由于預(yù)期不高，之前沒對北汽新能源做過深入研究。上市下跌不出意料，但是跌這么多，兩次手動熔斷，還是很值得驚奇一下。

其實原因吧，不難理解，主要有以下幾點：

1.借殼企業(yè)停牌期間股市大幅下跌，補跌預(yù)期太強。殼公司的上一次有交易出現(xiàn)在2018年2月1日，當日深市指數(shù)3463.16，之后大盤持續(xù)下跌超過20%，平安新能源汽車指數(shù)下跌同樣達到20%，萬得汽車指數(shù)下跌超過30%。殼公司股票持有者通過停牌完美躲避了今年上半年以來的股市大跌，同時當前市場背景下，無論宏觀還是微觀，無論國內(nèi)還是國外，前期壓低股市的不確定因素均為消除，除非換入資產(chǎn)足夠優(yōu)質(zhì)，能支撐起被半年多股市傷透的心靈，否則北汽新能源開盤下跌，實在是預(yù)料之中。

2.汽車行業(yè)表現(xiàn)太差，市場信心弱化。汽車行業(yè)自2017年十月份市場預(yù)期的購置稅減半政策掃尾效果破滅之后，進入連續(xù)殺估值階段，2018年不僅全年銷量預(yù)期極低，7、8月銷量出現(xiàn)負增長，9月預(yù)期繼續(xù)負增長外，上半年中報業(yè)績增速也在各大行業(yè)中處于墊底位置。短期利好只有國務(wù)院《關(guān)于完善促進消費體制機制進一步激發(fā)居民消費潛力的若干意見》中方向性的對汽車消費的指引，雖然市場預(yù)期后市將出現(xiàn)刺激政策，但當前宏觀背景下，政策選項少之又少，市場信心仍然不足。在這樣的背景下在A股上市，并不利于估值提升。

3.北汽新能源自身亮點缺乏，上市價格溢價過高。不同于2015-2016年，時序進入到2018年，市場上可圈可點的新能源汽車產(chǎn)品已經(jīng)越來越多。比亞迪秦PRO、上汽Marvel X，再加上國產(chǎn)化已經(jīng)可以見到一撇的特斯拉，已經(jīng)上市的蔚來，北汽新能源在眾強環(huán)伺之下，仍然拿不出足夠有影響力的產(chǎn)品。而從上市披露的信息來看，北汽新能源的三大電池供應(yīng)商未普萊德、孚能和國軒高科。在當前中國電池半壁江上被寧德時代和比亞迪占據(jù)的背景下，實屬小眾。且威馬火災(zāi)事件后，目前資本市場和消費者對新能源電池事故不斷的了解遠比企業(yè)想象的要多的多，這種背景下，大品牌電池背書能夠給電動車本身提供足夠的安全性加持。非知名品牌電池則足以讓投資者和消費者三思。目前主流車企中，上汽聯(lián)合寧德時代，廣汽、東風聯(lián)合寧德時代，長安聯(lián)合比亞迪，比亞迪使用自家電池，吉利使用寧德時代電池，并收購LG南京工廠，后續(xù)電池供應(yīng)也是足夠大牌。而北汽新能源的電池供應(yīng)商則顯然低于市場預(yù)期。

從財務(wù)方面看，北汽新能源利潤極低，同時數(shù)據(jù)只披露到了2017年10月，逼的市場無法使用PE、PS等指標為其估值，只能使用PB指標。而為了做高利潤，北汽新能源選擇了輕資產(chǎn)模式，但是高達3被多的PB之下，利潤仍然微乎其微，而同樣PB的吉利汽車則已經(jīng)賺的盆滿缽滿。對比同行業(yè)表現(xiàn)相近企業(yè)1.37被左右的PB，北汽新能源3倍多的PB估值相當于溢價130%。被殺估值幾乎不可避免。

總體來看，北汽新能源此次借殼上市之后的狂跌，既有時機選擇的因素——市場、行業(yè)都處于低景氣空間，也有自身表現(xiàn)因素，技術(shù)、資源與業(yè)績均未能達到優(yōu)秀的區(qū)間。但這些某種程度上也是一種無奈。在籌劃上市一年多后，時間上越來越接近各車企新能源產(chǎn)品爆發(fā)的窗口期，繼續(xù)等待雖然A股有可能回暖，但行業(yè)競爭只會更加激烈，北汽新能源的機會仍然難見優(yōu)勢。只是就自身層面看，一家國內(nèi)最早啟動的純電動造車企業(yè)，多年來狂喊聚焦資源、聚焦產(chǎn)品，且背后有足夠大的靠山加持，卻直到上市仍未能讓自己的動力系統(tǒng)有足夠的競爭力，產(chǎn)品有足夠的號召力，個種原因?qū)嵲谥档猛锵А?/p>

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