北京時間10月24日凌晨，汽車< title="團(tuán)購" trget="_blnk" style="text-decortion: none; border-bottom: none; color: #3e3e3e;">團(tuán)購網(wǎng)站< title="團(tuán)車網(wǎng)" trget="_blnk" style="text-decortion: none; border-bottom: none; color: #3e3e3e;">團(tuán)車網(wǎng)（交易代碼：TC）向美國證券交易所SEC提交了招股書，計(jì)劃最多募集資金1.5億美元登陸納斯達(dá)克。其中，50%資金將用于擴(kuò)展業(yè)務(wù)覆蓋范圍、改善消費(fèi)者體驗(yàn)、拓寬服務(wù)產(chǎn)品和提高服務(wù)能力；另外約30%用以加強(qiáng)信息技術(shù)和數(shù)據(jù)分析能力；其余約20%資金用于為潛在的戰(zhàn)略投資和收購提供資金。

團(tuán)車網(wǎng)成立于2010年，是一家專注“場景化的< title="新零售" trget="_blnk" style="text-decortion: none; border-bottom: none; color: #3e3e3e;">新零售”模式的汽車團(tuán)購電商網(wǎng)站，以汽< title="車展" trget="_blnk" style="text-decortion: none; border-bottom: none; color: #3e3e3e;">車展銷會的形式切入汽車流通市場，掌握交易場景。

目前，團(tuán)車網(wǎng)旗下包含兩大主營業(yè)務(wù)，一是舉辦線下車展和團(tuán)購活動，利用這種集成營銷解決方案將獨(dú)立的汽車采購交易轉(zhuǎn)化為大規(guī)模的集體采購活動；二是虛擬< title="經(jīng)銷商" trget="_blnk" style="text-decortion: none; border-bottom: none; color: #3e3e3e;">經(jīng)銷商服務(wù)，通過提供傳統(tǒng)的特許經(jīng)銷商所進(jìn)行的一系列服務(wù)，將主機(jī)廠和特許經(jīng)銷商與二級經(jīng)銷商連接起來，該服務(wù)從2018年6月開始對外提供。

由團(tuán)購轉(zhuǎn)型車展，團(tuán)車網(wǎng)2018年上半年實(shí)現(xiàn)盈利3266萬元

在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，團(tuán)車網(wǎng)的主要收入來源為向參加車展和團(tuán)購的經(jīng)銷商收取一部分交易費(fèi)用，對主機(jī)廠還會收取增值服務(wù)費(fèi)用。2016年，車展收入占團(tuán)車網(wǎng)總收入的43.3%，來自團(tuán)購的收入占總收入的56.7%。2017年，車展收入的占比增加至94%。

2018年上半年，團(tuán)車網(wǎng)凈利潤3266萬元，首次實(shí)現(xiàn)整體盈利。

在關(guān)鍵營業(yè)數(shù)據(jù)方面，團(tuán)車網(wǎng)2017年GMV（Gross Merchndise Volume，成交總額）達(dá)到300億元，在當(dāng)年的新車銷量及交易額排名中位居第三；與上萬家經(jīng)銷商建立了合作關(guān)系；平臺MUV（月獨(dú)立訪客數(shù)）1330萬人；業(yè)務(wù)已覆蓋全國121座城市。

2017年“雙11”期間，團(tuán)車網(wǎng)與阿里巴巴達(dá)成戰(zhàn)略合作，通過線上與線下渠道的配合，以汽車展會的形式在全國范圍內(nèi)“百城聯(lián)動”。團(tuán)車網(wǎng)官方透露，從10月20日起到11月11日24時（不包括11月12日成交量），團(tuán)車網(wǎng)與天貓汽車合作組織了共78場城市汽車展銷會，參加展會人數(shù)達(dá)150萬，參展汽車品牌近百個，經(jīng)銷商超過3500家，共銷售車輛96176臺車。雙十一當(dāng)天銷售車輛26022臺。

在對外投資方面，2018年8月，團(tuán)車網(wǎng)出資數(shù)千萬元戰(zhàn)略投資汽車金融解決方案平臺芝馬新車。此后芝馬新車的產(chǎn)品將在團(tuán)車網(wǎng)的線下場景中被廣泛推廣使用。

車市增長趨緩的現(xiàn)狀下，上市真的是個好選擇？

截至2017年年底，中國汽車保有量達(dá)到2.17億輛，是全球第二大汽車市場，但與成熟市場相比中國的汽車保有率要低得多。因此，中國的汽車市場仍存在增長潛力。根據(jù)艾瑞咨詢公布的數(shù)據(jù)顯示，中國新車和二手車的銷量在2013年至2017之間的復(fù)合增長率迅速增長了8.9%，預(yù)計(jì)此數(shù)據(jù)在2017年至2022年將進(jìn)一步提高9.8%。

雖然市場還存在增量空間與購買潛力，但眼下的中國車市不容樂觀。中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2018年1-9月，汽車產(chǎn)銷2049.13萬輛和2049.06萬輛，產(chǎn)銷增速比上年同期明顯回落，總體表現(xiàn)開始低于年初預(yù)期?！敖鹁拧迸轀A(yù)計(jì)十月該數(shù)據(jù)還將持續(xù)回落，今年車市負(fù)增長或成定局。

新車銷量增長乏力將會導(dǎo)致主機(jī)廠、汽車經(jīng)銷商以及汽車服務(wù)提供商降低了其營銷支出，對于團(tuán)車網(wǎng)等新渠道平臺來說，這可能會受到重大和不利影響。除了資金需求和踩著2018年的尾巴搭上最后一波上市潮以外，團(tuán)車網(wǎng)究竟還有什么非上市不可的理由？就此問題億歐汽車向團(tuán)車網(wǎng)創(chuàng)始人及CEO聞偉求證，后者表示目前處在上市靜默期，無法置評。

即使在美上市成功，如何增強(qiáng)投資者的信心也是一個大難題。

從營收結(jié)構(gòu)上看，團(tuán)車網(wǎng)收入來源單一。據(jù)招股書顯示，2017年團(tuán)車網(wǎng)90%以上的收入來自車展業(yè)務(wù)。但團(tuán)車網(wǎng)與汽車制造商、汽車經(jīng)銷商和汽車服務(wù)供應(yīng)商之間的協(xié)議通常不包含長期合同承諾，若團(tuán)車網(wǎng)在“車市寒冬”中無法持續(xù)吸引線下場景中的消費(fèi)者流量，企業(yè)客戶將隨之流失。

再看成本結(jié)構(gòu)，2017年，團(tuán)車網(wǎng)的營銷費(fèi)用占總營業(yè)費(fèi)用的近81%，而研發(fā)費(fèi)用的占比不足4%。大致來說，團(tuán)車網(wǎng)屬于一家勞動密集型企業(yè)，而美股更“熱愛”的則是技術(shù)驅(qū)動型企業(yè)。這樣一家相對年輕但模式傳統(tǒng)的企業(yè)是否能讓二級市場買單？

而其在2018年6月推出的“虛擬經(jīng)銷商服務(wù)”似乎有向技術(shù)型公司轉(zhuǎn)型的苗頭，但此業(yè)務(wù)的進(jìn)一步解讀也被放在了招股書的“風(fēng)險(xiǎn)”部分，團(tuán)車網(wǎng)認(rèn)為該業(yè)務(wù)尚未在市場上試驗(yàn)成功。

第三，由于嚴(yán)重依賴在線下車展中進(jìn)行撮合交易服務(wù)，團(tuán)車網(wǎng)模式未來的邊際收益并不會指數(shù)上升。若車市持續(xù)低迷，該項(xiàng)指數(shù)大概率隨之遞減。

此外，團(tuán)車網(wǎng)招股書提到，其主營業(yè)務(wù)在于線下活動的運(yùn)營，其線下活動的舉辦許可也會受到地方政策的制約。

在股權(quán)架構(gòu)方面，團(tuán)車網(wǎng)創(chuàng)始人兼CEO聞偉持股19.9%，是公司的第一大股東，COO孫建臣持股4.9%，CFO毛智海持股1.2%。險(xiǎn)峰長青持股為14.1%，為第二大股東；Best Crs Limited持股為13.4%，為第三大股東；Highlnd Funds（高原資本）持股為10.6%，為第四大股東。貝塔斯曼持股為9.9%，為第五大股東；此外，Beijing Z-Prk Fund Investment Center持股為7.1%，F(xiàn)irst AquInc.持股為5.7%。

編輯：楊永平

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