宇通客車(chē)發(fā)布了11月份銷(xiāo)量數(shù)據(jù),共銷(xiāo)售客車(chē)7121臺(tái),同比上升34%,環(huán)比增73%。好于預(yù)期。

　　銷(xiāo)量和車(chē)型結(jié)構(gòu)雙雙提升,從公司10月和11月兩月的表現(xiàn)來(lái)看今年大概率可以完成股權(quán)激勵(lì)。8、9、10、11這4個(gè)月大中客車(chē)的占比分別為78%、82%、89%、93%,逐月提升。此外,公司公告收回了鄭州市管城區(qū)政府所欠8億元其他應(yīng)收款,將增厚4季度2.6億元利潤(rùn)。公司完成今年股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)基本無(wú)懸念。

　　公司12月份的銷(xiāo)量值得期待,有望保持30%增長(zhǎng)。委內(nèi)瑞拉11月交付了300-400臺(tái),預(yù)計(jì)還有400臺(tái)左右訂單在12月交付,河南省有1000臺(tái)訂單亦要在年內(nèi)交付。新能源推廣城市確定后,各地會(huì)加緊2013年新能源公交車(chē)的采購(gòu),均對(duì)于年末銷(xiāo)量形成進(jìn)一步刺激。

　　明后年新能源公交的快速發(fā)展將是最大看點(diǎn)。第一批新能源城市中插電和純電公交的推廣目標(biāo)量是5-6萬(wàn),預(yù)計(jì)將全額完成。此外,第二批推廣城市,以及非插電混動(dòng)公交補(bǔ)貼政策預(yù)計(jì)將在月底公布。新能源公交的價(jià)格較貴,均價(jià)在100萬(wàn),是傳統(tǒng)公交的2倍,公交的價(jià)格增量(相當(dāng)于每年多出3萬(wàn)臺(tái)公交增量,是現(xiàn)有大中客年銷(xiāo)售量的15%以上)已可以抵御座位客車(chē)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)新能源客車(chē)的發(fā)展也有利帶動(dòng)出口。

　　投資建議:隨著霧霾事件的頻發(fā),新能源客車(chē)的發(fā)展方向越來(lái)越堅(jiān)定,宇通作為新能源客車(chē)的領(lǐng)軍企業(yè)分得最大蛋糕的投資邏輯未發(fā)生任何變化。公司近兩月的訂單情況說(shuō)明公司已走出低谷,新能源公交良好的發(fā)展環(huán)境和公司優(yōu)秀的治理水平為明后年業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)提供了保障,維持”買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。提示公交地方保護(hù)主義和座位客車(chē)下滑超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

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