近日，特斯拉發(fā)布的2017年第三季度財(cái)報(bào)顯示，自公司成立以來，特斯拉已累計(jì)向客戶交付超過250,000輛新車。這是一個(gè)重要的里程碑，與5年前Model S上市時(shí)相比，特斯拉的保有量增長(zhǎng)約達(dá)100倍之多。

第三季度特斯拉交付26137輛，2017年將交付10萬輛

第三季度的特斯拉車型總交付量為26,137輛，其中Model S和Model X交付量為25,915輛，Model 3為222輛。全球范圍內(nèi)，車型的總交付量環(huán)比增長(zhǎng)18%，同比增長(zhǎng)4.5%。因此，車型在美國(guó)豪華車市場(chǎng)中獲得了更高的市場(chǎng)份額。另外，特斯拉官方二手車銷量相比第二季度提高了超過一倍。

特斯拉預(yù)計(jì)在2018年第一季度末，Model 3的每周產(chǎn)能將會(huì)達(dá)到每周5000輛。之后，將向每周生產(chǎn)10,000輛新車的目標(biāo)邁進(jìn)。Model S和Model X在北美、歐洲和亞洲市場(chǎng)的凈訂單輛都在第三季度刷新了歷史記錄，這得益于Model 3車型的發(fā)布帶來的特斯拉品牌知名度的提升，以及在全球范圍內(nèi)特斯拉體驗(yàn)中心的不斷落成。特斯拉預(yù)計(jì)2017年Model S和Model X的交付量約為100,000臺(tái)，相比2016年增長(zhǎng)30%。

在第三季度，特斯拉在全球開設(shè)了18家體驗(yàn)和服務(wù)中心，全球體驗(yàn)和服務(wù)中心數(shù)量達(dá)318家。其中服務(wù)中心的數(shù)量在第三季度增長(zhǎng)了6%，每個(gè)服務(wù)中心的售后服務(wù)能力增長(zhǎng)了10%。 移動(dòng)服務(wù)車隊(duì)在第三季度增加到了160輛。預(yù)計(jì)在今年年末，這個(gè)數(shù)字將再增加一倍。得益于移動(dòng)服務(wù)的速度以及便利性，在第三季度特斯拉幾乎獲得了消費(fèi)者100%的滿意。

上海丁香國(guó)際超級(jí)充電站

在第三季度，特斯拉新增了126座超級(jí)充電站。至此，特斯拉已擁有超過1000座超級(jí)充電站、超過7000個(gè)超級(jí)充電樁。截止第三季度末，全球范圍內(nèi)共有7200個(gè)目的地充電站，這意味著用戶的目的地充電選擇在一個(gè)季度內(nèi)增加了18%。特斯拉已在中國(guó)上海開設(shè)了擁有50個(gè)超級(jí)充電樁的超級(jí)充電站。未來，這樣的高密度站點(diǎn)將在高交通流量區(qū)域更為常見。另外，特斯拉還引入了為停車場(chǎng)和城市中心設(shè)計(jì)的城市充電樁，城市充電樁更緊湊和易于安裝，并且擁有72kW的高充電速率。這會(huì)加速并且擴(kuò)大超級(jí)充電的可用性，以應(yīng)對(duì)特斯拉車輛的預(yù)期增長(zhǎng)。

同時(shí)，特斯拉持續(xù)地更新自動(dòng)輔助駕駛軟件（Autopilot），并在近期對(duì)自動(dòng)輔助轉(zhuǎn)向功能（Autosteer）進(jìn)行了重要的改善。對(duì)實(shí)現(xiàn)全自動(dòng)駕駛具有戰(zhàn)略意義的特斯拉人工智能團(tuán)隊(duì)在今年也得到了全面加強(qiáng)，許多世界頂級(jí)AI工程師和研究人員加入到這個(gè)團(tuán)隊(duì)。特斯拉將持續(xù)建設(shè)人工智能團(tuán)隊(duì)，盡管在汽車的人工智能領(lǐng)域已經(jīng)處于領(lǐng)先，但特斯拉的目標(biāo)是打造全行業(yè)領(lǐng)域中世界領(lǐng)先的人工智能團(tuán)隊(duì)。這會(huì)同時(shí)運(yùn)用到軟件和硬件。

Model 3的產(chǎn)能正穩(wěn)定上升

對(duì)任何車型來說，量產(chǎn)初期都充滿挑戰(zhàn)，Model 3的產(chǎn)能爬坡過程也不例外——特別是特斯拉的工作核心是高度自動(dòng)化的生產(chǎn)流程，而這一流程終將達(dá)到在極低成本下的高產(chǎn)量目標(biāo)。Model 3就是為大規(guī)模生產(chǎn)設(shè)計(jì)的，制造它本身并不困難。也就是說，Model 3的量產(chǎn)流程將比Model S、Model X，甚至目前市場(chǎng)上絕大多數(shù)車型都擁有更高的自動(dòng)化程度，而在產(chǎn)能爬坡初期實(shí)現(xiàn)這樣的自動(dòng)化程度所帶來的挑戰(zhàn)也是顯而易見的。特斯拉在解決量產(chǎn)初期的一些瓶頸中正不斷取得進(jìn)展，但不論對(duì)供應(yīng)鏈還是量產(chǎn)流程而言，這些挑戰(zhàn)都不是什么根本性問題。

一些生產(chǎn)線，如驅(qū)動(dòng)單元、座椅裝配、噴涂以及沖壓車間，已經(jīng)具備了短期內(nèi)每周超過1,000輛的生產(chǎn)能力。其他生產(chǎn)線，如電池組裝配、車身焊接以及車輛總裝，則已經(jīng)擁有每周超過500輛的生產(chǎn)能力，并且仍在不斷快速爬升。同樣，1號(hào)超級(jí)工廠中的電池產(chǎn)能也在繼續(xù)提高，而目前特斯拉的電池產(chǎn)量已經(jīng)使超級(jí)工廠成為了世界上最大的電池量產(chǎn)設(shè)施。

Model 3車輛總裝

到目前為止，特斯拉主要的生產(chǎn)限制是在1號(hào)超級(jí)工廠的電池模塊裝配線上，在這里電池將被組裝為模塊。每四個(gè)模塊裝入一個(gè)鋁制箱體，從而形成Model 3的電池組。該模塊設(shè)計(jì)的復(fù)雜性及其自動(dòng)生產(chǎn)流程使這條生產(chǎn)線的生產(chǎn)時(shí)間比預(yù)期長(zhǎng)了一些。其中最大的挑戰(zhàn)是在一項(xiàng)四步流程中的前兩步，完成這項(xiàng)工作的關(guān)鍵因素是制造系統(tǒng)供應(yīng)商，因此特斯拉必須接管這一工作并重新進(jìn)行設(shè)計(jì)。特斯拉已經(jīng)鎖定了最好的工程師來調(diào)整自動(dòng)化流程以及相關(guān)的機(jī)器人編程。相信，在未來幾周內(nèi)，特斯拉的生產(chǎn)能力會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，最終生產(chǎn)率將會(huì)得到顯著提升。

盡管每周都在解決Model 3生產(chǎn)的瓶頸問題中取得巨大進(jìn)展，但是在產(chǎn)能爬坡期間，特斯拉很難預(yù)測(cè)何時(shí)會(huì)出現(xiàn)新的問題。根據(jù)目前的情況，特斯拉預(yù)計(jì)在2018年第一季度末，Model 3的每周產(chǎn)能將會(huì)達(dá)到每周5000輛。之后，將向每周生產(chǎn)10,000輛新車的目標(biāo)邁進(jìn)。

Model 3的需求在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都不會(huì)成為制約因素，第三季度Model 3的全球預(yù)定量持續(xù)保持了大幅增長(zhǎng)。

推動(dòng)可持續(xù)能源發(fā)展

南澳大利亞100兆瓦/ 129兆瓦時(shí)儲(chǔ)能項(xiàng)目的安裝工作正在順利進(jìn)行，特斯拉預(yù)計(jì)可以在100天完工。能源存儲(chǔ)使得建立和管理規(guī)?；秒娋W(wǎng)更有效率、更具經(jīng)濟(jì)性和可持續(xù)性，此外，特斯拉預(yù)計(jì)這個(gè)項(xiàng)目將為今后許多類似的、規(guī)模更大的項(xiàng)目奠定基礎(chǔ)。

南澳大利亞儲(chǔ)能項(xiàng)目

遭颶風(fēng)“瑪麗亞”重創(chuàng)后，波多黎各島發(fā)生大面積停電。對(duì)此，特斯拉已經(jīng)向波多黎各運(yùn)送了太陽能電池板，Powerpacks和數(shù)百個(gè)Powerwall儲(chǔ)能系統(tǒng)。此外，特斯拉也積極與多個(gè)組織合作，為波多黎各島提供特斯拉的發(fā)電和儲(chǔ)能解決方案，這些解決方案不僅具有很高的經(jīng)濟(jì)性，還可以為該島長(zhǎng)期供應(yīng)分布式能源。

特斯拉的體驗(yàn)中心和服務(wù)中心仍在不斷增加太陽能和儲(chǔ)能產(chǎn)品的陳列。憑借不懈的努力，看到越來越多的特斯拉車主也購買了發(fā)電和儲(chǔ)能系統(tǒng)，這驗(yàn)證了特斯拉交叉銷售這些產(chǎn)品的戰(zhàn)略是正確的。

第三季度，特斯拉部署了110兆瓦時(shí)的系統(tǒng)，相比第二季度增長(zhǎng)12%，相比去年大幅上升138%，Powerwall的交付增多，在其中占有較大比重。迄今為止，特斯拉為南澳大利亞項(xiàng)目安裝的Powerpacks儲(chǔ)能系統(tǒng)已完成超過80%；而整個(gè)項(xiàng)目的營(yíng)收，將會(huì)在整個(gè)項(xiàng)目完成后結(jié)算。

第三季度，特斯拉還部署了109兆瓦的儲(chǔ)能系統(tǒng)。部署的減少，在很大程度上是由于特意減少了利潤(rùn)低且現(xiàn)金生成有限的商業(yè)和工業(yè)太陽能項(xiàng)目。第三季度部署的住宅太陽能系統(tǒng)中約46%為出售而非租賃，這一數(shù)據(jù)相比去年同期增長(zhǎng)了13%，這一增長(zhǎng)勢(shì)頭推動(dòng)了收入增長(zhǎng)和現(xiàn)金生成。預(yù)計(jì)第四季度住宅太陽能產(chǎn)品的現(xiàn)金收入將超過50％，由于正將生產(chǎn)程序從弗里蒙特工廠（Fremont）轉(zhuǎn)移到紐約州布法羅市（Buffalo）的2號(hào)超級(jí)電池工廠（Gigafactory 2），第四季度初太陽能屋頂?shù)陌惭b將緩慢增長(zhǎng)。隨著不斷地調(diào)整和規(guī)范生產(chǎn)和安裝流程，預(yù)計(jì)到2018年，太陽能屋頂?shù)漠a(chǎn)能將大幅提升。

第三季度總結(jié)

營(yíng)收及毛利

· 與2016年第三季度相比，汽車收入增長(zhǎng)了10%，其主要原因是Model S和Model X的銷量增長(zhǎng)了4.5%。ZEV積分在本季度的銷售額與本年第二季度的1億美元銷售額比減少了100萬美元，而去年第三季度的銷售額為1.39億美元。 

· 2017年第三季度，約21%的車輛在交付過程中使用了融資租賃，這與第二季度大致相符。Model 3將不會(huì)提供融資租賃選擇，因此可以在交付時(shí)確認(rèn)收入，并同時(shí)改善Model 3帶來的現(xiàn)金流。 

· 非GAAP汽車毛利率暫時(shí)下降至18.7％，這符合預(yù)期。 毛利率下降的主要原因是對(duì)Model 3生產(chǎn)成本顯著增加以支持有限的初期產(chǎn)能。

· 由于對(duì)下線車型以及不利車型產(chǎn)品線所做的一次性價(jià)格調(diào)整，使Model S/X 車型的毛利率較第二季度有所下降。改善措施正在進(jìn)行中，預(yù)計(jì)在接下來的幾個(gè)季度，Model S/X車型的毛利潤(rùn)將得到改善。

· 隨著儲(chǔ)能設(shè)備銷售的持續(xù)增長(zhǎng)，2017年第三季度的能源生產(chǎn)及存儲(chǔ)收入比第二季度增長(zhǎng)了11%。

· 由于儲(chǔ)能產(chǎn)品收入在整體收入占比的增加，毛利率相比2017年第二季度的28.9%變?yōu)?5.3%。由于太陽能發(fā)電的季節(jié)性以及儲(chǔ)能設(shè)備的增長(zhǎng)，第四季度能源生產(chǎn)及儲(chǔ)存設(shè)備的毛利率還會(huì)降低。由于1號(hào)超級(jí)工廠產(chǎn)能的繼續(xù)提升，使得產(chǎn)能利用率的提高以及額外生產(chǎn)成本的降低，儲(chǔ)能產(chǎn)品的毛利率會(huì)繼續(xù)提高。

其它亮點(diǎn)

· 得益于二手車業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，售后服務(wù)及相關(guān)收入均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)在第四季度售后服務(wù)及相關(guān)業(yè)務(wù)還會(huì)繼續(xù)保持增長(zhǎng)。

· 售后服務(wù)及相關(guān)業(yè)務(wù)的虧損小幅度增加至6300萬美元，很大程度上是為了滿足日益增長(zhǎng)的車輛需求而進(jìn)行的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張。隨著車輛交付的增加以及服務(wù)中心利用率的提高，售后服務(wù)及相關(guān)業(yè)務(wù)的虧損預(yù)計(jì)將在接下來的季度持續(xù)減少。二手車銷售的毛利在第三季度實(shí)現(xiàn)了盈虧平衡。

· 與第二季度相比，GAAP下管理費(fèi)用增長(zhǎng)了8%，這主要是由于為了準(zhǔn)備車輛交付大幅增長(zhǎng)而產(chǎn)生的較高的銷售費(fèi)用。與凈訂單相關(guān)費(fèi)用及約3000萬美元的一次性支出。

· 在第三季度，消費(fèi)者訂金增長(zhǎng)了14%，這主要是由于對(duì)于Model S、Model X以及Model 3 需求的高速增長(zhǎng)。

· 截至2017年9月30日，普通股約1.68億股。稀釋后股數(shù)約1.79億股。 

現(xiàn)金流和流動(dòng)性

· 第三季度的現(xiàn)金支出受益于運(yùn)營(yíng)資金的管理。更低的新車及二手車的庫存和增長(zhǎng)的消費(fèi)者訂金改善了運(yùn)營(yíng)資金，同時(shí)被增加的應(yīng)收賬款部分抵消。

· 在8月，特斯拉成功發(fā)行了18億美元的高級(jí)債券，2025年到期，年利率為5.3%。而且還通過了3.25億美元現(xiàn)金償還循環(huán)信貸余額。在第三季度末，特斯拉的總現(xiàn)金結(jié)余增長(zhǎng)到35億美元。

· 第三季度的資金支出為11億美元。資金的主要流向是用于Model 3和1號(hào)超級(jí)工廠的產(chǎn)能的提升。

前景

根據(jù)近期訂單的加速增長(zhǎng)，特斯拉預(yù)計(jì)2017年Model S和Model X的交付量約為100,000臺(tái)，相比2016年增長(zhǎng)30%。盡管交付量有增長(zhǎng)，特斯拉仍計(jì)劃在第四季度減少10%的產(chǎn)能，以便保證Model 3 的生產(chǎn)。 隨之而來的，是持續(xù)減少的Model S和 Model X的現(xiàn)車。 

得益于生產(chǎn)效率的提升，預(yù)計(jì)Model 3在非財(cái)務(wù)準(zhǔn)則下的毛利率將在第四季度末達(dá)到盈虧平衡，并在2018年快速改善并實(shí)現(xiàn)25%的利潤(rùn)率目標(biāo)。最近遇到的產(chǎn)能挑戰(zhàn)可能會(huì)影響短期成本，但是特斯拉對(duì)每輛車的原材料、人工、以及間接成本的預(yù)測(cè)沒有變化，因此這并不會(huì)阻礙實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)率25%這一目標(biāo)。

相比第三季度，考慮到較低毛利率的Model 3車型交付帶來的影響，汽車業(yè)務(wù)部分在第四季度的非財(cái)務(wù)毛利率將小幅降低至約15%，但這一現(xiàn)象將在2018年第一季度開始恢復(fù)。相比第三季度，第四季度運(yùn)營(yíng)成本預(yù)計(jì)保持持平，毛利增長(zhǎng)將超過運(yùn)營(yíng)成本增長(zhǎng)。綜合現(xiàn)金、未來現(xiàn)金流，以及信用貸款情況，相信有充足的資金使Model 3車型的產(chǎn)能攀升到每周5000輛。當(dāng)達(dá)到這個(gè)產(chǎn)能水平后，預(yù)計(jì)將從經(jīng)營(yíng)中獲取大量現(xiàn)金流。

第四季度預(yù)計(jì)的資本類支出約為10億美元，大部分會(huì)用于購置Model 3的生產(chǎn)設(shè)備，1號(hào)超級(jí)工廠的建設(shè)，以及體驗(yàn)中心、服務(wù)中心、交付中心及超級(jí)充電網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)展。 

Model 3車型代表了電動(dòng)汽車時(shí)代的重要里程碑。特斯拉期望在未來繼續(xù)改變其他汽車細(xì)分市場(chǎng)。2017年11月16日，特斯拉電動(dòng)卡車將發(fā)布，展示電動(dòng)驅(qū)動(dòng)將如何影響全球卡車業(yè)的發(fā)展。

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