近期，從中央到地方密集出臺了一系列利好政策刺激汽車消費，使得汽車板塊實現(xiàn)顯著升溫，從整車到零部件等細分板塊均有所受益，多只個股獲得成倍增長。

這一輪的刺激政策對市場的提振效果如何？是否有望帶動汽車板塊實現(xiàn)估值修復？展望下半年，購置稅減征、新能源汽車下鄉(xiāng)等政策能否持續(xù)發(fā)揮效應？下半年汽車板塊的走勢如何看？

8月1日，長江證券汽車行業(yè)首席分析師高登做客“e公司V訪談”時，對上述問題進行了詳細分析。

高登表示，上半年出臺的一系列利好政策，對汽車銷量會產(chǎn)生直接拉動作用的是購置稅減征政策，預計會給全年的汽車市場帶來150萬輛-170萬輛的銷量拉動。隨著汽車銷量增速的回升，汽車板塊的行情改善會繼續(xù)延續(xù)，整體上我們持相對樂觀的態(tài)度，預計整車和零部件板塊均會有所受益，那些業(yè)績彈性和估值彈性較大的公司，會表現(xiàn)得更好。

下半年汽車板塊行情有望延續(xù)

今年上半年，受疫情、芯片短缺、動力電池原材料價格上漲等因素影響，汽車產(chǎn)業(yè)鏈遭遇重挫，3月中下旬至4月，汽車產(chǎn)銷出現(xiàn)斷崖式下降，給行業(yè)穩(wěn)增長帶來嚴峻挑戰(zhàn)。

不過，自5月中下旬以來，國務院常務會議連續(xù)通過了一系列促進消費、穩(wěn)定增長的舉措，其中購置稅減半政策更是極大地激發(fā)了市場活力，使得汽車行業(yè)逐步走出低谷。

高登表示，目前政府出臺的一系列政策中對汽車銷量刺激效應最顯著的是購置稅減征政策，根據(jù)測算，預期此輪購置稅減征政策會對汽車板塊帶來150萬輛-170萬輛的銷量拉動，可對三四月份汽車銷量的下滑進行有效對沖。

政策對汽車市場帶來明顯刺激效應的同時，困擾行業(yè)已久的芯片和原材料供需問題也在逐步緩解。與去年相比，今年的汽車芯片供應情況有所緩解，雖然整體上仍然偏緊，但對于汽車產(chǎn)業(yè)而言，芯片已不再是最短的那塊短板了。

而對于對企業(yè)盈利能力影響較大的原材料，高登判斷，隨著產(chǎn)能和規(guī)模的提升，原材料帶來的壓力是可以被逐步稀釋的。在他看來，在一輪刺激政策之下，整車和零部件板塊均會有所受益，特別是那些業(yè)績彈性大、估值彈性大的公司，表現(xiàn)會更好。

“五六月汽車板塊表現(xiàn)較為突出，其實是對三四月份的補漲，隨著汽車產(chǎn)業(yè)鏈的復工復產(chǎn)，板塊的信心逐步修復?！备叩钦J為，展望下半年的汽車板塊，行業(yè)銷量的增速變化是值得投資者特別關注的指標。在他看來，從市場終端的角度來看，汽車市場的韌性較強，現(xiàn)有的產(chǎn)能還在恢復之中，還無法充分滿足市場需求。展望下半年，高登判斷，預計汽車板塊的行情會隨著行業(yè)銷量增速的回升而得以延續(xù)。

插混車型市場滲透率逐漸攀升

上半年，在汽車行業(yè)面臨巨大困難的同時，也不乏亮點，其中新能源汽車的產(chǎn)銷快速增長成為市場的一抹亮色。

高登分析稱，目前新能源汽車的市場滲透率已超過20%，政策對于市場的影響實際上是呈現(xiàn)逐步淡化的趨勢。

“將新能源汽車市場按照產(chǎn)品的價格區(qū)間分為三個細分板塊，我們會發(fā)現(xiàn)每一板塊的增長驅(qū)動力是不同的。”高登表示，目前20萬元以上的新能源汽車市場，其產(chǎn)品的智能化程度較高，更加科技化，主要是依靠智能化的技術，改善消費者的駕乘體驗；而10萬元以下的電動車，則主要服務于消費者的日常短途通勤，車輛的配置和電池續(xù)航不需要太高，產(chǎn)品具備很好的經(jīng)濟性。而10萬-20萬元的價格區(qū)間內(nèi)，純電動車的滲透率其實是相對較低的，這部分市場正在被插電式混動車型所滲透。

高登判斷，未來插電式混動車型在這一價格區(qū)間的市場中會快速擴規(guī)，增速顯著。究其具體原因，高登認為，消費者對于這個價格區(qū)間的產(chǎn)品綜合要求較高，既需要產(chǎn)品性能強大、續(xù)航長，又需要具備較高的經(jīng)濟性。在這樣的需求背景下，車企打造純電動車型的成本壓力會比較大，而插電式混動車型經(jīng)過前些年的技術迭代，剛好可以以比較好的成本優(yōu)勢滿足這部分市場需求。

在他看來，今天 車型會出現(xiàn)供不應求的市場趨勢，往更長遠來展望，這個細分市場會呈現(xiàn)供需兩旺的狀態(tài)。對于車企而言，有必要抓住行業(yè)加速向上的拐點，通過對技術和產(chǎn)品定位的探索，向市場提供更優(yōu)質(zhì)的供給。

總體來看，高登預計2022年全年國內(nèi)新能源汽車市場的銷量可達到550萬輛，全年平均的市場滲透率接近25%，新能源汽車市場中的每個細分市場都具有自身的內(nèi)生動力，總體來說新能源汽車市場高增長的趨勢還沒有結束。

汽車智能化相關板塊值得關注

電動化是行業(yè)競爭的上半年，智能化是行業(yè)競爭的下半場。展望汽車板塊下半年的走勢，勢必離不開對汽車智能化的觀察。高登認為，與智能化相關的零部件板塊是值得長期關注的賽道。未來5-10年，會誕生一大批智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關的零部件公司，特別是在智能座艙、智能駕駛等細分板塊。

同時，在大量新創(chuàng)公司崛起的同時，智能汽車的產(chǎn)業(yè)鏈效應也會更加突出。高登認為，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈和比亞迪產(chǎn)業(yè)鏈在技術方向上會出現(xiàn)趨同，但以產(chǎn)業(yè)鏈的視角來觀察行業(yè)，更有利于理解行業(yè)發(fā)展的邏輯，擁有一個很好的研究產(chǎn)業(yè)的抓手和工具。

展望未來，高登認為，在補貼政策逐步退坡甚至完全退出時，可能會給市場帶來一定的擾動和波動，這是很難避免的。但對于投資者而言，可以更加密切地關注行業(yè)銷量增速的變化，根據(jù)這種變化來調(diào)節(jié)自身的投資動作。

聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議，投資者據(jù)此操作，風險自擔。

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