上周五至周六，由SZ&W Group 主辦、Auto Space協(xié)辦的2019年氫能源與燃料電池應(yīng)用峰會(huì)在上海順利舉行。

在本次活動(dòng)中，Auto Space投資總監(jiān)李登科作為大會(huì)嘉賓，就關(guān)于中國(guó)氫能的投資機(jī)遇話題作出演講。

以下為演講全文：

在汽車(chē)資本圈中，我是屬于比較看好氫能源領(lǐng)域的人。不過(guò)，大部分人并不是這樣看，氫能源燃料電池目前處于的階段并不是特別明朗，很多人都認(rèn)為這個(gè)產(chǎn)業(yè)的拐點(diǎn)還沒(méi)出現(xiàn)。在我看來(lái)，氫能源作為能源之一，未來(lái)肯定有它的一席之地。

我們常常提及氫能源燃料電池，必然第一時(shí)間就會(huì)聯(lián)想到作為動(dòng)力源用在汽車(chē)身上，這自然就會(huì)使大家無(wú)意中把氫燃料與電動(dòng)汽車(chē)作對(duì)比。這樣就會(huì)產(chǎn)生一個(gè)問(wèn)題，大家會(huì)質(zhì)疑到說(shuō)，豐田到現(xiàn)在都沒(méi)完全打造出來(lái)，你怎么就能搞出來(lái)呢？

其實(shí)不然，氫燃料電池應(yīng)用的領(lǐng)域是非常多，我們不應(yīng)該把它局限于只應(yīng)用在乘用車(chē)上。不過(guò)不可否認(rèn)的是，氫燃料電池極為可能在商用車(chē)領(lǐng)域上最先得到應(yīng)用。

如今越來(lái)越多的車(chē)企都在氫能源上做布局，正是因?yàn)樗麄兛吹搅藱C(jī)會(huì)也看到了產(chǎn)業(yè)的機(jī)遇才會(huì)參與到這個(gè)市場(chǎng)當(dāng)中去。另外，很多上市公司，尤其是在能源化工領(lǐng)域，他們也慢慢地涉足氫燃料。

究竟氫能源這個(gè)產(chǎn)業(yè)到底有沒(méi)有投資機(jī)遇？也許，不同的人有不同的答案。

今天，我就從氫能大環(huán)境分析、產(chǎn)業(yè)布局機(jī)遇、地區(qū)戰(zhàn)略機(jī)遇、投資機(jī)遇與挑戰(zhàn)四個(gè)方面去講述這個(gè)問(wèn)題。

無(wú)論是做產(chǎn)業(yè)投資，亦或上市公司投資布局，還是VC、PE投資，都需要去了解產(chǎn)業(yè)的大環(huán)境。

氫能是一種終極清潔能源，其產(chǎn)業(yè)鏈包括制氫、儲(chǔ)運(yùn)和應(yīng)用。

制氫是具有很多種方式和途徑；儲(chǔ)運(yùn)包括了高溫氣態(tài)和低溫液態(tài)和儲(chǔ)氫材料儲(chǔ)運(yùn)三種方式；氫能的應(yīng)用領(lǐng)域除了應(yīng)用在汽車(chē)以外，它還可以應(yīng)用于國(guó)防、交通、能源等多個(gè)不同領(lǐng)域。

如今，我們認(rèn)為氫能發(fā)展到現(xiàn)在是已經(jīng)到了拐點(diǎn)的時(shí)間。

·健康、可持續(xù)的新能源結(jié)構(gòu)需要?dú)淠茉磪⑴c

現(xiàn)在大力發(fā)展的電動(dòng)汽車(chē)，包含了非常多的核心技術(shù)，但其中好多都是被國(guó)外企業(yè)所壟斷。我們不能說(shuō)我們?cè)陔妱?dòng)汽車(chē)上實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)，那么整個(gè)行業(yè)都好起來(lái)。并不是這樣，只有多種能源發(fā)展，新能源結(jié)構(gòu)才能可持續(xù)地發(fā)展。而氫能源必然是其中的能源之一。

·鋰電池的儲(chǔ)能密度遲遲無(wú)法突破，無(wú)法滿足工業(yè)需要

不可否認(rèn)，鋰電池如儲(chǔ)能密度等基礎(chǔ)技術(shù)的發(fā)展仍需要一段時(shí)間。續(xù)航里程、充電等問(wèn)題都一直是鋰電池的痛點(diǎn)之一，而氫燃料電池恰恰可以解決鋰電池的一些問(wèn)題。

如“電電混合”（燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)發(fā)的電與車(chē)載電池的電“混合”起來(lái)給電機(jī)做功，驅(qū)動(dòng)汽車(chē)運(yùn)動(dòng)）的模式，氫能源可以作為增程；加氫的過(guò)程也只需要3-5分鐘。從這幾個(gè)方面來(lái)看，氫燃料電池的確能彌補(bǔ)鋰電池很多的不足。

·環(huán)境污染及溫室效應(yīng)加劇，對(duì)環(huán)保能源的訴求增加

中國(guó)現(xiàn)在的電能至少60%-70%都是靠燒煤發(fā)電，從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈全局去看，電動(dòng)汽車(chē)是不是真的達(dá)到環(huán)保的目的，這就需要打一個(gè)問(wèn)號(hào)。而氫能源作為終極清潔能源，必然是有它的優(yōu)勢(shì)所在。

·燃料電池技術(shù)層面已具備發(fā)展條件

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2016年至2018年，燃料電池車(chē)數(shù)量在不斷上升，包括日韓系如豐田、國(guó)產(chǎn)系如上汽……雖然我們離真正的這種產(chǎn)業(yè)化和商業(yè)化還有一段距離，但是其技術(shù)層面已經(jīng)具備了發(fā)展的條件，現(xiàn)在可以發(fā)力去做氫燃料電池。

無(wú)論是世界還是中國(guó)，對(duì)于氫能的需求是隨著時(shí)間快速增長(zhǎng)。

這是國(guó)際新新能源委員會(huì)統(tǒng)計(jì)的世界對(duì)氫能的需求情況。

從表格可以看到，到2020年全球?qū)τ跉淠艿男枨笫沁_(dá)到10EJ；到2040年后氫能的需求會(huì)大幅度增長(zhǎng)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)會(huì)更加成熟和完善。因此，有理由相信在2040年之后，整個(gè)社會(huì)就會(huì)邁進(jìn)氫能源社會(huì)。

我們把目光放回到國(guó)內(nèi)。

這是中國(guó)氫能產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展白皮書(shū)中的數(shù)據(jù)。

從表格可以看到。從2020年到2030年甚至到2050年，氫能源都是具有非常大的增長(zhǎng)。產(chǎn)值目標(biāo)到了2030年達(dá)到萬(wàn)億級(jí)別。國(guó)內(nèi)氫能發(fā)展的趨勢(shì)與世界是相似，預(yù)計(jì)到2040年國(guó)內(nèi)開(kāi)始慢慢向氫能社會(huì)邁進(jìn)。

除了市場(chǎng)需求不斷增加外，地方政策也加大支持力度。

在電動(dòng)汽車(chē)補(bǔ)貼退坡大潮中，氫燃料電池并沒(méi)有涉及在內(nèi)。相反，各個(gè)地方政府對(duì)于氫能源產(chǎn)業(yè)都出臺(tái)了相關(guān)的政策扶持。例如廣東佛山，補(bǔ)貼政策非常支持企業(yè)去當(dāng)?shù)亟⒓託湔?。?duì)于整個(gè)氫能源發(fā)展的規(guī)劃，無(wú)論是產(chǎn)值目標(biāo)、產(chǎn)能目標(biāo)、亦或是集中減排的目標(biāo)……國(guó)家都有詳細(xì)完整的計(jì)劃，這是國(guó)家的政策和標(biāo)準(zhǔn)層面上一個(gè)非常大的支持。

在基礎(chǔ)設(shè)施層面上，目前國(guó)內(nèi)具有20多家加氫能站。我國(guó)加氫站數(shù)量將增長(zhǎng)迅速，為燃料電池汽車(chē)的發(fā)展進(jìn)一步鋪平道路。

基礎(chǔ)建設(shè)是非常重要，對(duì)于推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展是一個(gè)必不可少的動(dòng)力。相對(duì)來(lái)說(shuō)，氫能源產(chǎn)業(yè)還有一個(gè)優(yōu)勢(shì)是現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)并沒(méi)有把它定位與應(yīng)用在乘用車(chē)上，而是應(yīng)用在固定園區(qū)、長(zhǎng)距離固定路線的場(chǎng)景之下。如果是應(yīng)用于乘用車(chē)，這就意味著所需要建設(shè)更多的加氫站，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的難度加大。

要做一個(gè)好的投資，我們就必須清楚了解到國(guó)內(nèi)外技術(shù)差別和差距的情況。

從下圖表格可以看到，氫燃料電池的核心技術(shù)上，國(guó)內(nèi)在很多方面與國(guó)外仍有距離。此外，技術(shù)沒(méi)有達(dá)到非常成熟的程度，而且許多核心技術(shù)產(chǎn)品距離量產(chǎn)化還有一定的距離。

在開(kāi)頭我們就簡(jiǎn)單討論過(guò)氫能的應(yīng)用領(lǐng)域，現(xiàn)在我們更詳細(xì)深入地去談?wù)劇?/span>

氫能源的應(yīng)用范圍很廣，目前主要應(yīng)用在叉車(chē)，固定電源和便攜電源等方面，未來(lái)將遍及所有能源相關(guān)下游包括汽車(chē)（尤其柴油車(chē)）、發(fā)電和儲(chǔ)能等領(lǐng)域。其中，我認(rèn)為在應(yīng)用領(lǐng)域內(nèi)，叉車(chē)是一個(gè)行業(yè)的突破點(diǎn)。在國(guó)外，燃料電池應(yīng)用在叉車(chē)上已經(jīng)是非常多的案例，而國(guó)內(nèi)則相對(duì)比較少。燃料電池車(chē)，主要是商用車(chē)，包括大功率的礦山用車(chē)等等。

在2016年之前，只有零零星星的車(chē)企在布局氫能源電動(dòng)車(chē)，只是后面卻不了了之。直到2016年之后，我們發(fā)現(xiàn)越來(lái)越多的車(chē)企在逐步布局氫能源。

從數(shù)據(jù)上來(lái)看，研發(fā)出的車(chē)輛數(shù)量不算多，但是車(chē)輛開(kāi)發(fā)是需要一定的時(shí)間。我相信在之后的兩到三年內(nèi)，氫燃料車(chē)的數(shù)量會(huì)有一個(gè)大規(guī)模的增長(zhǎng)。畢竟，如今很多車(chē)企都在研發(fā)氫燃料電池車(chē)，其中有商用車(chē)領(lǐng)域，比如宇通客車(chē)，他們已經(jīng)提供給張家口許多車(chē)輛；另外就是乘用車(chē)領(lǐng)域，比如長(zhǎng)城汽車(chē)，長(zhǎng)城汽車(chē)把燃料電池作為他們未來(lái)發(fā)展路線之一。

對(duì)于氫能源產(chǎn)業(yè)的投資，從兩個(gè)主要的投資對(duì)象去闡述。

首先是車(chē)企。各大車(chē)企在對(duì)外投資氫能源產(chǎn)業(yè)是十分積極。目前的情況來(lái)看，車(chē)企加速布局氫燃料電池汽車(chē)，關(guān)鍵技術(shù)已取得突破，成本下降路徑明顯，有望被市場(chǎng)接受。在核心部件領(lǐng)域，越來(lái)越多的車(chē)企開(kāi)始通過(guò)兼收并購(gòu)或者股權(quán)投資等方式卡位具有技術(shù)壁壘的燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)

其次是上市公司。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)在至少30家以上的上市公司在氫能源產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域做了布局，主要在核心電堆、催化劑、制氫和關(guān)鍵輔助系統(tǒng)等領(lǐng)域。其中，大部分的上市公司是與地方政府去聯(lián)手布局氫能源產(chǎn)業(yè)。

與車(chē)企相似，在2016年之前，只有極少的地方政府支持氫能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展。如今近幾年比較著重發(fā)展氫能源產(chǎn)業(yè)的是如皋，它作為長(zhǎng)三角氫燃料電池的宣傳陣地聲勢(shì)還是非常浩大。2017年開(kāi)始，非常多的地方政府就開(kāi)始就布局燃料電池。

因此，我們有理由相信燃料電池會(huì)發(fā)展起來(lái)。不管是從上市公司、政策、還是地方政府，這兩年都一直關(guān)注這個(gè)產(chǎn)業(yè)。從所有的統(tǒng)計(jì)圖表來(lái)看，我們都認(rèn)為這是一次新的開(kāi)始。

目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)的情況可謂是遍地開(kāi)花，但大而不強(qiáng)。許多地方政府將氫能領(lǐng)域發(fā)展作為一次重要的戰(zhàn)略升級(jí)、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型機(jī)遇，根據(jù)當(dāng)?shù)刭Y源優(yōu)勢(shì)，在發(fā)展上有不同側(cè)重。只是現(xiàn)在還沒(méi)有說(shuō)哪個(gè)區(qū)域發(fā)展地比較拔尖，他們都把地域的資源優(yōu)勢(shì)作為切入口，發(fā)展氫燃料電池，尋找屬于自己的突破點(diǎn)。

我們認(rèn)為，相對(duì)來(lái)說(shuō)走在前面的是廣東。廣東地方政府的相關(guān)政策已經(jīng)細(xì)化到執(zhí)行層面，在氫能源哪個(gè)領(lǐng)域需要扶持哪家公司，它都明確地指出；長(zhǎng)三角從整體來(lái)講它有聯(lián)動(dòng)新走廊，長(zhǎng)三角新走廊的效應(yīng)也使氫能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展不錯(cuò)；北方現(xiàn)在慢慢在起步，如張家口借助這個(gè)冬奧會(huì)的機(jī)遇也促進(jìn)了其發(fā)展……

具體的每個(gè)地方的這個(gè)實(shí)施策略來(lái)講，之前提及到它會(huì)根據(jù)當(dāng)?shù)刭Y源稟賦，實(shí)施路徑是不一樣。綜合所有政府在布局氫能源的情況，作出了四點(diǎn)的總結(jié)：

1.地區(qū)資源充分利用模式：如武漢利用焦?fàn)t氣制氫，張家口利用自身的棄風(fēng)棄電制氫等。比如在制氫領(lǐng)域各地區(qū)就可以根據(jù)不同資源稟賦推動(dòng)不同的制氫方式（煤氣化、焦?fàn)t氣、氯堿等）

2.政產(chǎn)學(xué)研模式：如上海的上燃動(dòng)力、武漢的武漢理工新能源、大連的新源動(dòng)力等企業(yè)的發(fā)展都依托于地方高校及科研機(jī)構(gòu)，并最終成長(zhǎng)為跨區(qū)域的知名企業(yè)

3.“大魚(yú)帶小魚(yú)”模式：如武漢、如皋等地均采取此類(lèi)模式進(jìn)行氫能源產(chǎn)業(yè)園的建設(shè)和后期招商，通過(guò)大型上市公司的投入和帶動(dòng)迅速完善產(chǎn)業(yè)鏈布局

4.“區(qū)域連帶”模式：佛山幫扶云浮，長(zhǎng)三角氫走廊建設(shè)等區(qū)域連帶和區(qū)域輻射模式，有助于資源互補(bǔ)，產(chǎn)業(yè)協(xié)同

現(xiàn)在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看都不是特別成熟，這意味著每一個(gè)細(xì)分的領(lǐng)域充滿著投資的機(jī)遇。從制備、存儲(chǔ)、運(yùn)輸?shù)綒淙剂想姵叵到y(tǒng)集成等各個(gè)環(huán)節(jié)均有投資機(jī)遇，產(chǎn)業(yè)鏈亟待全面提升技術(shù)和應(yīng)用成熟度。

關(guān)注點(diǎn)一：關(guān)注高校技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目

中國(guó)大部分高校在燃料電池領(lǐng)域都有著比較深厚的積累，在研究的道路上走的比較早的是清華大學(xué)，同濟(jì)大學(xué)，他們是最早開(kāi)始研究氫燃料電池的高校。目前，國(guó)內(nèi)大多高校都有與氫燃料電池相關(guān)的研究方向，許多公司也都已經(jīng)展開(kāi)和高校的合作，或者高校實(shí)驗(yàn)室自行成立了公司，逐步實(shí)現(xiàn)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。

關(guān)注點(diǎn)二：國(guó)內(nèi)外技術(shù)差距大，技術(shù)引進(jìn)是捷徑

國(guó)內(nèi)外在技術(shù)上還是有一定的差距，技術(shù)引進(jìn)也許是發(fā)展的一條途徑。我們梳理了從金屬雙極板、膜電極、質(zhì)子交換膜、傳感器等等，不同領(lǐng)域都已經(jīng)擁有許多國(guó)外的先進(jìn)公司。此外，我們最近在投資這個(gè)領(lǐng)域時(shí)也發(fā)現(xiàn)，有很多行業(yè)里從國(guó)外回來(lái)的人才想到國(guó)內(nèi)來(lái)創(chuàng)業(yè)，我覺(jué)得這是一個(gè)非常不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。

關(guān)注點(diǎn)三：搶先布局成本高、技術(shù)難的細(xì)分環(huán)節(jié)

需要搶先去布局成本高、技術(shù)難的細(xì)分環(huán)節(jié)。從燃料電池成本結(jié)構(gòu)可以看到，目前電堆所占的成本比較大。而結(jié)合氫燃料電池的成本結(jié)構(gòu)，可以優(yōu)先布局電堆領(lǐng)域的催化劑、膜電極、儲(chǔ)氫系統(tǒng)、供氫系統(tǒng)、氫循環(huán)系統(tǒng)等核心細(xì)分領(lǐng)域。

盡管氫能源產(chǎn)業(yè)備受關(guān)注，但是其中也存在著許多挑戰(zhàn)。

最近接觸了許多從高校出來(lái)創(chuàng)業(yè)的項(xiàng)目，過(guò)程中它一定會(huì)遇到產(chǎn)業(yè)化和商業(yè)化這樣的瓶頸。所以我們要如何能夠充分把他們的技術(shù)拿過(guò)來(lái)，然后同時(shí)配備好的商業(yè)化團(tuán)隊(duì)，我覺(jué)得這個(gè)非常非常的重要，所以這也是為什么很多投資機(jī)構(gòu)不太愿意去看教授創(chuàng)業(yè)的項(xiàng)目。

之前我們提到過(guò)從國(guó)外招攬人才過(guò)來(lái)發(fā)展，這是一個(gè)非常重要的途徑。但是里面就存在專(zhuān)利的風(fēng)險(xiǎn)。這樣的情況其實(shí)跟目前國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)的情況相似，這是我們必須要考慮到的一個(gè)挑戰(zhàn)。

還有就是不確定爆發(fā)點(diǎn)在哪里、在什么時(shí)候。而正是不確定性，我們要自己要去判斷，這也是做投資的風(fēng)險(xiǎn)所在，但風(fēng)險(xiǎn)越大可能投資回報(bào)就越大。

從整體來(lái)講，我認(rèn)為氫能源產(chǎn)業(yè)是下一個(gè)機(jī)遇，也是下一個(gè)爆發(fā)。

演講|李登科

整理|梁承賢

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