自2014年開始，國內(nèi)的動力電池企業(yè)受益于國家對新能源行業(yè)的大力扶持的影響，鋰電池行業(yè)迎來了一波投資熱，原有的新進的跨界的。一晃四年過去了，整個行業(yè)正發(fā)生著巨大的變化，幾家歡樂幾家愁，沃特瑪“閃崩”，銀隆“停產(chǎn)”，CATL榮登“獨角獸”；筆者對16家涉及動力電池的上市企業(yè)資產(chǎn)債務(wù)情況進行分析，進而從中看看電池企業(yè)經(jīng)歷的變化。

1、 企業(yè)資產(chǎn)加速增長

我們把企業(yè)資產(chǎn)與貨幣M2放一起來看，僅在2011年M2的增速高于電池企業(yè)資產(chǎn)的增長，從2012年開始電池企業(yè)的擴張速度就開始超過M2，尤其在2015、2016年的企業(yè)擴張增速最為驚人，2017年開始放緩但仍然維持擴張高位。2017年涉足動力電池的上市公司平均資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達到165億，其中CATL的資產(chǎn)規(guī)模就達到了496億，中國動力441億，資產(chǎn)高說明企業(yè)可以利用的資源多，說明動力電池是一個重資產(chǎn)的行業(yè)，這也為后面想跟進的投資者設(shè)置了資金壁壘。但同時我們也必需看到高資產(chǎn)意味著高投入，尤其是在扎堆投入的情況下，難免會引發(fā)后續(xù)的行業(yè)惡性競爭。

2、    高資產(chǎn)負債率

光看資產(chǎn)情況還不夠，我們繼續(xù)看下動力電池企業(yè)近7年的資產(chǎn)負債率情況。2014年之前，行業(yè)平均負債率還未超過40%，說明負債比率較低，企業(yè)者的經(jīng)營相對保守；從2014年之后負債率就開始增長，并在2017年已經(jīng)突破50%，好在負債率的增速開始放緩，高負債率意味著企業(yè)的自信，但同時也預(yù)示著經(jīng)營的風(fēng)險。舉債經(jīng)營是一種利用杠桿快速擴張的有效手段，但前提是企業(yè)能夠持續(xù)盈利，并且盈利水平至少要高于融資利息，2018年開始央行收縮流動性，融資利率不斷攀高，目前10個點的利率在市場上可能都是比較難找，這對于我們企業(yè)來說要密切關(guān)注現(xiàn)金流風(fēng)險。

3、企業(yè)流動性逐年降低

從最近7年的速動比與流動比來看，都在逐年降低，增長率除了2014年高于0以外，其他年份都為負值。這說明動力電池企業(yè)易變現(xiàn)的流動性資產(chǎn)確實在逐年降低。比較安慰的是，行業(yè)內(nèi)企業(yè)無論速動比率還是流動比率平均還是高于1，表明企業(yè)的每1元流動負債都有高于1元易于變現(xiàn)的流動資產(chǎn)來抵償，短期仍具有較強償債能力。也許是本次抽取的是行業(yè)內(nèi)的上市企業(yè)，他們擁有較好的融資渠道，同時擁有較多的前期儲備，這也是為什么主機廠愿意與上市企業(yè)合作并開展一些營銷模式的創(chuàng)新，比如融資租賃、車電分離、運營等深度的合作。

4、行業(yè)流動性效率降低

最能反映企業(yè)流動性效率的兩個指標：存貨周轉(zhuǎn)及應(yīng)收款周轉(zhuǎn)天數(shù)，企業(yè)經(jīng)營效率越高，則周轉(zhuǎn)天數(shù)越低。這兩個指標在2014年有明細下降，但從2015年開始持續(xù)3年都在上升，這說明企業(yè)存貨變現(xiàn)效率減弱，同時貨款回收的周期又變長。資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)資產(chǎn)運營效率的一項很重要指標，體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，反映企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率，效率越高值越大，然而近幾年當(dāng)中，動力電池企業(yè)的總資產(chǎn)轉(zhuǎn)率持續(xù)走低，2017年為0.73次。

5、應(yīng)收應(yīng)付款差距增大

根據(jù)上市公司披露的財報統(tǒng)計，在這近7年中應(yīng)收款持續(xù)高于應(yīng)付款，并且在2016年中央改變補貼新能源資金撥付有預(yù)撥改成清算制之后，在2016-2017年這兩年中應(yīng)收款與應(yīng)付款的差距顯著拉大，兩者相差近10億。新能源電池企業(yè)既要不斷擴產(chǎn)增加產(chǎn)能，又要承擔(dān)主機廠回款周期變長的風(fēng)險，可見資金的緊張程度。

新能源上市企業(yè)在近幾年中資產(chǎn)規(guī)模加速擴張，但由于下游行業(yè)受制于政策等因素，隨之帶來的是流動性收緊，部分企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)債務(wù)危機，但好在上市企業(yè)具有良好的融資渠道，短期內(nèi)債務(wù)還是可控。動力電池企業(yè)要實現(xiàn)長久的可持續(xù)發(fā)展，需要增強經(jīng)營效率，降低存貨及應(yīng)收款周轉(zhuǎn)天數(shù)，通過良好的經(jīng)營活動改善流動性。

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