NE觀察：

1. 2018年億華通配套車型已經(jīng)占到市場份額的26%，主要以大客車為主。此次公開上市，主要募資12億元用于燃料電池發(fā)動機生產(chǎn)基地建設(shè)和面向冬奧的電池發(fā)動機研發(fā)。2019年一季度的企業(yè)凈利潤為-3288.62萬元，研發(fā)投入占營業(yè)收入12.24%。在初期沒有大量市場需求的情況下，仍處于燒錢的研發(fā)階段，汽車行業(yè)研發(fā)周期長，產(chǎn)品形成規(guī)模量產(chǎn)又是一道檻，這也是為什么看不懂的資本很少愿意進入這個行業(yè)的原因。

2. 如同動力電池領(lǐng)域的獨角獸寧德時代，中國市場需要培育氫能源領(lǐng)域?qū)俚莫毥谦F企業(yè)，它背靠科技部、北京市政府、清華大學(xué)，多次有萬鋼部長、歐陽明高院士、清華汽車工程黨委書記李建秋等人出面背書。查看一下投資人，其中也有清華、宇通、北汽的背景。

3. 2019年上半年氫燃料電池汽車總裝機量1407臺，總計約53.8兆瓦，達(dá)到2018年全年總裝機量的77.45%。然而國內(nèi)裝機的90%以上都是廂式運輸車車和城市客車，不同于美國占比更大的是乘用車（豐田MIRAI為主），可以理解為政策拉動的因素更多。從電動大巴市場看，每年新增才10-20萬臺，目前國內(nèi)城市大巴已經(jīng)90%轉(zhuǎn)為電動車，過往真正的市場增量只有3-5年，總量少且很難長期維持。需要盡快出乘用車的氫燃料電池車才能使市場成本快速下降。

4. 目前另一個佼佼者重塑科技，于6月26日繼廣東云浮和佛山后又新投資20億落戶江蘇常熟，預(yù)計產(chǎn)能5萬套。目前國內(nèi)主要客戶也是宇通客車。它將是短期內(nèi)可以和億華通對抗的主要競爭對手。因為一方面政策支持保護國內(nèi)氫燃料電池汽車發(fā)展，另一方面國內(nèi)極少有其他企業(yè)能夠批量上裝，早期的配套經(jīng)驗尤其重要，再者兩家公司差不多時間成立都有一定的技術(shù)積累。

5. 氫燃料電池應(yīng)用到汽車的技術(shù)在國內(nèi)發(fā)展較晚，不僅要解決電堆的問題、整車控制的問題，還有氫能源?；返膯栴}、加氫站投資回報的問題、儲氫罐高壓運輸?shù)膯栴}，以及一系列的安全保障問題。國內(nèi)這方面的技術(shù)都有系統(tǒng)性的不足和可提升空間，特別是測試實驗標(biāo)準(zhǔn)的缺失是最大的制約因素之一。回顧寧德時代的成長歷程，我們認(rèn)為它做對了三件事：從ATL延伸過來的技術(shù)經(jīng)驗、國內(nèi)最早做功能安全達(dá)到品質(zhì)第一、與寶馬合作實現(xiàn)品牌加成?？陀^上再有就是企業(yè)經(jīng)營和政府政策保持一致。

6. 從此次億華通上科創(chuàng)板來看，融資量也不大，是否能借此東風(fēng)一躍成為行業(yè)獨角獸，還需要業(yè)績拉動。但目前看氫燃料電池汽車市場很難說有馬上爆發(fā)的勢頭。另一方面，通過收購獲取技術(shù)的長城和濰柴也在加緊追趕，在乘用車和貨運卡車上進行不斷嘗試，未來氫燃料動力市場格局仍很難判斷。技術(shù)成熟度是最大門檻，相信其中的玩家會比現(xiàn)在的動力電池少很多。 

7. 補充一下，其實寧德時代早有低調(diào)布局氫燃料電池，產(chǎn)品已經(jīng)在宇通大巴上搭載，博世先前已與瑞典燃料電池組件廠商Powercell達(dá)成戰(zhàn)略合作，目前也在無錫工廠規(guī)劃氫燃料電池給卡車配套項目。