繼北京率先提出“年內(nèi)將完成1000個(gè)公用快充樁建設(shè)來(lái)促進(jìn)新能源汽車發(fā)展”政策后，近日上海、天津等地也紛紛出臺(tái)政策。上海市提出，到2015年，上海力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)應(yīng)用1萬(wàn)輛以上的新能源汽車，布局6000個(gè)以上充電樁；《天津市新能源汽車推廣應(yīng)用實(shí)施方案（2013年-2015年）》日前也通過(guò)天津市政府常務(wù)會(huì)議審議。根據(jù)方案，到2015年年底全市將推廣應(yīng)用1.2萬(wàn)輛新能源汽車，建設(shè)66個(gè)充換電站，6700個(gè)充電樁。

　　2月份以來(lái)，整個(gè)新能源汽車板塊表現(xiàn)十分搶眼，除成飛集成(002190)、西部資源(600139)、金龍汽車(600686)停牌外，截至昨日，在61只上市交易新能源汽車概念股中，有55只個(gè)股累計(jì)漲幅跑贏同期大盤，占比90.16%。其中，萬(wàn)向錢潮(000559)（99.69%）、金瑞科技(600390)（63.65%）、上海普天(600680)（61.63%）、天齊鋰業(yè)(002466)（52.82%）、杉杉股份(600884)（51.23%）、中通客車(000957)（49.38 %）、佛塑科技(000973)（48.36%）、贛鋒鋰業(yè)(002460)（46.22%）、比亞迪(002594)（46.13%）和大洋電機(jī)(002249)（45.53%）等個(gè)股漲幅顯著。

　　分析人士表示，隨著各地新能源汽車扶持政策推進(jìn)、充電樁等新能源汽車發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施完善，消費(fèi)者對(duì)新能源汽車的認(rèn)可度也越來(lái)越高，未來(lái)幾年我國(guó)新能源汽車銷量或?qū)⒂瓉?lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)公司也將迎來(lái)中長(zhǎng)線布局機(jī)會(huì)。

　　在上述新能源汽車概念股中，最值得一提的是比亞迪，公司新能源汽車技術(shù)在國(guó)內(nèi)全面領(lǐng)先，也是國(guó)內(nèi)新能源汽車實(shí)現(xiàn)彎道超車、對(duì)抗特斯拉的重要棋子。

　　在產(chǎn)業(yè)政策扶持力度加碼、新能源汽車銷量快速增長(zhǎng)、上市公司2013年整體業(yè)績(jī)較好這三大利好因素影響下，2014年或?qū)⒊蔀樾履茉雌嚤l(fā)元年，新能源汽車板塊也有望成為2014年牛股集散地。

　　比亞迪：可能成為中國(guó)的新能源巨頭 推薦評(píng)級(jí)

    1．第三次工業(yè)革命悄然啟動(dòng)，特斯拉顛覆全球，比亞迪改造中國(guó)西方第三次工業(yè)革命正悄然啟動(dòng)：可再生能源、互聯(lián)網(wǎng)、分布式通信、電動(dòng)汽車，將顛覆舊有石油能源體系，開創(chuàng)清潔能源體系；“特斯拉顛覆全球，比亞迪改造中國(guó)”，公司有望成為改造中國(guó)未來(lái)能源結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新公司，在漸行漸近的社會(huì)改造進(jìn)程中，成為領(lǐng)先的能源創(chuàng)新公司。

　　2、圍繞“光伏發(fā)電、儲(chǔ)能電站、純電動(dòng)汽車”挑梁中國(guó)新能源事業(yè)經(jīng)歷積淀和轉(zhuǎn)型，公司主業(yè)由“手機(jī)、二次電池、汽車”改造成“光伏發(fā)電、儲(chǔ)能電站、電動(dòng)汽車”為重心的新能源全產(chǎn)業(yè)鏈公司，符合全球第三次工業(yè)革命方向，挑梁中國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)，王傳福的經(jīng)營(yíng)策略和長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，契合西方主流科技和經(jīng)濟(jì)方向，得到巴菲特投資邏輯的長(zhǎng)期肯定；3、全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)化市場(chǎng)化推進(jìn)，布局兩萬(wàn)億汽車能源市場(chǎng)中國(guó)汽車產(chǎn)量超過(guò)兩千萬(wàn)，未來(lái)將企及三千萬(wàn)，4.5萬(wàn)億元汽車制造產(chǎn)值；未來(lái)超2億輛汽車保有量，能源消費(fèi)將超2萬(wàn)億元；電動(dòng)汽車商業(yè)模式徹底顛覆汽車的制造和能源模式，比亞迪鵬程模式和電動(dòng)公交客車持續(xù)滲透，攫取公共交通“油”“電”價(jià)差創(chuàng)造的汽車能源利潤(rùn)池480億！4、中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，爆發(fā)在即！中國(guó)政府和決策層的新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型決心巨大，新能源汽車戰(zhàn)略地位上升超出市場(chǎng)想象，四個(gè)堅(jiān)持不動(dòng)搖超出產(chǎn)業(yè)預(yù)期，地方保護(hù)基建障礙將被破除，私人購(gòu)買有望啟動(dòng)；一系列事件表明新能源汽車市場(chǎng)啟動(dòng)的重大利好信息，2015年目標(biāo)未必一定達(dá)到，但超市場(chǎng)預(yù)期。新政將擴(kuò)大比亞迪新能源汽車的領(lǐng)先身位，有望實(shí)現(xiàn)“彎道超車”中國(guó)汽車強(qiáng)國(guó)夢(mèng)想。

　　5．投資建議我們預(yù)計(jì)公司13-15年?duì)I收530、650、760億，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7億、18億、33億，對(duì)應(yīng)PE為225、69、38倍，其中3千臺(tái)E6（+150%），2千臺(tái)K9（+200%），2.5萬(wàn)臺(tái)秦，新能源汽車營(yíng)收將挑戰(zhàn)100億，在汽車業(yè)務(wù)占比迅速提升至28%。市場(chǎng)過(guò)分迷信PE和PB估值，面對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)大浪潮下，產(chǎn)業(yè)機(jī)遇、領(lǐng)先理念，技術(shù)優(yōu)勢(shì)和創(chuàng)新精神有望推動(dòng)公司成為改變中國(guó)的能源龍頭，我們看高公司市值目標(biāo)至2000億。

　　6．風(fēng)險(xiǎn)提示新能源汽車政策推行低于預(yù)期、經(jīng)濟(jì)大幅下滑將影響公司業(yè)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)

　　大洋電機(jī)：新能源汽車動(dòng)力總成的翹楚 推薦評(píng)級(jí)

　　投資要點(diǎn)：

　　空調(diào)電機(jī)為主，汽車旋轉(zhuǎn)電器及新能源動(dòng)力總成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)：

　　公司的業(yè)務(wù)分三大模塊，包括傳統(tǒng)家電電機(jī)、汽車旋轉(zhuǎn)電器、新能源車輛動(dòng)力總成，其中傳統(tǒng)家用電機(jī)每年都力爭(zhēng)保持一定幅度的增長(zhǎng)，汽車旋轉(zhuǎn)電器和新能源車輛動(dòng)力總成將成為公司新的增長(zhǎng)極，公司后期將大力發(fā)展汽車旋轉(zhuǎn)電器和新能源車輛動(dòng)力總成領(lǐng)域。

　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)空間依舊廣闊，維持平穩(wěn)增長(zhǎng)：

　　傳統(tǒng)空調(diào)電機(jī)依舊有較大的發(fā)展空間，動(dòng)力主要來(lái)自三個(gè)方面：第一，城鎮(zhèn)化的推進(jìn)可以促進(jìn)空調(diào)電機(jī)的銷售；第二，空調(diào)本身多樣化的發(fā)展以及環(huán)保節(jié)能政策的引導(dǎo)，如變頻空調(diào)；第三，新空調(diào)替代舊空調(diào)。這三部分都是空調(diào)電機(jī)銷售的發(fā)展領(lǐng)域，空調(diào)電機(jī)市場(chǎng)仍有發(fā)展空間。這塊業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)保持10～15%的復(fù)合增速。

　　收購(gòu)百年老店佩特來(lái)，完善產(chǎn)業(yè)布局、增厚公司業(yè)績(jī)：

　　佩特來(lái)公司是汽車發(fā)電機(jī)市場(chǎng)的絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)者，其在中國(guó)商用車及中重型車輛發(fā)電機(jī)市場(chǎng)占比達(dá)70%以上。通過(guò)收購(gòu)北京佩特來(lái)，使公司快速進(jìn)入商用車及中重型車輛旋轉(zhuǎn)電機(jī)領(lǐng)域，進(jìn)一步完善了公司產(chǎn)業(yè)布局，同時(shí)公司將擁有一批具有國(guó)際視野及國(guó)際化經(jīng)營(yíng)理念和管理能力的骨干及儲(chǔ)備人才。與此同時(shí)收購(gòu)佩特來(lái)也增厚了公司的業(yè)績(jī)。增發(fā)完成后有望為公司貢獻(xiàn)1億左右的凈利潤(rùn)，攤薄后EPS增厚0.1元。

　　新能源汽車加速推進(jìn)，相關(guān)業(yè)務(wù)收入有望翻番：

　　2009年起，公司開始涉足新能源汽車行業(yè)，起初主要為電動(dòng)環(huán)衛(wèi)車、公交大巴車等量產(chǎn)車輛提供永磁同步電機(jī)及驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)。之后又作為新能源汽車用“大功率永磁同步電機(jī)及驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)”的重要供應(yīng)商，和國(guó)內(nèi)多家知名汽車企業(yè)開展了合作，包括一汽集團(tuán)、福田汽車、北汽新能源、長(zhǎng)安新能源、中聯(lián)重科、蘇州金龍、安凱汽車、上汽集團(tuán)、恒通客車等。今年以來(lái)從地方到國(guó)家對(duì)新能源汽車重視程度越來(lái)越高，投資規(guī)模也逐年增加。單北京一個(gè)城市2013-2015年目標(biāo)推廣3.5萬(wàn)輛新能源汽車。結(jié)合公司在電動(dòng)汽車總成方面的龍頭地位（國(guó)內(nèi)占比20%以上），我們預(yù)計(jì)公司2014年新能源汽車動(dòng)力總成的增速在100%～200%。

　　盈利預(yù)測(cè)及估值預(yù)計(jì)公司2013-2015年的EPS分別為0.29元、0.36元和0.42元，對(duì)應(yīng)2月27日收盤價(jià)PE分別為49.2倍、39.2倍和33.4倍。如考慮諸注入佩特來(lái)的因素，預(yù)計(jì)增厚2014年及2015年EPS分別為0.1元及0.12元，注入后對(duì)應(yīng)2014-2015年EPS分別為0.46元和0.54元，PE分別為30.8倍和26.2倍。

　　首次覆蓋給予“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　新能源汽車推廣不達(dá)預(yù)期；收購(gòu)公司整合不利；空調(diào)需求持續(xù)。

　　天齊鋰業(yè)：斬獲定價(jià)權(quán) 買入評(píng)級(jí)

　　增發(fā)控股全球規(guī)模最大的高品位鋰輝石礦山，與洛克伍德結(jié)成戰(zhàn)略合作，公司從單純的鋰加工企業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型為掌握大量?jī)?yōu)質(zhì)鋰礦資源、產(chǎn)業(yè)鏈更完善并具有國(guó)際話語(yǔ)權(quán)的跨國(guó)鋰業(yè)公司。

　　增發(fā)收購(gòu)泰利森轉(zhuǎn)型資源霸主。公司通過(guò)增發(fā)收購(gòu)泰利森51%，控制了全球2/3的鋰輝石供應(yīng)，全球鋰資源（包括鋰輝石、鹽湖提鋰產(chǎn)品）市場(chǎng)約30%市場(chǎng)份額，中國(guó)鋰精礦需求量的80%。增發(fā)后，公司將擁有全球第一大鋰礦--格林布什鋰礦，全球第二大鋰礦--甲基卡鋰礦（其中雅江措拉鋰輝石礦），以及智利阿卡塔馬地區(qū)Salares7Project50%股權(quán)和20%期權(quán)，成為“鋰礦+鹵水”雙料企業(yè)，資源霸主地位從此奠定。

　　結(jié)盟洛克伍德，增強(qiáng)全球掌控力。洛克伍德邀約收購(gòu)泰利森失敗后，再次以高于天齊鋰業(yè)收購(gòu)價(jià)約10%的價(jià)格參股泰利森49%。借此，公司與洛克伍德形成產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，將合計(jì)控制50%以上的全球鋰資源供給，定價(jià)權(quán)進(jìn)一步增強(qiáng)。此外，洛克伍德高價(jià)收購(gòu)從側(cè)面反映了泰利森的投資價(jià)值。

　　鋰鹽加工巨頭。我們測(cè)算，公司國(guó)內(nèi)20000噸鋰初級(jí)產(chǎn)品產(chǎn)能以及規(guī)劃中的格林布什20000噸碳酸鋰加工項(xiàng)目將全面覆蓋全球客戶，滿足日益增長(zhǎng)的鋰市場(chǎng)需求。

　　鋰電需求旺盛，增長(zhǎng)空間可觀。2012年全球鋰離子電池需求共3816.74萬(wàn)kWh，同比增長(zhǎng)43.29%；同期中國(guó)市場(chǎng)銷售鋰離子電池662萬(wàn)kWh，同比增長(zhǎng)44.81%。近年鋰電需求迅猛增長(zhǎng)原因有三：現(xiàn)有市場(chǎng)（如手機(jī)）產(chǎn)品升級(jí)，需求快速增長(zhǎng)；新市場(chǎng)，如新能源汽車、移動(dòng)電源等啟動(dòng)；鋰電由于自身性能優(yōu)勢(shì)、成本下降，正在快速取代其他化學(xué)電池的既有市場(chǎng)。

　　增發(fā)頗具吸引力。本次非公開發(fā)行不超過(guò)1.35億股，總募資不超33億元，用于收購(gòu)集團(tuán)全資子公司天齊集團(tuán)香港持有的文菲爾德51%權(quán)益，以及集團(tuán)持有的天齊礦業(yè)100%股權(quán)。結(jié)合2月10日收盤價(jià)40.21元，增發(fā)底價(jià)24.50元折價(jià)39.07%，對(duì)應(yīng)公司2014年扣非備考EPS0.70元的PE僅35倍，低于平均估值水平。

　　維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。公司2012年以來(lái)，估值區(qū)間在80-110倍之間，大幅高于可比公司，贛鋒鋰業(yè)2014年P(guān)E45.48倍。我們考慮到未來(lái)市值增大，估值中樞下移的可能性，給予2014年70倍PE，結(jié)合公司提供的扣非備考EPS0.70元，得出目標(biāo)價(jià)49.00元，維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:政策風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)。

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