去年年末，日產(chǎn)和本田對(duì)外宣布，雙方正就潛在合并事宜展開談判。這一合并動(dòng)議的緊迫性源自日產(chǎn)在經(jīng)歷2024年的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)后，已陷入生存危機(jī)模式。

隨著談判的深入，本田方面提出了一系列看似更為強(qiáng)硬、不容妥協(xié)的條件，其中部分條款要求頗高，使得外界對(duì)合并協(xié)議能否最終達(dá)成產(chǎn)生了質(zhì)疑。

具體而言，近期有報(bào)道指出，本田要求日產(chǎn)在明年8月前實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)三倍的增長(zhǎng)，這一要求與合并的初步時(shí)間表相契合。然而，對(duì)于上半年?duì)I業(yè)利潤(rùn)已暴跌90%的日產(chǎn)而言，這一利潤(rùn)目標(biāo)顯得尤為艱巨，相當(dāng)于需要增加約26億美元的利潤(rùn)。

本田的訴求并不僅限于此。據(jù)報(bào)道，本田還對(duì)日產(chǎn)的大股東——法國汽車制造商雷諾表示擔(dān)憂。雷諾作為日產(chǎn)的聯(lián)盟伙伴，持有其35.7%的股份。本田擔(dān)心在談判期間，若有第三方收購雷諾所持股份，日產(chǎn)可能會(huì)受到“不良外國影響”。

因此，本田希望日產(chǎn)自行收購雷諾的股份，這將耗資超過35億美元。對(duì)于一家上半年凈收入已下降94%的公司來說，這些要求無疑是一項(xiàng)沉重甚至難以逾越的負(fù)擔(dān)。

據(jù)報(bào)道，合并計(jì)劃推進(jìn)過程中，存在一個(gè)潛在風(fēng)險(xiǎn)：雷諾所持有的日產(chǎn)股份可能會(huì)被未知的第三方收購，這一情況有可能顛覆整個(gè)合并進(jìn)程。市場(chǎng)上甚至有傳言稱，富士康對(duì)雷諾在日產(chǎn)的股份表現(xiàn)出了收購意向，這無疑加劇了局勢(shì)的復(fù)雜性。

此外，多家媒體透露，日本政府正在幕后積極推動(dòng)此次合并，原因在于富士康對(duì)日產(chǎn)表現(xiàn)出了濃厚興趣。日本政府的意圖是，不惜一切努力阻止其歷史悠久的汽車品牌之一被臺(tái)灣公司收購。

對(duì)于雷諾而言，日產(chǎn)與本田的合并或許也并非上策，但這家法國汽車制造商對(duì)此事保持了謹(jǐn)慎中立的態(tài)度。在合并談判初步消息公布后不久，雷諾便發(fā)表聲明，表示其“正在權(quán)衡所有可能的選擇”。

目前，值得重申的是，本田和日產(chǎn)仍在深入評(píng)估這項(xiàng)擬議合并的可行性。預(yù)計(jì)本月底前將做出最終決定，如果合并獲得批準(zhǔn)，雙方將采取更為全面的行動(dòng)，力爭(zhēng)在2026年底前完成合并。

因此，日產(chǎn)對(duì)雷諾股份的任何潛在收購行動(dòng)，最早也可能要等到本月底才會(huì)啟動(dòng)。然而，外界普遍對(duì)日產(chǎn)是否有足夠的財(cái)力來承擔(dān)這一收購表示懷疑。

對(duì)日產(chǎn)財(cái)務(wù)問題擔(dān)心

日產(chǎn)是否有足夠的資金來收購雷諾的股份，這一點(diǎn)仍存疑慮。截至2024年底，日產(chǎn)的市值已經(jīng)大幅下滑至約102億美元，而其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為97億美元，顯示出公司正面臨嚴(yán)重的財(cái)務(wù)困境。這也是日產(chǎn)與本田考慮合并的一個(gè)重要驅(qū)動(dòng)力。

2024財(cái)年上半年，日產(chǎn)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化，營業(yè)利潤(rùn)從約23億美元驟降90.2%至2.25億美元，凈收入更是從約20.2億美元跌至1.31億美元，跌幅高達(dá)93.5%。

鑒于日產(chǎn)沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，外界對(duì)本田能從這筆合并交易中獲得何種利益表示質(zhì)疑。當(dāng)本田首席執(zhí)行官三部敏宏被問及新合作伙伴關(guān)系的戰(zhàn)略利益時(shí)，他坦言這是一個(gè)難以回答的問題。

據(jù)報(bào)道，合并后的集團(tuán)目標(biāo)是每年創(chuàng)造190億美元的收益，并實(shí)現(xiàn)64億美元的協(xié)同效應(yīng)。對(duì)日產(chǎn)而言，這意味著長(zhǎng)期內(nèi)需要貢獻(xiàn)約38億美元的利潤(rùn)。然而，如果日產(chǎn)無法提出一個(gè)可行的戰(zhàn)略，在2026財(cái)年之前將利潤(rùn)翻三倍，那么這次合并可能會(huì)胎死腹中。

此前，三部敏宏曾明確表示，如果日產(chǎn)和本田不能以兩家獨(dú)立運(yùn)作的公司的身份來執(zhí)行整合，那么整合將無法實(shí)現(xiàn)。相比之下，本田在履行職責(zé)方面處于更有利的地位。預(yù)計(jì)2024財(cái)年，本田的營業(yè)利潤(rùn)將達(dá)到約91億美元，而日產(chǎn)則將其全年預(yù)期大幅下調(diào)至約9.5億美元，與2023財(cái)年相比下降了74%。

在產(chǎn)能方面，日產(chǎn)計(jì)劃削減產(chǎn)能后每年生產(chǎn)約400萬輛汽車。日產(chǎn)CEO內(nèi)田誠表示，如果日產(chǎn)每年能銷售350萬輛汽車，并兼顧股東回報(bào)和增長(zhǎng)投資，那么公司就可以實(shí)現(xiàn)盈利。然而，不幸的是，日產(chǎn)本財(cái)年的預(yù)期銷量?jī)H為340萬輛。

目前，合并的許多具體條款仍待敲定。日產(chǎn)和本田計(jì)劃在6月確定股份轉(zhuǎn)讓比率，屆時(shí)將參考簽署諒解備忘錄前的平均股價(jià)。合并計(jì)劃宣布后，由于市場(chǎng)擔(dān)心日產(chǎn)會(huì)拖累本田的發(fā)展，本田股價(jià)遭受了重創(chuàng)。

本田與日產(chǎn)在中國關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜

本田與日產(chǎn)合并面臨的第二個(gè)障礙是，兩家公司均與中國制造商?hào)|風(fēng)汽車有著緊密的合作關(guān)系。東風(fēng)汽車是日產(chǎn)進(jìn)入中國市場(chǎng)時(shí)的初始合作伙伴，不僅負(fù)責(zé)合同生產(chǎn)部分日產(chǎn)車型，還深度參與汽車開發(fā)，尤其是電動(dòng)汽車領(lǐng)域。同時(shí)，本田也與東風(fēng)在中國成立了一家合資企業(yè)，專注于電動(dòng)汽車的開發(fā)和制造，并最近推出了僅在中國市場(chǎng)銷售的本田燁系列汽車。

相關(guān)人士指出，本田一直希望協(xié)調(diào)兩大品牌的開發(fā)成本。然而，本田在中國擁有一個(gè)完整的品牌體系，投入了大量時(shí)間和資金進(jìn)行開發(fā)、制造和營銷，這與東風(fēng)和日產(chǎn)聯(lián)合開發(fā)的其他汽車形成了競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

在2025年CES的本田圓桌討論會(huì)上，該人士提出了本田、日產(chǎn)和東風(fēng)之間關(guān)系將如何演變的問題。本田全球電氣化業(yè)務(wù)發(fā)展主管井上勝志回應(yīng)稱，東風(fēng)日產(chǎn)和東風(fēng)本田是兩家不同的公司，雖然本田了解這一情況，但目前的談判僅在本田和日產(chǎn)之間進(jìn)行，關(guān)于與東風(fēng)的關(guān)系未來尚未有定論。

他透露，本田可能很快就會(huì)就與東風(fēng)的關(guān)系發(fā)表聯(lián)合聲明，但目前還沒有任何補(bǔ)充信息。

有人表示，從多個(gè)角度來看，日產(chǎn)和本田的這次合并都顯得相當(dāng)混亂。本田表示希望簡(jiǎn)化開發(fā)過程，并可能與日產(chǎn)分擔(dān)電動(dòng)汽車成本，但具體實(shí)施方案尚不明確。

值得注意的是，本田已經(jīng)與東風(fēng)、索尼和通用汽車建立了三家合資企業(yè)或共享電動(dòng)汽車開發(fā)協(xié)議，而這些公司之間并無直接關(guān)聯(lián)。

此外，東風(fēng)本身也推出了一個(gè)針對(duì)精打細(xì)算駕駛員的汽車系列——啟辰，該系列汽車使用了日產(chǎn)-雷諾-三菱配件庫中的零件。

目前，關(guān)于這一切將如何展開，沒有人能夠給出確切的答案。甚至本田的高管也可能對(duì)此感到困惑。本田社長(zhǎng)三部敏宏曾表示“這是一個(gè)很難的問題”，也許他的話比我們意識(shí)到的更加貼切。

從外部觀察者的角度來看，本田作為一家擁有悠久制造高質(zhì)量汽車歷史的公司，如果屈服于電動(dòng)汽車轉(zhuǎn)型的動(dòng)蕩，那將是一種遺憾。或許一年后，我們就能知道本田是否成功駕馭了當(dāng)今汽車行業(yè)這股動(dòng)蕩不安的逆流。

本田真正看上的是三菱？

去年底，本田汽車和日產(chǎn)汽車公布了潛在的業(yè)務(wù)整合計(jì)劃，目標(biāo)是在2025年6月達(dá)成協(xié)議，同時(shí)，日產(chǎn)聯(lián)盟成員三菱汽車也有望加入這一整合協(xié)議。

近日，日本媒體報(bào)導(dǎo)指出，本田與日產(chǎn)的“聯(lián)姻”實(shí)則各有盤算。本田真正看中的并非日產(chǎn)本身，而是日產(chǎn)所持有的三菱汽車24%的股權(quán)。

在去年12月23日的聯(lián)合記者會(huì)上，本田宣布計(jì)劃通過與日產(chǎn)成立單一控股公司，將兩家公司納入旗下進(jìn)行整合。如果成功納入三菱汽車，這一整合將打造出全球第三大汽車集團(tuán)，年銷量合計(jì)將超過800萬輛，僅次于豐田集團(tuán)和德國大眾集團(tuán)。

目前，本田面臨輕型車向電動(dòng)車轉(zhuǎn)型以及亞洲市場(chǎng)策略等經(jīng)營難題。而三菱旗下的水島制作所生產(chǎn)的電動(dòng)車等輕型車具有成本競(jìng)爭(zhēng)力，且在東南亞地區(qū)擁有市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，這正好可以彌補(bǔ)本田的不足。

從日產(chǎn)的角度來看，負(fù)責(zé)與雷諾談判的鴻海策略長(zhǎng)關(guān)潤(rùn)，曾是日產(chǎn)的重要人物，位列第三。2019年12月，他與內(nèi)田先生爭(zhēng)奪總裁職位未果，最終宣布離職。一位日產(chǎn)高層透露，相比能力出眾的關(guān)潤(rùn)，許多人認(rèn)為內(nèi)田更為周遭的人著想，比較容易相處。

報(bào)導(dǎo)還指出，內(nèi)田社長(zhǎng)希望避免曾與公司關(guān)系密切的關(guān)潤(rùn)以鴻海高層的身份重返日產(chǎn)。這顯示出，在急于與本田進(jìn)行談判的背后，顯然存在著個(gè)人動(dòng)機(jī)。

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