銷量還實(shí)現(xiàn)了約10%的同比增長(zhǎng)。長(zhǎng)安汽車解釋稱，去年并購(gòu)深藍(lán)汽車產(chǎn)生的一次性成本，以及燃油車份額的減少對(duì)公司今年上半年利潤(rùn)有所沖擊。去年上半年，長(zhǎng)安并購(gòu)深藍(lán)獲利超50億元。

此外，過(guò)于依賴合資業(yè)務(wù)的車企，也普遍面臨業(yè)績(jī)下滑的困境。目前，這一趨勢(shì)甚至蔓延至豪華品牌領(lǐng)域。

作為北京汽車和華晨中國(guó)各自的利潤(rùn)奶牛，北京奔馳和華晨寶馬今年上半年即便加大了終端讓利幅度，卻未能阻止銷量下滑，盈利下跌。受此影響，北京汽車報(bào)告期內(nèi)銷量同比下滑6.1%，凈利潤(rùn)同比下滑30.5%至19.8億元；華晨中國(guó)銷量下滑6.4%，凈利潤(rùn)腰斬至14.7億元。

廣汽集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)股份等傳統(tǒng)車企的日子也越發(fā)難過(guò)。其中，廣汽集團(tuán)扣非凈利潤(rùn)已處于虧損狀態(tài)，為-3.4億元。而東風(fēng)集團(tuán)股份上半年凈利潤(rùn)萎縮至7億元以內(nèi)。

可見(jiàn)，在新能源滲透率持續(xù)提升，中國(guó)新能源品牌步步緊逼下，合資品牌正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型陣痛期。

再看新勢(shì)力陣營(yíng)，理想上半年凈利潤(rùn)雖然下滑，但仍高達(dá)17億元。而蔚來(lái)、小鵬和零跑依舊處于扭虧階段。尤其是蔚來(lái)，上半年凈虧損仍超百億元，離實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)任重而道遠(yuǎn)。

從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，以及各車企市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，中國(guó)汽車行業(yè)“虧多盈少，分化加劇”的趨勢(shì)，可能將在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)，推動(dòng)整個(gè)行業(yè)加速洗牌和重構(gòu)。

盈利來(lái)源各不相同，毛利率大多下滑

幾大車企盈利增長(zhǎng)存在異同。共同點(diǎn)在于銷量增長(zhǎng)，不同之處則是投資收益、海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)等。

比亞迪銷量增長(zhǎng)是關(guān)鍵因素。今年上半年，比亞迪累計(jì)銷量達(dá)到161.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)28.46%。尤其是第二季度，比亞迪累計(jì)銷量達(dá)到98.3萬(wàn)輛，同環(huán)比增速都超40%，將同期凈利潤(rùn)拉升至90.6億元，環(huán)比增長(zhǎng)近1倍，貢獻(xiàn)了報(bào)告期內(nèi)超六成利潤(rùn)。

吉利汽車同樣得益于銷量增長(zhǎng)以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。今年上半年，吉利汽車?yán)塾?jì)銷量為95.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)41%。由于銷量增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，吉利汽車上調(diào)了今年銷量目標(biāo)至200萬(wàn)輛，增幅為21%。

但是，吉利汽車盈利暴增的關(guān)鍵其實(shí)在于投資收益?？梢钥吹?，吉利汽車二季度凈利潤(rùn)的八成來(lái)自Horse Powertrain投資收益，達(dá)到74.7億元。民生證券分析人指出，刨除掉來(lái)自Horse Powertrain投資收益和極氪美股IPO股權(quán)支付影響之后，吉利汽車二季度還原歸母凈利潤(rùn)為20.7億元。

賽力斯則在“強(qiáng)力外援”華為加持下，實(shí)現(xiàn)盈利大漲。今年上半年，問(wèn)界系列銷量突破18萬(wàn)輛，占賽力斯總量的近8成。盡管問(wèn)界M5及M7是“虧本”賣車，但批量交付攤薄了成本。此外，售價(jià)50萬(wàn)元的問(wèn)界M9大規(guī)模交付，大幅釋放盈利能力，使得賽力斯邁入收獲期。

而長(zhǎng)城、江淮兩大車企盈利激增主要源于出海業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)。單看國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，長(zhǎng)城上半年銷量其實(shí)有所下滑，而海外營(yíng)收和銷量占總集團(tuán)的比重都已在四成左右，并且增速是境內(nèi)同期的數(shù)倍。江淮汽車上半年境外收入占比更是超過(guò)50%。

但是，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背后，毛利率卻不一定同步增長(zhǎng)。作為價(jià)格戰(zhàn)的主導(dǎo)者，比亞迪存在利潤(rùn)增速放緩、毛利率下滑問(wèn)題?？梢钥吹?，比亞迪上半年利潤(rùn)增速是低于銷量的。海通國(guó)際證券分析，其報(bào)告期內(nèi)單車收入約13.9萬(wàn)元，較去年同期減少2.7萬(wàn)元，毛利率環(huán)比下滑1.8個(gè)百分點(diǎn)至20.01%。

更不用說(shuō)業(yè)績(jī)銷量雙雙下滑的車企。今年上半年，受到價(jià)格戰(zhàn)影響，疊加新能源領(lǐng)域投入產(chǎn)出比失衡，長(zhǎng)安汽車自主業(yè)務(wù)（包括燃油車、啟源）凈利潤(rùn)較去年同期減少近10億元至12.9億元。這導(dǎo)致其毛利率環(huán)比再度下滑約1個(gè)百分點(diǎn)至13.8%。

廣汽集團(tuán)、北京汽車等過(guò)度依賴合資品牌的車企，毛利率下滑更為明顯。廣汽集團(tuán)毛利率原本就偏低，如今更是在7%以下。北京汽車、華晨中國(guó)由于旗下合資豪華品牌為保量卷入價(jià)格戰(zhàn)，毛利率跌破20%。

在降價(jià)也不能阻止銷量下滑后，奔馳、寶馬等外資品牌決定適時(shí)退出價(jià)格戰(zhàn)，選擇走上“減量保利”之路。

海外市場(chǎng)，更賺錢？

相比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的內(nèi)卷生態(tài)，海外市場(chǎng)的前景似乎更廣闊，回報(bào)率更高，甚至能反哺國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。這一趨勢(shì)在2024年上半年的車企業(yè)績(jī)中得到了明顯體現(xiàn)。

江淮汽車就是典型案例。今年上半年，盡管其銷量有所下滑，但凈利潤(rùn)卻實(shí)現(xiàn)了93.8%的同比增長(zhǎng)，達(dá)到了3億元。這一亮眼業(yè)績(jī)的背后，是其出海業(yè)務(wù)的顯著貢獻(xiàn)。

具體來(lái)看，江淮今年上半年雖然僅出口6.3萬(wàn)輛，但境外收入（含港澳臺(tái)）高達(dá)116.5億元，占營(yíng)收總比提升至54%。更值得注意的是，江淮境外單車收入達(dá)到18.5萬(wàn)元，是國(guó)內(nèi)的3倍多，凸顯了海外市場(chǎng)的高回報(bào)率。

長(zhǎng)城汽車的情況也印證了這一點(diǎn)。上半年，長(zhǎng)城汽車的毛利率能突破20%，比肩豪華品牌，除了高端品牌坦克的拉動(dòng)外（上半年銷售11.6萬(wàn)輛，占公司總銷量比重上升至20.73%），出口銷量占比的提升也功不可沒(méi)。

數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)城汽車上半年出口約20萬(wàn)輛，占總銷量比重為36%，上漲了12個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)銀河證券的分析，假設(shè)海外收入全部來(lái)源于整車銷售，長(zhǎng)城汽車上半年海外單車均價(jià)高達(dá)18萬(wàn)元，比國(guó)內(nèi)高了約7萬(wàn)元。

即便是在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁的比亞迪，其汽車業(yè)務(wù)境外收入增速也高于國(guó)內(nèi)。今年上半年，比亞迪海外銷量為20.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.7倍；汽車業(yè)務(wù)境外收入達(dá)361.88億元，同比增長(zhǎng)34.08%，是國(guó)內(nèi)同期增速的3倍。根據(jù)天風(fēng)證券測(cè)算，比亞迪境外單車收入超過(guò)40萬(wàn)元，遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)的15萬(wàn)元。

作為“出口大戶”的上汽集團(tuán)，海外市場(chǎng)已成為其銷量和盈利的主要來(lái)源之一。去年上半年業(yè)績(jī)電話會(huì)上，上汽集團(tuán)曾透露，海外盈利超10億元。然而今年上半年，受到出口主要市場(chǎng)——?dú)W盟對(duì)中國(guó)產(chǎn)電動(dòng)汽車加征關(guān)稅的影響，上汽集團(tuán)出口下滑8.5%至48.8萬(wàn)輛，進(jìn)而影響了整體銷量和盈利情況。

奇瑞集團(tuán)雖然沒(méi)有整體上市，但從其出海銷量占比超過(guò)45%來(lái)看，在海外市場(chǎng)也是賺得“盆滿缽滿”。今年上半年，奇瑞集團(tuán)整體銷量達(dá)到110萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)48.4%，并以390.92億美元的營(yíng)收進(jìn)入《財(cái)富》世界500強(qiáng)。這一成績(jī)的取得，海外市場(chǎng)的助力功不可沒(méi)，上半年銷量占比接近五成。

與之形成對(duì)比的是，海外市場(chǎng)尚處于開(kāi)拓期的多數(shù)車企，在無(wú)法擺脫國(guó)內(nèi)極致內(nèi)卷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的情況下，盈利能力大幅下滑。

廣汽集團(tuán)、北京汽車等就是代表。廣汽集團(tuán)今年上半年出口銷量雖然增長(zhǎng)了1.9倍，但由于基數(shù)過(guò)小，銷量?jī)H為6.8萬(wàn)輛，對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)只在一成左右，無(wú)法抵消國(guó)內(nèi)市場(chǎng)業(yè)績(jī)銷量雙雙下滑帶來(lái)的影響。北京汽車的情況更為嚴(yán)峻，其境外收入占比僅為1%，對(duì)業(yè)績(jī)的助力微乎其微。

圖片來(lái)源：長(zhǎng)城汽車

回顧2024年上半年中國(guó)汽車行業(yè)的表現(xiàn)，我們可以得出以下結(jié)論：自我?jiàn)^進(jìn)固然重要，但“抱對(duì)大腿”同樣關(guān)鍵。但總的來(lái)說(shuō)，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)仍需專注于自我競(jìng)爭(zhēng)力的提升，形成差異化競(jìng)爭(zhēng)策略，而不是與強(qiáng)勢(shì)企業(yè)直面硬剛，比拼價(jià)格。

此外，海外市場(chǎng)的高回報(bào)率為中國(guó)車企提供了新的增長(zhǎng)點(diǎn)和盈利來(lái)源。然而，隨著更多企業(yè)加入海外競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)品牌也將“內(nèi)卷文化”延伸到了海外市場(chǎng)。如何在海外市場(chǎng)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，避免重蹈“摩托車出?！眱r(jià)格戰(zhàn)的覆轍，將是未來(lái)中國(guó)車企需要面對(duì)的重要挑戰(zhàn)。

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