出品：電動星球News

作者：蟹老板本人

今天上午，蔚來果不其然又發(fā)了大新聞。

基本消息如下：

蔚來中國與中國建設銀行安徽省分行等六家銀行舉行了蔚來中國銀企戰(zhàn)略合作簽約儀式。根據(jù)戰(zhàn)略協(xié)議，此次簽約的六家將向蔚來中國提供 104 億元人民幣綜合授信。

說果不其然，是因為蔚來的一舉一動廣受關注，消息早在昨天上午就傳了出去。

雖然蔚來總裁秦力洪當時在接受媒體詢問時答復「某自媒體稱蔚來拿到六家銀行百億投資」的消息不準確。

但不準確的是「投資」的表述，而不是錢的表述。

也因為廣受關注，再加上最近蔚來股票飆升（詳見蔚來的股東、小散和空頭們），消息正式公布后也引發(fā)了一輪爭議。

譬如有酸的，說蔚來「利好出盡」、「只是授信又不是真的給錢」、「只是面子上好看」；也有不咸不淡或者開玩笑的，問「蔚來有錢了怎么花？」、「投資拜騰」。

為此，今天我專門找了資深銀行人士詢問，現(xiàn)在來聊聊這個話題。

授信是不是真給錢？還是像信用卡頂級黑卡一樣？

104 億有零有整怎么回事？

合肥政府在中間起了什么作用？

相比融資，區(qū)別在哪里？

104 億能用在什么地方？

一、104 億授信，感謝合肥

合肥.蔚來中國夜景

根據(jù)蔚來公布的消息，今天上午的蔚來中國銀企戰(zhàn)略合作簽約儀式規(guī)格頗高。

出席的人員包括合肥市委常委、常務副市長羅云峰，安徽省投資集團控股有限公司黨委書記、董事長陳翔等領導以及蔚來創(chuàng)始人、董事長、CEO李斌等。

蔚來財務副總裁曲玉與六家銀行的主要領導分別代表雙方簽署了合作協(xié)議。六家銀行分別是中國建設銀行安徽省分行、中國工商銀行安徽省分行、中國銀行安徽省分行、中國農(nóng)業(yè)銀行安徽省分行、興業(yè)銀行合肥分行和招商銀行合肥分行。

根據(jù)戰(zhàn)略協(xié)議，六家銀行將向蔚來中國提供104億元人民幣綜合授信。

李斌在簽約儀式上說：蔚來中國總部落戶合肥，得到了合肥當?shù)亟鹑诮绲膹V泛關注和支持….協(xié)議的成功簽署，離不開合肥市對新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的遠見卓識和堅定支持，離不開在座各大金融機構對蔚來的強大信心和鼎力支持。

他還進一步表示，蔚來下一步將增加合肥團隊規(guī)模，并深化與本地供應鏈的合作，「助力合肥市在智能電動汽車領域形成全球創(chuàng)新引領能力，打造經(jīng)濟社會發(fā)展新的增長極，為長三角區(qū)域更高質量一體化發(fā)展注入新的動力，成為我國汽車產(chǎn)業(yè)提質增效、轉型升級的樣板?！?/span>

意思說得很明白。

1、感謝，安徽省、合肥市支持蔚來發(fā)展是動真格、下了大力氣的。

2、蔚來會在合肥大力投入，關鍵三個：「增加合肥團隊規(guī)模、深化與本地供應鏈的合作、助力合肥智能電動汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?！?/span>

多說一句，正因為如此，圍繞著「104 億授信」，有關上海選擇了特斯拉、錯失了蔚來的爭議甚至指責又在網(wǎng)上吵了一波。

二、百億信任，未來可期

消息公布后，蔚來官方發(fā)布了一則微博：

感謝為我們操碎心的用戶，大家放心，我們一直在不斷加電。像一個找奶吃的小獅子，不斷讓自己強大起來。百億信任，未來可期。

但其實不是百億，加上授信起碼是兩百億人民幣。

詳情看上圖，這是蔚來 2020 年跟錢有關的大事記。

除了今天的 104 億銀行綜合授信，蔚來還拿到了三筆可轉債總計 4.35 億美金、增發(fā)籌資約 5 億美金，再加上 70 億的蔚來中國戰(zhàn)略投資。

官方話術是，2020 年以來，蔚來已累計融資超 100 億人民幣?！覆粌H解決了潛在的現(xiàn)金流問題，還重新贏回了市場的信心?！?/span>

所謂市場信心，其實也就是銷量。6 月，蔚來總計交付了 3740 臺車，再創(chuàng)了月度新高；二季度交付 10331 臺，首次實現(xiàn)單季交付數(shù)破萬。（詳情見《股價暴漲盤前破9，蔚來6月交付3740臺再創(chuàng)新高，提前實現(xiàn)單季交付破萬里程碑》）

疫情之后從 3 月開始，蔚來還連續(xù)四個月實現(xiàn)了環(huán)比上漲，2020 年上半年累計交付 14169 臺，同比上漲 87.9%。

根據(jù)蔚來公布的數(shù)據(jù)，截至 7 月 10 日，蔚來已在全國開設 130 家門店，包括 22 家蔚來中心和 108 家蔚來空間，銷售網(wǎng)絡已覆蓋全國 84座城市。

三、授信是什么？比融資劃算

蔚來官網(wǎng)上發(fā)布的可轉債融資

回到今天的消息，先說授信到底是什么？

在民間，很多人會把授信等同于信用卡或者貸款。

由于額度高達 104 億，也有人在我們微博下說蔚來拿到了信用卡黑卡。

這樣的解釋雖然直觀，但嚴格講不準確。

歷偉（化名，資深銀行業(yè)人士）告訴我們，貸款可以說是授信中的一個業(yè)務，是真要拿錢做什么的。而授信則是銀行給客戶一個額度，你可以不用，也可以在授信額度中發(fā)生貸款，還可以拿著這個授信額度，開一個信用證、保函，不見得是把錢真的提出來。

用標準話術來說，授信是指銀行向客戶直接提供資金支持，或對客戶在有關經(jīng)濟活動中的信用向第三方作出保證的行為。

歷偉說，授信跟信用卡也不太一樣。信用卡是個人產(chǎn)品，就是買了東西，之后再還錢，差別只是額度多少。授信包含的東西就多很多，可以借錢蓋樓、買設備。也可以拿著去參加競標、出各種保證書等等。

另外，從資金成本來看，授信會比融資便宜、劃算。

貸款的利率明碼標價，是一種顯性價格；另一種是隱形成本，譬如融資的成本。

蔚來此前的可轉債或者增發(fā)。當時價格是 3 美金每股（前兩筆可轉債定價為 3.07 美金每股，第三筆是 3.5 美金，增發(fā)價格是 5.95 美金每股），但現(xiàn)在的股價是 15 美金每股。

「股權放棄掉之后，要再賣回來，價格就不是3 美金，而是 15 美金。股權每下降 1%，就是 1 億多美金的市值，對蔚來來說，這樣融資就相當于讓渡了一億美金，成本是很高的。」

從階段上來看，股權融資比較早期的，因為當時銀行覺得風險高，借錢了還不上，所以只能代價大一點賣股權，「求的是活下來?！?/span>

現(xiàn)在合肥政府出面了、銀行也覺得你比較安全了，所以才可以貸到款來支持發(fā)展。

「譬如你需要采購零部件組裝成整車，從采購零部件到賣出整車形成回流，資金在中間只是過一個賬期。這個時候，用銀行錢是最高效的?！?/span>

四、104 億怎么用？

蔚來股價突破 15 美金每股

這一次拿到六大銀行 104 億授信，對于蔚來而言有兩個重要意義。

一是再次說明了合肥的大力支持。

能給授信，「從銀行角度，一則覺得公司不會在資金上太大的問題，二則覺得即便有問題了，背后也有政府支持，總體風險是比較小的?！?/span>

另一個是蔚來進入了健康成長的階段。

「（104億）至少對蔚來在生產(chǎn)運營方面的資金壓力很有幫助。不用像以前那樣，每次都是緊迫關頭融資，這對解決資金缺口來說效率是很低的，而且一直有不確定性。」

歷偉告訴我們，有了 104 億授信額度，蔚來就從之前解決吃喝問題、要確?；钕氯ィM入到逐漸追求正規(guī)化、精細化，考慮健康成長問題的階段。

在溝通時，我們還談到一些內(nèi)部行規(guī)。

譬如，授信要看是承諾性的，還是框架性的。

承諾性的，是銀行已經(jīng)明確批復了的，明確了用途。理論上來說，拿到這種批復，企業(yè)只要發(fā)一個通知，銀行就會給錢。

意向性或者框架性的則需要內(nèi)部再去批，或者設定一些條件，之后內(nèi)部走一個流程。

相對而言，「沒那么實在?！?/span>

從銀行操作來看，授信額度大都會包括上面這兩種。一種可以說是確定的，另一種是需要再審批或者再走流程的。

這一次蔚來 104 億總授信額度，有零有整，看起來每家銀行都給了一個實在的數(shù)，而不是「去湊一個很整的數(shù)字，一個很吉祥的數(shù)字?！?/span>

但即使這樣，歷偉認為還是會包含兩類，就看相對確定的比例是 50% 還是 70% 了。

最后一個問題是：這 104 億授信會用在哪里？

歷偉說，授信一般而言都會做一些限制，會要求投入到有固定資產(chǎn)的地方，譬如興建廠房，或者看得見摸得著的地方——生產(chǎn)、供應鏈、采購等等。

「你去做投資并購，或者甚至說無人駕駛技術的研發(fā)，銀行就不見得同意?！挂虼耍瑥倪壿嬌蟻砜?，大概率會是產(chǎn)能擴張、支撐日常的生產(chǎn)運營。

（完）

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