中國(guó)電動(dòng)車(chē)第一股蔚來(lái)赴美上市的15天后，9月27日上午，北汽新能源以“北汽藍(lán)谷”亮相國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)，成為我國(guó)第二家上市的新能源整車(chē)企業(yè)。

開(kāi)局不利。自9點(diǎn)30開(kāi)盤(pán)至10點(diǎn)30，北汽新能源股價(jià)一路下泄，發(fā)生兩次臨時(shí)停牌。截至當(dāng)日收盤(pán)，北汽新能源股價(jià)已累計(jì)下跌36.88%。

蔚來(lái)在美國(guó)上市首日雖然也一度“破發(fā)”，但經(jīng)歷低開(kāi)高走后，最終實(shí)現(xiàn)漲幅5.34%。頭頂“連續(xù)五年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量第一”光環(huán)，北汽新能源為何一上市即遭到資本市場(chǎng)看空？

全面轉(zhuǎn)型新能源背后——一家國(guó)企的無(wú)奈

今年是北汽建廠的60周年。盡管在財(cái)富世界500強(qiáng)的榜單中，北汽集團(tuán)年年進(jìn)步——2018年，以695.91億美元營(yíng)業(yè)收入位列124位。但背后，更多是合作伙伴奔馳在貢獻(xiàn)利潤(rùn)。

數(shù)據(jù)顯示，北汽集團(tuán)2017年收入87%來(lái)自于合資公司北京奔馳。而自主品牌銷(xiāo)量下降48.4%。為23.6萬(wàn)輛，75.01億元的虧損創(chuàng)造了歷史記錄。

為了搞好北汽的自主板塊，徐和誼帶領(lǐng)的北汽集團(tuán)不是沒(méi)有努力過(guò)。無(wú)論是收購(gòu)薩博打造紳寶品牌，還是北汽威旺與江西昌河整合，以及收購(gòu)重組的北汽銀翔……困難總是超乎想象地多。

“燃油車(chē)不玩了，北汽沒(méi)戲，或者戲也不大?！焙茈y想象，出于怎樣的無(wú)奈，徐和誼在今年7月說(shuō)出了這樣的話(huà)。

反觀新能源領(lǐng)域，北汽交的是一張張漂亮的答卷。2017年，北汽新能源產(chǎn)銷(xiāo)10.32萬(wàn)輛新車(chē)，同比接近翻了一番，一舉奪得全球純電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量冠軍——同時(shí)，北汽已連續(xù)五年在國(guó)內(nèi)車(chē)企中新能源汽車(chē)銷(xiāo)量第一。

或許是亮眼的成績(jī)單讓北汽信心倍增，或許是為了盡快擺脫燃油車(chē)銷(xiāo)量不濟(jì)的陰影，兩個(gè)月前，徐和誼正式宣布：北汽自主到2020年在北京地區(qū)全面停售燃油車(chē)，到2025年在全國(guó)全面停售燃油車(chē)。

這顯然比歐洲此前多國(guó)公布的停售燃油車(chē)時(shí)間表更為激進(jìn)。徐和誼解釋說(shuō)：“北汽就是要全面新能源化，這就是我們的創(chuàng)新之路?！?/p>

依賴(lài)補(bǔ)貼、產(chǎn)品相對(duì)單一的尷尬

從賬面上看，北汽新能源汽車(chē)銷(xiāo)量一片風(fēng)光，但這掩蓋不住背后的矛盾與問(wèn)題。

首當(dāng)其沖地就是北汽過(guò)分依賴(lài)政府補(bǔ)貼政策。相關(guān)財(cái)報(bào)顯示，北汽新能源2017年銷(xiāo)量超過(guò)10萬(wàn)輛，營(yíng)業(yè)額為109 億，利潤(rùn)為 5800 萬(wàn)，拿到的財(cái)政補(bǔ)貼接近50億元。平均每輛車(chē)補(bǔ)貼5萬(wàn)元。

倘若離開(kāi)補(bǔ)貼或補(bǔ)貼變少，北汽新能源汽車(chē)產(chǎn)品在市場(chǎng)還有多大競(jìng)爭(zhēng)力？

毫無(wú)疑問(wèn)的是，政府補(bǔ)貼正在退坡。今年6月12日，國(guó)家調(diào)整了新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策：純電動(dòng)車(chē)?yán)m(xù)駛里程低于150公里的車(chē)型，補(bǔ)貼為零；續(xù)航里程在150公里至200公里（不含）的車(chē)型，補(bǔ)貼為1.5萬(wàn)元，同比減少2.1萬(wàn)元。

這對(duì)北汽新能源定位低端市場(chǎng)的主力車(chē)型EC系列產(chǎn)品的影響尤為直接。而這也正是北汽新能源面臨的第二個(gè)問(wèn)題：中低端車(chē)型占比過(guò)大。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，北汽新能源共銷(xiāo)售53598輛。其中，低端EC系列銷(xiāo)量為39906輛，占總銷(xiāo)量的3/4。

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，北汽新能源單款產(chǎn)品銷(xiāo)量占比八成，這樣的現(xiàn)象非常危險(xiǎn)。當(dāng)市場(chǎng)一有變化，就來(lái)不及調(diào)整。尤其是當(dāng)前，國(guó)家補(bǔ)貼新政正在向300公里以上的高續(xù)航、高品質(zhì)車(chē)型傾斜。

北汽不僅繼續(xù)提升中高端產(chǎn)品銷(xiāo)量，“跟自己競(jìng)爭(zhēng)”之外，還要面臨兄弟品牌的圍攻。比亞迪、上汽、長(zhǎng)安、吉利等自主品牌在銷(xiāo)量榜上與北汽的差距逐漸縮小，長(zhǎng)城最近發(fā)布的歐拉電動(dòng)車(chē)品牌也將在不久之后成為勁敵。

北汽已經(jīng)意識(shí)到了這一點(diǎn)，將未來(lái)發(fā)力點(diǎn)重點(diǎn)放在了技術(shù)研發(fā)上。前不久EU5上市發(fā)布會(huì)上，北汽新能源發(fā)布了“蜂鳥(niǎo)計(jì)劃”和“達(dá)爾文系統(tǒng)”。相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)表示，公司目前已聚集了1600余名研發(fā)人員，掌握了2000余項(xiàng)專(zhuān)利技術(shù)，打造全新的“正向開(kāi)發(fā)平臺(tái)”。

大于機(jī)遇，北汽新能源未來(lái)堪憂(yōu)

實(shí)際上，北汽新能源謀求上市由來(lái)已久。

2014年，北汽新能源完成了從有限公司到股份制公司的轉(zhuǎn)變，為上市邁出了第一步；兩年后，啟動(dòng)混合所有制改革；2017年，完成B輪融資……北汽集團(tuán)董事長(zhǎng)徐和誼也在不同場(chǎng)合表示過(guò)“北汽新能源會(huì)單獨(dú)上市”。

如今雖然成功上市，但首日暴跌的股價(jià)或許很難讓北汽新能源高興起來(lái)。

業(yè)內(nèi)人士分析，對(duì)于北汽新能源自身而言，上市會(huì)給其帶來(lái)新的機(jī)會(huì)。

一方面，能夠幫助北汽新能源募集其發(fā)展所需的巨額資金，可以有條件投入更多的資金推進(jìn)研發(fā)，提升技術(shù)實(shí)力。

另一方面，上市之后企業(yè)管理的信息將更加透明，管理更加規(guī)范，對(duì)于傳統(tǒng)國(guó)企的北汽新能源來(lái)說(shuō)，無(wú)疑能夠促進(jìn)其管理更加現(xiàn)代化，推動(dòng)其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

但也有觀點(diǎn)表示“北汽新能源未來(lái)堪憂(yōu)”。

一位汽車(chē)分析師表示，傳統(tǒng)車(chē)企，尤其是自主品牌在發(fā)展初期背負(fù)的低端烙印，在向中高端轉(zhuǎn)型過(guò)程中會(huì)更加艱難。資本市場(chǎng)對(duì)這個(gè)A股新能源車(chē)第一股還不認(rèn)同，對(duì)其后續(xù)的股價(jià)穩(wěn)定能力缺乏信任。

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