碳中和大幕開(kāi)啟，美國(guó)順勢(shì)拋出野心勃勃的充電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)計(jì)劃，北美充電樁龍頭股價(jià)隨之飚漲，海內(nèi)外共振之下，產(chǎn)業(yè)鏈變革拐點(diǎn)已至。

美東時(shí)間周四（1日），白宮經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)Bernstein稱(chēng)，拜登計(jì)劃推進(jìn)電動(dòng)汽車(chē)和充電站建設(shè)。另?yè)?jù)CNBC報(bào)道，在拜登2萬(wàn)億美元基礎(chǔ)設(shè)施法案中，將優(yōu)先考慮建設(shè)一個(gè)全國(guó)電動(dòng)車(chē)充電網(wǎng)絡(luò)，并承諾到2030年全美至少安裝50萬(wàn)臺(tái)電動(dòng)車(chē)充電設(shè)備。

受此消息影響，美股充電樁概念股盤(pán)前大漲，其中Chargepoint Holdings延續(xù)近期漲勢(shì)，截至當(dāng)天收盤(pán)漲幅達(dá)11.76%，4個(gè)交易日內(nèi)漲幅超過(guò)45%。

Chargepoint成“香餑餑” 另一充電樁巨頭已謀劃上市

據(jù)了解，Chargepoint于2007年成立，是目前全球規(guī)模最大的電動(dòng)車(chē)充電網(wǎng)絡(luò)公司之一，目前在全球運(yùn)營(yíng)著超過(guò)11.5萬(wàn)個(gè)充電接口，擁有超過(guò)70%的北美2級(jí)充電網(wǎng)絡(luò)，此前還表示計(jì)劃到2025年將充電接口數(shù)量增加到250萬(wàn)個(gè)。

根據(jù)公司介紹，其業(yè)務(wù)涉及所有充電領(lǐng)域，包括住宅（家庭充電）、商業(yè)（公共充電）和車(chē)隊(duì)（車(chē)場(chǎng)充電），商業(yè)模式為向企業(yè)和其他機(jī)構(gòu)出售充電站，然后向他們收取訂閱費(fèi)，使后者成為其網(wǎng)絡(luò)的一部分。

“我們實(shí)際上是在為該地區(qū)最大的電動(dòng)汽車(chē)充電器網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行眾籌，”公司解釋稱(chēng)，“這一切看起來(lái)都像是我們把它的所有權(quán)歸給了驅(qū)動(dòng)者，這就是我們想要的，那就是創(chuàng)建一個(gè)每個(gè)企業(yè)都各盡其責(zé)的模式?！?/p>

這種獨(dú)特的商業(yè)模式，使其在創(chuàng)立之后即吸引了來(lái)自私人風(fēng)險(xiǎn)投資者和大型戰(zhàn)略投資者的資金，包括戴姆勒、寶馬、西門(mén)子以及美國(guó)能源公司雪佛龍和美國(guó)電力公司。就在上月，Chargepoint通過(guò)SPAC交易在紐交所正式上市。

值得一提的是，Chargepoint之后，美國(guó)另一充電網(wǎng)絡(luò)巨頭EVgo已計(jì)劃在第二季度通過(guò)26億美元的SPAC交易上市，該公司在34個(gè)州的67個(gè)主要市場(chǎng)擁有并運(yùn)營(yíng)著超過(guò)800個(gè)充電站。

政策、領(lǐng)頭羊齊發(fā)力 行業(yè)有望迎來(lái)增速拐點(diǎn)

去年以來(lái)，隨著電動(dòng)化浪潮的襲來(lái)，作為解決電量焦慮的關(guān)鍵，也是新能源汽車(chē)關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，充電樁、充電站建設(shè)逐漸成為了各國(guó)重要議題之一。在中國(guó)，以充電樁被列入“新基建”為起點(diǎn)，政策扶持力度正在加大。

去年11月，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年）》，針對(duì)充換電配套基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)方面的指引較此前全面細(xì)化：1）明確充電樁規(guī)劃布局與多部門(mén)協(xié)調(diào)（城鄉(xiāng)建設(shè)規(guī)劃、電網(wǎng)、物管、停車(chē)等）；2）明確居民側(cè)慢充為主快充為輔助，公共充電快充為主慢充為輔助；3）對(duì)公共充電樁建設(shè)給予財(cái)政支持。

今年3月，發(fā)改委等多部門(mén)印發(fā)《加快培育新型消費(fèi)實(shí)施方案》。其中提出，推動(dòng)充電樁（站）布局應(yīng)用，完善充電電源配置和布局，加大充電樁（站）建設(shè)力度。鼓勵(lì)充電樁運(yùn)營(yíng)企業(yè)適當(dāng)下調(diào)充電服務(wù)費(fèi)。

在此基礎(chǔ)上，電動(dòng)車(chē)巨頭們也紛紛加大在中國(guó)充電樁領(lǐng)域的投資。領(lǐng)頭羊特斯拉此前宣布將投資4200萬(wàn)元在上海建設(shè)一座用于生產(chǎn)其電動(dòng)汽車(chē)配套的充電樁，該工廠(chǎng)預(yù)計(jì)將于2021年一季度完工，年產(chǎn)能可達(dá)1萬(wàn)臺(tái)充電樁。今年1月5日，擁有72個(gè)充電樁的全球最大特斯拉超級(jí)充電站上海正式上線(xiàn)。

據(jù)華安證券2020年12月16日?qǐng)?bào)告測(cè)算，保守情形下到2025年新能源車(chē)保有量約為1500-1600萬(wàn)量左右，保持3：1左右的充電樁裝配比，1500萬(wàn)對(duì)應(yīng)500萬(wàn)充電樁（總量），目前150萬(wàn)，5年新增充電樁空間約為350萬(wàn)臺(tái)。

從充電聯(lián)盟2017年以來(lái)的充電樁建設(shè)數(shù)據(jù)來(lái)看，2018、2019和2020年至今的新增充電樁累計(jì)同比增速分別為74.22%、56.89%以及30.94%，增速逐年下滑疊加疫情影響下，2020年新增充電樁達(dá)35萬(wàn)臺(tái)且仍處于加速上漲階段，下一個(gè)五年充電樁行業(yè)有望迎來(lái)增速拐點(diǎn)。

上中下游格局差異明顯 盈利能力成最大制約因素

落腳到A股市場(chǎng)，中國(guó)新能源汽車(chē)充電樁行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分為三個(gè)環(huán)節(jié)，上游參與者為建設(shè)充電樁所需設(shè)備的制造商；產(chǎn)業(yè)鏈中游參與者為充電樁運(yùn)營(yíng)商；產(chǎn)業(yè)鏈下游參與者為充電樁用戶(hù)，包括新能源汽車(chē)整車(chē)企業(yè)和個(gè)人消費(fèi)者。

其中，上游充電設(shè)備是充電樁的主要成本，但行業(yè)壁壘較低，產(chǎn)品差異化程度較低，隨著市場(chǎng)參與熱度的增加，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)盈利空間下滑。業(yè)內(nèi)企業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈中游運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)延伸的動(dòng)力增強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈上游和中游整合日趨明顯。

中游新能源汽車(chē)充電樁運(yùn)營(yíng)主體可分為專(zhuān)業(yè)化運(yùn)營(yíng)商、政府和整車(chē)企業(yè)三大類(lèi)，其中專(zhuān)業(yè)化運(yùn)營(yíng)商主導(dǎo)模式為當(dāng)前主流運(yùn)營(yíng)模式，占75%以上市場(chǎng)份額，國(guó)有企業(yè)占20-25%。整車(chē)企業(yè)并非以開(kāi)拓充電樁市場(chǎng)為目的，占比不到5%。

截止到2020年10月，充電站數(shù)量排名前三的運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)占有率已達(dá)70.50%。華安證券上述報(bào)告指出，疫情影響下，充電樁運(yùn)營(yíng)商加速洗牌行業(yè)集中度提升，經(jīng)過(guò)行業(yè)初期的野蠻成長(zhǎng)，先前跑馬圈地的現(xiàn)象有望改善，布局優(yōu)化將提高使用率。

下游方面，新能源整車(chē)企業(yè)有望通過(guò)與中游充電樁運(yùn)營(yíng)企業(yè)合作加強(qiáng)市場(chǎng)差異化競(jìng)爭(zhēng)能力。在政策補(bǔ)貼趨于平穩(wěn)且汽車(chē)成本進(jìn)一步降低的背景下，個(gè)人用戶(hù)購(gòu)車(chē)意愿有望回暖。

不過(guò)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)充電樁行業(yè)發(fā)展仍存在制約因素。頭豹研究院指出，充電樁云因上主要收入來(lái)源為充電服務(wù)費(fèi)，其他盈利方式仍處于創(chuàng)新和探索中。且由于充電樁前期投資建設(shè)成本高、充電樁布局不合理、運(yùn)營(yíng)維護(hù)成本高等問(wèn)題，運(yùn)營(yíng)商投資成本回報(bào)周期長(zhǎng)、短期難以盈利。

華安證券認(rèn)為，絕大多數(shù)地方政府對(duì)于出租、公交的新增及更換要求80%都要使用新能源也將帶動(dòng)整個(gè)充電樁的建設(shè)量和利用率。疊加北京市率先對(duì)充電服務(wù)費(fèi)價(jià)格管控放開(kāi)，未來(lái)充電樁無(wú)論是從價(jià)格端還是服務(wù)端都有望提升企業(yè)毛利率。

浙商證券2020年11月29日?qǐng)?bào)告進(jìn)而指出，充電樁領(lǐng)域維持兩條投資主線(xiàn)：1）重點(diǎn)關(guān)注具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)、資金規(guī)模、品牌效應(yīng)的龍頭運(yùn)營(yíng)企業(yè)特銳德、萬(wàn)馬股份。2）隨著特斯拉加速充電樁國(guó)產(chǎn)化，建議關(guān)注潛在供應(yīng)商標(biāo)的科士達(dá)、英可瑞、盛弘股份等。

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