三季度業(yè)績略微增長:2013年前三季度,公司實現(xiàn)營業(yè)總收入25.4億元,比去年同期增長12.04%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為9,178.18萬元,比去年同期增長5.07%;主營業(yè)務(wù)毛利率為14.35%,比去年同期下降1.11個百分點。每股收益0.15元,略低于預(yù)期。

　　儲能業(yè)務(wù)異軍突起:儲能業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入9762萬元,同比增長79.66%,是三個業(yè)務(wù)中增長最快的,毛利率為21.74%。近期又中標了國家風光儲輸釋放工程等多個項目,發(fā)展勢頭良好。

　　4G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)將拉動后備電源需求:后備電源業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入10.2億元,同比下降9.19%,主要原因是電信運營商等待4G牌照的發(fā)放,大規(guī)模投資尚未啟動,而3G的網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)進入尾聲。工信部尚未公布4G牌照發(fā)放事件,一旦4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)啟動,公司后備電源業(yè)務(wù)將顯著收益。

　　動力電池競爭激烈,增收不增利:動力電池業(yè)務(wù)實現(xiàn)13.9億元銷售,同比增長30.51%,但是由于競爭激烈,毛利率下滑到10.53%,下滑了2.5個百分點,盈利與去年同期持平。值得關(guān)注的是在新能源汽車動力電池的開拓上,低速電動車電池的銷售額達1810.17萬元,同比增長551.00%。

　　投資建議:我們預(yù)計公司2013年-2015年的每股收益分別為0.20、0.28、0.34元,公司在儲能和新能源汽車領(lǐng)域的業(yè)務(wù)不斷獲得進展,維持增持-A的投資評級,維持6個月目標價為8.4元,相當于2014年30倍的動態(tài)市盈率。

　　風險提示:國家鉛酸電池整治力度加大,4G牌照發(fā)放進度低于預(yù)期。

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