圖片來(lái)自“Pixabay”

特斯拉的Model 3及其“中國(guó)工廠”正在發(fā)揮作用。 

北京時(shí)間10月24日，特斯拉公布了2019年第三季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，特斯拉實(shí)現(xiàn)近一年來(lái)的首次季度盈利。財(cái)報(bào)發(fā)布后，特斯拉股價(jià)在盤后一度飆升20%，突破300美元，為2019年3月來(lái)首次。截至今天收盤，特斯拉股價(jià)為299.68美元，市值536.8億美元。 

根據(jù)財(cái)報(bào)，特斯拉第三季度營(yíng)收為63.03億美元，較去年同期減少8%；凈利潤(rùn)為1.43億美元，較去年同期減少54%。此前市場(chǎng)預(yù)期特斯拉本季度每股虧損42美分，但實(shí)際每股盈利1.86美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期。 

在此之前，10月3日，特斯拉公布了其2019年第三季度交付數(shù)據(jù)：一共交付電動(dòng)車9.7萬(wàn)輛，環(huán)比增加1.9%，其中Model 3的交付量7.96萬(wàn)，較上季度增加2.6%，成為特斯拉該季度交付的主要增長(zhǎng)動(dòng)力。 

特斯拉本季度的盈利出人意料。而這來(lái)自于特斯拉車型交付比例的調(diào)整：自2017年7月特斯拉開(kāi)始交付Model 3以來(lái)，Model 3已經(jīng)成為特斯拉銷量的拉動(dòng)利器，并帶來(lái)了其運(yùn)營(yíng)效率的提高。此外，令人意外的還有特斯拉汽車業(yè)務(wù)毛利率的提升、上海工廠的提前完工、Model Y車型制造的提前，以及再一次強(qiáng)調(diào)36萬(wàn)輛的年交付目標(biāo)將按期完成。

此前，韋德布什證券公司的分析師丹·艾夫斯在10月18日的一份報(bào)告中稱，特斯拉希望生產(chǎn)足夠多的汽車，以滿足交付預(yù)期，同時(shí)控制成本。他表示，“特斯拉的關(guān)鍵是要用盈利的商業(yè)模式來(lái)平衡實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)的能力?！?nbsp;

在財(cái)報(bào)會(huì)議上，馬斯克總結(jié)第三季度為“It’s a great quarter”。這次，特斯拉可以說(shuō)是打破了今年以來(lái)鋪天蓋地的質(zhì)疑，真正做到了王者歸來(lái)。

再次實(shí)現(xiàn)季度盈利

特斯拉2019年第三季度財(cái)報(bào)顯示，調(diào)整后每股收益為1.86美元，此前市場(chǎng)預(yù)期為每股虧損42美分；第三季度收入為63.03億美元，Refinitiv顯示市場(chǎng)預(yù)期為63.3億美元，去年同期收入為68億美元。這也是該公司自2012年S型轎車投產(chǎn)以來(lái)的首次收入同比下滑。

GAAP下汽車業(yè)務(wù)的毛利率比上一季度增長(zhǎng)393個(gè)基點(diǎn)至22.8％，截止季末，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物儲(chǔ)備增長(zhǎng)78%至53億美元，主要來(lái)自3.71億美元自由現(xiàn)金流的推動(dòng)。 

這對(duì)于處在被市場(chǎng)普遍不看好的境況下的特斯拉來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是極大的鼓舞。

第二季度，特斯拉虧損3.9億美元，營(yíng)收和每股收益均不及預(yù)期，而市場(chǎng)也給出了最直接的反饋——財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天，特斯拉股價(jià)盤后跌幅超過(guò)11%。從上市到如今的9年多時(shí)間里，特斯拉的盈利能力一直備受質(zhì)疑，這讓投資人的信心受到巨大打擊。 

馬斯克在Q2財(cái)報(bào)中表示，特斯拉預(yù)計(jì)將在第三季度恢復(fù)盈利，且2019年每個(gè)季度應(yīng)該都能實(shí)現(xiàn)正向運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流。 

和同樣盈利的去年第三季度相比，特斯拉營(yíng)收和利潤(rùn)均出現(xiàn)下跌。但和上季度相比，特斯拉是在外界都不看好它的表現(xiàn)時(shí)，再次實(shí)現(xiàn)季度盈利。因此在財(cái)報(bào)公布后，特斯拉盤后股價(jià)漲幅一度超過(guò)20%，達(dá)到今年3月以來(lái)最高值。 

對(duì)于本季度的利潤(rùn)改善，馬斯克總結(jié)了幾點(diǎn)原因：產(chǎn)能加速帶來(lái)體量的提升，Autopilot和FSD功能選裝增加了收入，成本下降帶來(lái)了運(yùn)營(yíng)效率的提升等等。

特斯拉汽車第三季度總營(yíng)收成本為51.12億美元，總運(yùn)營(yíng)支出下降至9.30億美元，為一年來(lái)最低，同比下降16%，環(huán)比下降15%。 自2018年以來(lái)，馬斯克至少宣布了三輪裁員，今年早些時(shí)候，特斯拉裁減了7%的全職員工，關(guān)閉了大部分零售店，并降低了汽車價(jià)格，以幫助彌補(bǔ)稅收抵免優(yōu)惠到期。此外，他還重組了業(yè)務(wù)部門，以應(yīng)對(duì)利潤(rùn)率更高的車型銷售放緩的局面。 

特斯拉在一份聲明中表示，“運(yùn)營(yíng)費(fèi)用處于Model 3投產(chǎn)以來(lái)的最低水平。因此，我們?cè)诘谌径然謴?fù)了GAAP盈利能力，同時(shí)產(chǎn)生了正的自由現(xiàn)金流。這是通過(guò)從我們的業(yè)務(wù)中削減大量成本實(shí)現(xiàn)的。”

Model 3打開(kāi)市場(chǎng)

第三季度，特斯拉再度創(chuàng)造了其新的車輛交付紀(jì)錄。財(cái)報(bào)顯示，第三季度特斯拉總交付量與總產(chǎn)量分別達(dá)到了97186輛與96155輛，比今年第二季度的交付量95356高出1000多輛。 

其中，根據(jù)財(cái)報(bào)，第三季度Model S和Model X車型的交付量為17483輛，與去年同期的27710輛相比，下降36.8%。Model 3 車型的交付量為79703輛，與去年同期的56065輛相比，增長(zhǎng)42.7%。在交付整車比例上，Model 3占比同樣達(dá)到歷史最高的82%。 

此前，在特斯拉10月初公布Q3交付與產(chǎn)量數(shù)據(jù)時(shí)，許多分析師擔(dān)心Model 3在銷量占比中一家獨(dú)大會(huì)進(jìn)一步稀釋特斯拉的盈利能力，并預(yù)測(cè)特斯拉本季度仍將出現(xiàn)虧損，主要原因是Model 3的單價(jià)相較于X、S要低很多——Model 3均價(jià)僅為4萬(wàn)美元，而Model S與Model X均價(jià)則為10萬(wàn)美元。

在第二季度，盡管特斯拉交付量創(chuàng)造記錄，但是由于相對(duì)較為便宜的Model 3銷量的提升、利潤(rùn)相對(duì)更高的Model S和Model X在整體銷量中的比例下降，導(dǎo)致汽車業(yè)務(wù)整體的利潤(rùn)率降至2018年以來(lái)最低的18.9%。 

由于在續(xù)航里程上，Model S和Model X與Model 3乃至其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比并不占優(yōu)，今年4月底特斯拉推出新版的Model S和Model X，但這一次升級(jí)未能刺激Model S和Model X的銷量重新回升。 

但從最新的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，特斯拉的毛利從去年同期的20.6%升至現(xiàn)在的22.8%，雖然距同樣實(shí)現(xiàn)盈利的2018年第三、第四季度的25%和23.3%的毛利還有差距，但隨著特斯拉未來(lái)產(chǎn)能和銷量的進(jìn)一步增加，這一毛利率仍還有提升空間。

馬斯克的“中國(guó)工廠”

特斯拉的未來(lái)產(chǎn)能和銷量均和特斯拉正在大力布局的中國(guó)市場(chǎng)有關(guān)。 

特斯拉表示，該公司的兩項(xiàng)重要舉措較原計(jì)劃提前：一、上海超級(jí)工廠已經(jīng)提前啟動(dòng)試生產(chǎn)；二、Model Y的生產(chǎn)時(shí)間較原計(jì)劃提前，預(yù)計(jì)到2020年夏季將發(fā)布Model Y。

上海工廠是特斯拉第一家海外工廠，被命名為“Gigafactory 3”。上海工廠的建立，主要是為了降低交通運(yùn)輸、生產(chǎn)制造與關(guān)稅帶來(lái)的購(gòu)車成本，以吸引更多中國(guó)消費(fèi)者。這次，特斯拉股價(jià)大漲的原因，一部分也要?dú)w功于上海工廠。15萬(wàn)輛產(chǎn)能的工廠一期工程，于2019年1月開(kāi)工、僅用10個(gè)月的速度就已經(jīng)建設(shè)完工，這在很大程度上，提振了人們對(duì)于這家公司在中國(guó)市場(chǎng)的信心。 

盡管中國(guó)電動(dòng)汽車市場(chǎng)總體疲軟，但特斯拉的交付量卻激增。中國(guó)的電動(dòng)汽車銷量在7月和8月連續(xù)兩個(gè)月下降，下降的原因一方面是因?yàn)樾履茉措妱?dòng)汽車補(bǔ)貼的逐步取消；另一方面，市場(chǎng)放緩及企業(yè)自身發(fā)展問(wèn)題，導(dǎo)致多家新造車企業(yè)都處在水深火熱之中。

但對(duì)于特斯拉來(lái)說(shuō)，由于政策的限制，此前并未享受過(guò)這些補(bǔ)貼，而補(bǔ)貼的取消正在為特斯拉與其新造車企業(yè)拉平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。特斯拉最近的一系列動(dòng)作，顯示其正在中國(guó)進(jìn)行下沉營(yíng)銷。中國(guó)是特斯拉在全球范圍內(nèi)的第二大市場(chǎng)，特斯拉一旦國(guó)產(chǎn)，車輛銷售潛力巨大。 

此前，馬斯克給特斯拉設(shè)定的2019年交付目標(biāo)是36萬(wàn)輛至40萬(wàn)輛。特斯拉前三季度總共交付車輛35.52萬(wàn)輛，目前距離目標(biāo)僅10.48萬(wàn)輛。依照特斯拉預(yù)計(jì)的第四季度交付情況，不出意外應(yīng)該能順利實(shí)現(xiàn)年交付目標(biāo)。

不僅如此，馬斯克還希望特斯拉不僅是一家汽車公司，更是一家能源企業(yè)。他為特斯拉設(shè)計(jì)了圍繞電動(dòng)汽車的全生態(tài)鏈，包括電池組設(shè)計(jì)、軟件開(kāi)發(fā)、汽車生產(chǎn)、部件制造、基礎(chǔ)設(shè)施管理、網(wǎng)站與展廳銷售、售后服務(wù)等。 

財(cái)報(bào)顯示，特斯拉已經(jīng)推出了新的能源產(chǎn)品——特斯拉Megapack，容量高達(dá)3MWh的儲(chǔ)能設(shè)備。這一產(chǎn)品帶來(lái)了更快的裝機(jī)速度，以及更少的部署成本。

當(dāng)然，王者歸來(lái)之后，特斯拉能否繼續(xù)在疲軟的車市里逆勢(shì)增長(zhǎng)？能否繼續(xù)維持目前的盈利能力？能否如愿完成年度目標(biāo)？這些仍是讓投資者擔(dān)心的問(wèn)題。但對(duì)于特斯拉來(lái)說(shuō)，未來(lái)的野心可能會(huì)比眼前這些問(wèn)題，更加重要。

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