近年來，我國新能源汽車行業(yè)在政策推動下茁壯成長，新能源車產(chǎn)量占比已經(jīng)連續(xù)三年位居世界第一。也令中國汽車工業(yè)實現(xiàn)彎道超車，走在了世界的前列。

當(dāng)然，用補(bǔ)貼來支持新能源汽車的發(fā)展有利有弊，特別是騙補(bǔ)事件的發(fā)生，讓政府不得不思考“雙積分政策”等更優(yōu)的方法。新能源汽車補(bǔ)貼政策將在兩三年內(nèi)平穩(wěn)退出，讓位于市場，讓市場自由選擇未來的發(fā)展路線。

隨著整個產(chǎn)業(yè)步入“后補(bǔ)貼時代”，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈將面臨怎樣的挑戰(zhàn)與機(jī)遇？產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游如何攜手共進(jìn)？產(chǎn)業(yè)鏈的競爭格局將會如何演化？產(chǎn)業(yè)投資趨勢又將會如何？

正是基于這個目的，以新能源汽車行業(yè)作為重要投資方向的樸素資本，于6月9日聯(lián)合新財富共同舉辦了“2018新能源汽車行業(yè)高峰論壇”，探討“后補(bǔ)貼時代的新能源汽車投資機(jī)遇”。本次論壇聚集了經(jīng)濟(jì)學(xué)家、業(yè)界專家、投資機(jī)構(gòu)、證券分析師，以及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上非常優(yōu)秀的企業(yè)代表，來共同把脈行業(yè)，探討上下游協(xié)同的空間及并肩前行的方式，碰撞產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會。

樸素資本董事長梁斐發(fā)表致辭

新財富總編輯薛長青發(fā)表致辭

其中在宏觀和行業(yè)分析方面，中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松教授展望了2018年中國經(jīng)濟(jì)金融政策，清華大學(xué)深圳研究生院教授李寶華梳理了新能源汽車動力電池及材料產(chǎn)業(yè)與政策，電力設(shè)備與新能源行業(yè)新財富最佳分析師鄔博華分析了新能源汽車行業(yè)發(fā)展趨勢與投資機(jī)會，高工咨詢（GGII）董事長張小飛博士探討了氫燃料電池在新能源汽車的應(yīng)用和投資機(jī)會。

中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松發(fā)表演講

在微觀方面，論壇邀請了樸素資本在新能源行業(yè)的已投企業(yè)四川金頂、萬潤新能源、力高技術(shù)、海盈科技、住美股份、車主邦、中科華聯(lián)，以及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)秀企業(yè)吉利新能源、欣旺達(dá)、長虹新能源、申龍客車、億鵬新能源等40余家企業(yè)代表。

此外，參與本論壇的還有來自杉杉創(chuàng)投、基石資本、浙商創(chuàng)投等80余家投資界代表，招商銀行、國信證券、中再保險等30余家金融機(jī)構(gòu)代表；證券時報、經(jīng)濟(jì)觀察報、清科集團(tuán)、高工鋰電、中國電池網(wǎng)等10余家財經(jīng)、創(chuàng)投及新能源專業(yè)媒體。

新能源汽車上、中、下游細(xì)分領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)以及相關(guān)的投資機(jī)構(gòu)匯聚一堂，從細(xì)分領(lǐng)域在新能源產(chǎn)業(yè)鏈的定位、發(fā)展趨勢、整合協(xié)同等多個角度進(jìn)行交流討論，在行業(yè)的不確定性中尋找確定性。

發(fā)展新能源汽車是綜合考慮國家安全、經(jīng)濟(jì)利益后的產(chǎn)業(yè)政策、國家戰(zhàn)略，市場均堅定看好新能源汽車市場的發(fā)展機(jī)會。“后補(bǔ)貼時代”可能帶來短期陣痛，但從長期看，政策驅(qū)動過渡到消費驅(qū)動，交由市場這只“隱形的手”引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，能夠優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高國有品牌的全球競爭力。

面對政策調(diào)整帶來的不確定性，行業(yè)普遍認(rèn)為需要回歸汽車發(fā)展本質(zhì)，控制好成本、提高品質(zhì)是關(guān)鍵。行業(yè)集中度提高，強(qiáng)者恒強(qiáng)，但也出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩，高成本、低品質(zhì)的低端產(chǎn)能逐漸出清，有技術(shù)優(yōu)勢、市場優(yōu)勢、資金優(yōu)勢的企業(yè)才能在“后補(bǔ)貼時代”的環(huán)境下勝出，行業(yè)從“百花齊放”逐漸過渡到“寡頭競爭”。而且，“后補(bǔ)貼時代”是在前期補(bǔ)貼基礎(chǔ)下的發(fā)展，已經(jīng)積累優(yōu)勢的企業(yè)仍需精細(xì)化運營，強(qiáng)化核心競爭力，來面對“后補(bǔ)貼時代”，甚至是無補(bǔ)貼時代的競爭，逐漸過渡到參與全球化競爭中。

在未來投資機(jī)會上，新能源汽車市場的每一環(huán)節(jié)都非常重要，不僅是未來新技術(shù)發(fā)展的基礎(chǔ)，也是對現(xiàn)有環(huán)節(jié)的補(bǔ)充，前者比如燃料電池、固態(tài)電池，后者如濕法隔膜等的進(jìn)口替代。樸素資本合伙人彭健認(rèn)為，國產(chǎn)替代的高端材料、器件和裝備，前瞻性技術(shù)以及智能駕駛是未來重要的三大投資方向。長江證券電力設(shè)備與新能源首席分析師鄔博華認(rèn)為，未來的投資機(jī)會主要是兩點：一是消費升級帶來的強(qiáng)運營類領(lǐng)域，如軟包電池、熱管理、高鎳化等；二是全球化競爭下的中游制造商龍頭。在政策大背景和市場容量下，中國要做到2020年保有量500萬輛，占世界新能源汽車保有量70%以上，則國際化市場是未來的重點突破領(lǐng)域。同時，這要求國內(nèi)企業(yè)樹立良好的品牌優(yōu)勢，把控成本的同時提高品質(zhì)，在低成本下提升份額、高品質(zhì)高技術(shù)拿下中端市場。

所以，新能源汽車市場的發(fā)展前景光明，“后補(bǔ)貼時代”加速了行業(yè)低端產(chǎn)能出清、強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局，未來的投資機(jī)會仍然豐富多彩，部分細(xì)分領(lǐng)域的行業(yè)龍頭還在崛起中。

從近期3年資本市場的數(shù)據(jù)看，新能源汽車領(lǐng)域的并購重組規(guī)模大于直接投資。據(jù)統(tǒng)計，2017鋰電行業(yè)出現(xiàn)了多次并購案，平均12天出現(xiàn)一次并購，前十大并購合計達(dá)到285億元。新能源汽車的投資進(jìn)入2.0時代，以并購整合為主，橫向縱向布局，強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同作用。

細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈要做大做強(qiáng)，除了品質(zhì)端優(yōu)化、成本端控制，還需要做到行業(yè)標(biāo)桿，用高標(biāo)準(zhǔn)的行業(yè)優(yōu)勢參與全球化競爭。這個過程中，離不開企業(yè)自身的優(yōu)化強(qiáng)化，但更離不開企業(yè)對上下游的控制能力，并購整合替代被并購是做大的動力，也是行業(yè)發(fā)展趨勢。

具體而言，BMS強(qiáng)調(diào)全生命周期管理，做到控制領(lǐng)域的優(yōu)勢地位，一般要求BMS企業(yè)以橫向集成、縱向核心器件為突破方向。樸素資本已投企業(yè)中科華聯(lián)也從隔膜設(shè)備制造商單條主線，擴(kuò)充至覆蓋下游隔膜制品生產(chǎn)兩條主產(chǎn)品線，縱向布局有利于提高企業(yè)的競爭力，在中高端市場搶占份額。吉利商用車副總經(jīng)理林嘯虎先生從整車廠角度看供應(yīng)鏈時，更關(guān)注經(jīng)濟(jì)性、方便性、定制性的需求滿足度，比如降低成本提高客戶接受程度、充電方便提高客戶體驗度、不同場景的定制市場滿足客戶多樣化需求。樸素資本已投企業(yè)住美股份創(chuàng)始人王紅梅女士總結(jié)，在“后補(bǔ)貼時代”的背景下，企業(yè)家需要關(guān)注性格和價格的平衡、成本與利潤平衡、技術(shù)與需求平衡，強(qiáng)調(diào)建立客戶命運共同體。

圓桌論壇觀點交鋒

但在面對企業(yè)跨界布局時，行業(yè)專家們建議看清各細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)壁壘，不能盲目拉長產(chǎn)業(yè)鏈，應(yīng)根據(jù)自身的技術(shù)優(yōu)勢、客戶優(yōu)勢、市場優(yōu)勢有選擇性地布局上下游企業(yè)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的協(xié)同作用。比如車企切入BMS領(lǐng)域是否能勝過第三方BMS企業(yè)，市場的觀點并不相同。對于新市場的布局，如快充、無線充電、換電等，要綜合考慮法律法規(guī)、運營成本、技術(shù)可行性等因素后再決定是否布局。

總體而言，新能源汽車發(fā)展進(jìn)入投資2.0時代，以并購整合為主，重視產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同作用，對做大做強(qiáng)做優(yōu)提供了更豐富的機(jī)會。

樸素資本管理有限公司長期深耕產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會，一線項目投資團(tuán)隊皆為相關(guān)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)專家，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)菢闼刭Y本的重點投資方向之一。投資團(tuán)隊專業(yè)嚴(yán)謹(jǐn)，即使面對政策的不確定性，仍重視投研結(jié)合，深挖產(chǎn)業(yè)鏈價值，尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，先后投資了力高技術(shù)、萬潤新能源、海盈科技、住美股份、中科華聯(lián)、車主邦等細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)。投資的上游企業(yè)覆蓋正極材料、隔膜等，中游企業(yè)包括電芯、BMS、線束、高速分散機(jī)等，以及下游的汽車服務(wù)公司。

樸素資本在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈布局，符合產(chǎn)業(yè)協(xié)同的發(fā)展趨勢。已投企業(yè)之間協(xié)同作用明顯，體現(xiàn)為兩方面：外部導(dǎo)入資源、內(nèi)部優(yōu)化治理。最終，打造出綜合性產(chǎn)業(yè)鏈投融資平臺。

未來，樸素資本還會繼續(xù)布局高端材料、器件、裝備等具有國產(chǎn)替代前景的領(lǐng)域，富鋰錳、鋰金屬負(fù)極、固態(tài)電池等前瞻性技術(shù)，以及車聯(lián)網(wǎng)、激光雷達(dá)、行車算法等智能駕駛領(lǐng)域，繼續(xù)豐富完善全產(chǎn)業(yè)鏈布局，深化產(chǎn)業(yè)的協(xié)同作用，成為“產(chǎn)業(yè)中的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，創(chuàng)投中的產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)”！

現(xiàn)場互動氣氛熱烈

撥開云霧見天明，在“后補(bǔ)貼時代”的背景下，政策影響的不確定性疊加市場化的確定性，由政策向市場引導(dǎo)的轉(zhuǎn)化，新能源汽車發(fā)展逐步規(guī)范化。欣欣向榮的新能源汽車行業(yè)從導(dǎo)入期步入成長期，投資機(jī)會頻現(xiàn)，投資價值凸現(xiàn)。為投資者解讀未來，提供思路，樸素資本將與各位投資者攜手并進(jìn)，分享新能源汽車行業(yè)的投資盛宴！