海通證券最新研究報告顯示，9月迎來新能源汽車消費新高峰。新能源汽車購置稅減免已于9月1日正式實施,蓄積消費需求將從9月陸續(xù)釋放。據(jù)測算,今年6-8月新能源乘用車銷量分別約為6800輛、6500輛、6100輛,預(yù)計9月銷量有望超越9000輛,Q4月銷量有望進一步提升至10000輛。新能源汽車享受“國家+地方”雙重補貼,同時減免購置稅和消費稅,購置成本接近同型燃油車,且運行過程“電成本”僅為“油成本”的10%左右,經(jīng)濟性優(yōu)勢凸顯,替代燃油車的長期趨勢確定。

新能源車型領(lǐng)跑市場。公司新能源車型K9、E6、秦上市后表現(xiàn)突出,預(yù)計2014年銷量分別為0.3萬輛、0.3萬輛和1.5萬輛。其中K9(純電動公交)在深圳、南京運行良好,未來將進一步向大連、杭州、武漢、廣州等城市拓展;E6(純電動出租)已在深圳累計運行超過5年,產(chǎn)品質(zhì)量和商業(yè)模式得到充分認可,未來有望向全國推廣;秦(插混乘用車)采用雙擎雙模動力系統(tǒng),補貼后經(jīng)濟性優(yōu)勢明顯,且無續(xù)航里程風險,上市后在上海持續(xù)熱銷。隨著動力電池產(chǎn)能瓶頸逐步緩解,以上三款車型銷量將繼續(xù)攀升,預(yù)計2015年銷量有望分別達到0.5萬輛、1.0萬輛和3.0萬輛。

比亞迪秦

新能源車型投放提速。除了熱銷車型K9、E6、秦之外,2014年公司將投放純電動乘用車騰勢(9月27日上市)和插混乘用車唐(年底上市)。根據(jù)規(guī)劃,未來三年公司將持續(xù)投放10款以上新能源車型,形成乘用車(E3、E5、E6、騰勢、秦、唐、漢)、客車(K7、K8、K9)、物流車(T3、T5、T7)、電動叉車、電動環(huán)衛(wèi)車、電動重卡等多元化產(chǎn)品布局。新能源車型陣營擴大,能夠有效攤分動力電池的研發(fā)和制造成本,推動公司產(chǎn)品競爭力和品牌影響力提升。

新能源汽車行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。作為國內(nèi)新能源汽車的龍頭,公司未來三年將持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè),主要原因有兩方面。一是產(chǎn)業(yè)鏈完整,由于國內(nèi)動力電池產(chǎn)業(yè)鏈尚未成熟,垂直一體化不僅能夠為公司新能源汽車提供充足、可靠的供應(yīng),同時能夠整合產(chǎn)業(yè)鏈條的利潤,保障終端產(chǎn)品的價格競爭力。二是積淀深厚,公司持續(xù)專注新能源汽車多年,技術(shù)顯著領(lǐng)先于國內(nèi)同行,目前已進入產(chǎn)品密集投放期,未來市場份額有望長期保持領(lǐng)先。

投資建議

受益于行業(yè)景氣及新車型持續(xù)投放,未來三年公司新能源汽車銷量有望保持50%以上的復(fù)合增長,市場份額保持第一,行業(yè)地位無可動搖。預(yù)測公司2014年、2015年EPS分別為0.4元和1.0元,對應(yīng)當前股價PE分別為124倍和49倍,維持“增持”評級。未來6個月目標價55元,對應(yīng)2015年P(guān)E為55倍。

風險提示。新能源汽車推廣低于預(yù)期;傳統(tǒng)燃油車銷售大幅下滑。

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