昔日百家新造車勢力共馳騁，安能辨其是雄雌？

幾年之后，時(shí)間給出答案。李想創(chuàng)立的理想汽車，是最能兌現(xiàn)“理想”的車企之一。成立5年之后，它真就要上市了。

7月10日，美國證監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站刊登了理想汽車提交的IPO文件。如無意外，這家生產(chǎn)增程式智能電動(dòng)汽車的新造車勢力，將繼蔚來之后，第二個(gè)登陸美股。

理想汽車是一個(gè)相對(duì)高光的企業(yè)。創(chuàng)始人、董事長、CEO李想近期尤其加大了分享力度，使我們對(duì)理想汽車的運(yùn)營情況所知不少。不過，李想直率、自信的話風(fēng)，往往讓一部分人生疑——“吹牛吧？”

李想

如今這份IPO文件露出，以更加令人信服的方式，展現(xiàn)了理想汽車的核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)。其中包括，交車已過萬輛，一季度已經(jīng)有毛利，近10億美元現(xiàn)金在手……

李想可能沒有那么討人喜歡，不過可能是言行一致的那一個(gè)。

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現(xiàn)金充足

理想汽車這是第一次提交F-1文件（相當(dāng)于招股書），沒有披露融資額度等信息，但充分披露了公司運(yùn)營情況。

最大的意外是，理想汽車手里真的擁有大量現(xiàn)金。此前，李想在微信朋友圈說，賬上現(xiàn)金超過十億美金。這有點(diǎn)不可思議。但從招股書看，他還真沒吹牛。

根據(jù)招股書資產(chǎn)表，理想汽車一季度末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，加上定期存款和短期投資，達(dá)到4.81億美元。

由于財(cái)務(wù)報(bào)表編制截至3月31日，沒有計(jì)入最新的一次融資。招股書確認(rèn)了此前的媒體報(bào)道，7月1日，理想汽車D輪融資完成，總?cè)谫Y額度5.5億美元，由王興投資5億，李想跟投5000美元。

兩者相加，理想汽車手頭的現(xiàn)金類資產(chǎn)超過10億美元。

在理想汽車2020春季溝通會(huì)上，李想回答《電動(dòng)汽車觀察家》是否準(zhǔn)備美股上市的提問說，“我們比較好地做到了經(jīng)營現(xiàn)金流為正，所以我們不需要外部的輸血來解決自己的經(jīng)營問題，而且現(xiàn)金儲(chǔ)備也足夠多?！?/span>

這句話似有矛盾之處，如果這樣，還上市干嘛？

招股書說，融資將用于（i）新產(chǎn)品的研發(fā)，（ii）包括進(jìn)一步開發(fā)制造設(shè)施的資本支出，以及（iii）一般公司用途和營運(yùn)資本。

特別是第二項(xiàng)，理想汽車預(yù)計(jì)未來三年的資本支出約為104億元人民幣（15億美元）。如此看來，理想汽車雖然有10億美金在手，可能也是不夠用的。

不過，招股書也強(qiáng)調(diào)，資本支出除了來自于上市融資，還來自于現(xiàn)有現(xiàn)金和汽車銷售取得的現(xiàn)金。

理想汽車確實(shí)已經(jīng)有一定的造血能力。2019年，該公司通過賣車等銷售，獲得了4016萬美元收入；2020年一季度，又獲得了1.2億美元收入。而理想汽車在2020年二季度交付量超過此前總和，預(yù)計(jì)又能獲得近2億美元收入。

2

一季度毛利8%

近日，李想在評(píng)價(jià)拜騰的窘境時(shí)表示，對(duì)自己是幾乎變態(tài)的成本和效率要求。

在這樣變態(tài)的要求下，理想汽車很快做到了毛利率為正。

招股書顯示，在12月才開始交付、只賣了1000多輛車的2019年，理想汽車毛利只虧9.5萬元人民幣。而2020年一季度，理想汽車就實(shí)現(xiàn)6828.8萬人民幣毛利，毛利率8.01%。同樣如前所述，二季度理想汽車交車比一季度增長一倍還多，毛利和毛利率肯定還將提升。

3

2022年推第二款車，還是增程

李想此前透露，理想汽車三年不推新車型。這一做法也是特立獨(dú)行。

理想汽車首款產(chǎn)品理想ONE

招股書顯示，理想汽車的下一款車計(jì)劃在2022年，確實(shí)距離第一款車三年時(shí)間。

理想汽車下一款車將是一款全尺寸高級(jí)電動(dòng)SUV，配備理想汽車下一代增程動(dòng)力總成系統(tǒng)。

更遠(yuǎn)的未來，招股書說，為了瞄準(zhǔn)更廣泛的消費(fèi)群體，理想汽車將通過開發(fā)包括中型和緊湊型SUV車型在內(nèi)的新車來擴(kuò)大產(chǎn)品陣容。

前面提到，理想汽車預(yù)計(jì)未來三年的資本支出預(yù)計(jì)要達(dá)到15億美元，什么東西那么花錢？

一大支出應(yīng)該是工廠的改造。招股書說，目前，理想汽車常州工廠的年生產(chǎn)能力為10萬輛。理想汽車計(jì)劃在2022年增加到20萬輛。除了繼續(xù)生產(chǎn)理想ONE，還需要對(duì)設(shè)備做升級(jí)投資，以生產(chǎn)全尺寸高檔電動(dòng)SUV。

理想汽車常州工廠

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募資用途

除了擴(kuò)產(chǎn)能，其他花錢的地方，如李想在湖畔大學(xué)透露，一是擴(kuò)張門店，2020年從計(jì)劃開20家店，改為開60家店；二是今年就開始啟動(dòng)L4自動(dòng)駕駛研發(fā)?！斑@又是一個(gè)10億規(guī)模級(jí)的投入?！?/span>

渠道的擴(kuò)張確實(shí)費(fèi)錢。在正式開始賣車的2020年一季度，理想汽車銷售及行政開支為人民幣1.13億元，比2019年一季度1.31億元有所下降。之所以下降不大，招股書說，門店、配送和服務(wù)中心網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張相關(guān)的費(fèi)用增加，部分抵消了減少額。

研發(fā)支出方面，2022年和未來新車型的開發(fā)，也需要不少費(fèi)用。

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李想掌控七成投票權(quán)

理想汽車上市采取了AB股股權(quán)結(jié)構(gòu)。AB股同股不同權(quán)，每1股A類股對(duì)應(yīng)1票投票權(quán)，而每1股B類股對(duì)應(yīng)10票投票權(quán)。

B類股由李想專享。因此李想股權(quán)占比只有25.1%，但投票權(quán)高達(dá)70.3%。這無疑能保證李想對(duì)理想汽車的控制。

一直看好理想汽車的美團(tuán)創(chuàng)始人王興，在連續(xù)投資理想汽車之后，擁有高達(dá)23.5%的股比，不過投票權(quán)只有9.3%。王興在理想汽車擔(dān)任董事。

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