日前，安徽江淮汽車集團(tuán)股份有限公司(600418.SH，以下簡稱“江淮汽車”)發(fā)布了2017年4月產(chǎn)銷快報(bào)。截止到2017年4月，江淮汽車共銷售乘用車83380輛，與2016年同期相比，銷量同比下跌59%。其中，SUV車型累計(jì)銷量同比下滑49.34%，MPV車型銷量下滑10.96%，轎車銷量下滑26.18%。從江淮汽車的產(chǎn)銷快報(bào)可以看出，其乘用車銷量并非首次出現(xiàn)下滑，自從步入2017年以來，江淮汽車就在傳統(tǒng)乘用車和新能源汽車領(lǐng)域連續(xù)遭遇“腰斬”尷尬。

針對(duì)江淮乘用車當(dāng)前的產(chǎn)銷狀況，江淮汽車相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受作者采訪時(shí)并沒有說明原因。

產(chǎn)銷雙降

在吉利、長城、長安等自主品牌車企紛紛向上突圍的階段，江淮汽車在傳統(tǒng)乘用車市場和新能源市場的銷量“失利”頗為耐人尋味。針對(duì)江淮汽車當(dāng)前的發(fā)展現(xiàn)狀，國聯(lián)證券給出的風(fēng)險(xiǎn)提示為“公司乘用車銷售大幅下滑，新能源汽車增長不及預(yù)期”。

從江淮汽車發(fā)布的第一季度產(chǎn)銷快報(bào)來看，江淮汽車的銷量增長多來自于商用車板塊和出口板塊，在乘用車領(lǐng)域，江淮汽車在轎車、SUV、MPV三大細(xì)分市場的銷量總和分別為7722輛、19173輛和88945輛，累計(jì)同比下滑分別為38.8%、14.6%和49.7%。國聯(lián)證券的研報(bào)顯示，江淮汽車在第一季度的SUV 銷量為4.5 萬輛，同比下滑49.7%，連續(xù)兩年獲得小型SUV 銷量冠軍的瑞風(fēng)S3 一季度銷量同比減少65%，遭遇“斷崖式”下跌。與此同時(shí)，同為小型SUV的江淮瑞風(fēng)S2銷量下降幅度也達(dá)到43%。除基數(shù)較小的江淮瑞風(fēng)S5在出口市場表現(xiàn)優(yōu)秀以外，江淮乘用車幾乎沒有亮點(diǎn)。

在查閱江淮汽車產(chǎn)銷快報(bào)的過程中，作者發(fā)現(xiàn)除MPV車型產(chǎn)量下降幅度較小之外，江淮SUV和轎車在前4個(gè)月的生產(chǎn)數(shù)量均有超過40%的下滑幅度。在此基礎(chǔ)之上，江淮乘用車在前4個(gè)月的單月銷量下跌幅度分別為62%、56%、50%以及68%。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，從我國各大自主品牌的當(dāng)前發(fā)展態(tài)勢來看，江淮汽車在銷量和盈利能力方面均顯疲軟。

除傳統(tǒng)乘用車領(lǐng)域出現(xiàn)下滑之外，江淮汽車在新能源汽車市場的表現(xiàn)也不樂觀。雖然已形成iEV4、iEV6、iEV7等較為完善的新能源產(chǎn)品布局，但江淮汽車在新能源領(lǐng)域的銷量卻沒有隨著產(chǎn)品的豐富而增長?？靾?bào)顯示，江淮汽車新能源板塊在1~4月的銷量分別為0輛、125輛、1627輛和3644輛。對(duì)于江淮汽車在新能源市場的銷量下滑，汽車行業(yè)知名評(píng)論員田永秋分析稱：“市場競爭加劇及新能源補(bǔ)貼減少兩大因素導(dǎo)致江淮新能源汽車銷量驟降?！?/span>

從當(dāng)前的銷售數(shù)據(jù)來看，倘若江淮汽車不能采取有效的措施提升銷量，將很難完成在今年年初定下的40萬輛的銷量目標(biāo)。

盈利下滑

對(duì)于多數(shù)汽車企業(yè)而言，銷量與利潤基本“共同進(jìn)退”。在銷量大幅下滑的情況下，江淮汽車的營業(yè)利潤也出現(xiàn)了一定的變化。

從江淮汽車發(fā)布的第一季度報(bào)告來看，其在營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為137億元和2.7億元，分別下滑6.47%和2.19%。雖然營業(yè)利潤較上年同期增加了7.06億元，但其主要原因是江淮汽車將新能源汽車成本計(jì)入主營業(yè)務(wù)成本，將應(yīng)收客戶的金額計(jì)入主營業(yè)務(wù)收入，將應(yīng)收新能源汽車補(bǔ)貼計(jì)入營業(yè)外收入。按照江淮汽車的說法，本期新能源汽車銷量占比同比下降，新能源汽車業(yè)務(wù)在利潤表中營業(yè)利潤為負(fù)數(shù)，但因傳統(tǒng)燃油車銷量占比同比增長，所以營業(yè)利潤較上年同期增加。

股價(jià)變動(dòng)顯示，江淮汽車最近三個(gè)月的累計(jì)漲幅為-15.21%，從數(shù)據(jù)分析來看，江淮汽車在近三年的凈資產(chǎn)收益率(ROE)為9.74，低于業(yè)內(nèi)平均值(14.39)，根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)的估值比較，江淮汽車在2017年的市盈率為14.95，低于行業(yè)平均值16.39。與上年同期相比，江淮汽車的扣非凈利潤也由去年的2.3億元變成了1.9億元，同比下降16%。

事實(shí)上，早在2016年，江淮汽車就遭遇了毛利率下滑、單車?yán)麧櫟?、重點(diǎn)發(fā)力的主流市場成績平平以及過度依靠新能源補(bǔ)貼等尷尬。江淮汽車在歸屬上市公司股東的凈利潤方面雖然在2016年實(shí)現(xiàn)了35.49%的同比增長，但其單車?yán)麧櫜蛔?000元。對(duì)此，有分析稱“單車?yán)麧櫢叩偷暮诵脑谟谲囆秃推放频母偁幜ι?，不能僅依靠數(shù)字計(jì)算。而江淮汽車之所以單車?yán)麧櫟停艽蟪潭壬吓c它的以價(jià)換量策略有關(guān)”。

2016年，江淮汽車SUV車型銷量為27.56萬輛，同比增長8.87%，其中瑞風(fēng)S2和瑞風(fēng)S3兩款小型SUV占據(jù)了江淮汽車SUV車型銷量的96.4%，占據(jù)整體乘用車銷量的近七成。按照官方數(shù)據(jù)，江淮汽車這兩款小型SUV的售價(jià)在5萬~9萬元之間，售價(jià)均低于同級(jí)別車型。

相關(guān)資料顯示，江淮汽車iEV4、iEV6E和iEV7，補(bǔ)貼后價(jià)格為4.95萬~8.95萬元。從江淮汽車旗下新能源產(chǎn)品的售價(jià)來看，以價(jià)換量的策略也被運(yùn)用于這一領(lǐng)域。新能源車型大力度的降價(jià)和補(bǔ)貼，在擴(kuò)大市場份額、提升產(chǎn)品銷量的同時(shí)，也為制造商帶來巨大的資金壓力。在業(yè)內(nèi)人士看來，低價(jià)換市場的策略不但會(huì)降低品牌形象，也同樣會(huì)使車企更加依賴政府補(bǔ)貼，從而降低自身產(chǎn)品的獨(dú)立存活能力。從江淮汽車2016年的財(cái)報(bào)來看，江淮汽車在2016年獲得政府的新能源汽車補(bǔ)貼約為35.74億元，而新能源汽車的收入為32.69億元，補(bǔ)貼超過銷售收入3億元，是公司去年整體利潤(11.62億元)的三倍。

在“低價(jià)走量”尚且換不來銷量增長的情況下，江淮汽車將采取怎樣的市場策略來化解其在傳統(tǒng)燃油車市場和新能源汽車市場銷量下滑的雙重尷尬？

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